許多人正準備抓住“這輩子最大的投資機會”，瘋狂的白銀市場卻迎頭給他們澆下一盆涼水。

　　5月以來，白銀價格暴跌超過30%，從每盎司49美元的高位，下跌到33美元。一些操作白銀期貨交易的投資者虧損嚴重。據中國工商銀行溫州分行的貴金屬交易員稱，在溫州這個投資盛行的地區，這一輪銀價調整中，確實有“虧損上千萬元”的投資者。

　　白銀投資從今年年初開始趨熱。當時銀價相對金價“門檻”低很多，一些金融機構推出白銀期貨業務，保證金比例只有10.5%（相當于用10元可投資買賣100元白銀）。“跌得比黃金少，漲得比黃金多”，成為分析師們勸說投資者盡快“入場”的理由。

　　買白銀似乎的確“比買白菜劃算”。從今年1月28日開始，國際銀價從每盎司26.35美元，一直飆升至4月25日的每盎司49.83美元，漲幅超過80%。而如果從去年10月的每盎司18美元算起，在過去8個月中白銀價格上漲180%，成為今年最炙手可熱的投資品種。

　　“影子市場”的悲劇

　　一次慘重的下跌，顯然還不足以讓投資者冷靜。中國黃金浙江旗艦店最近就接到一個意外大單：300公斤投資銀條。據稱，投資者是一位企業主，今年以來一直關注“瘋漲”的白銀行情。這一輪大幅調整，在他看來卻是一次“難得的機會”。

　　在白銀市場巨幅調整的同時，國際大宗商品交易也劇烈波動。黃金、鉑金、石油、銅、玉米等商品期貨市場，也在5月上旬經歷了“過山車”行情。紐約商品交易所由于市場下跌慘烈，還一度暫停了原油、取暖用油和汽油期貨的交易。

　　其實，對白銀市場的預警不是沒有。在暴跌之前，早有分析人士提醒投資者，由于白銀相對黃金價格便宜得多，市場比較小，非常容易被炒作，如果人們蜂擁炒銀，市場價格就會迅速抬高。

　　歷史上白銀市場的“瘋狂”并不稀奇。1980年，因為有人企圖壟斷全球實物白銀市場、操控銀價，一度將銀價爆炒至每盎司48.7美元，但泡沫破裂后，銀價狂跌至4美元。

　　持保守投資態度的分析普遍認為，對于普通“散戶”投資者而言，除非有很強的風險承受能力和較好的專業技術，一般不建議盲目參與期貨類的“紙黃金”、“紙白銀”投資，尤其是保證金杠桿交易。

　　本次國際銀價瞬間“崩潰式下跌”主要在5月2日。當天傳出擊斃拉登的消息，而此時正值中國“五一”假期，白銀期貨T+D無法交易，不少國內投資者眼看著大跌，卻無法出逃。

　　據稱，早在4月下旬，美國芝加哥商品交易所針對白銀交易連續上調保證金，國際資本大鱷對待貴金屬的口風也紛紛“多轉空”，一系列“巧合般的事件”，讓白銀價格連跌一周。市場人士稱，國內銀價連續三天封住跌停，投資者“連掛單的時間都沒有”就被跌停板困住，很多人“被打爆倉”。

　　經過這輪下跌，一些普通散戶也看到了白銀市場的“門道”。目前，白銀虛擬交易市場大部分在西方，而白銀實物的需求，印度和中國都很旺盛。2010年前11個月中國進口白銀量占全球供給的10%以上。不過，高需求并沒有帶來更多的定價權。

　　中國的金銀交易量雖然逐日壯大，可依然是“影子市場”，國內的價格只能被動跟隨國際價格。一位在本輪下跌中損失不少的投資者說，“這樣被人家定點清洗，你一點辦法都沒有”。

　　但詭異的是，國外輿論反而認為中國白銀市場的投資行為，恰恰是本輪銀價動蕩的“推手”。英國《金融時報》撰文稱，今年年初以來上海黃金交易所的白銀交易量上漲了30倍，雖然它的交易量遠低于倫敦和紐約水平，但增長迅速，成為推動白銀價格波動的重要因素。

　　瑞士銀行一位貴金屬分析師甚至稱，中國投資者是否繼續買進白銀，“將是決定白銀價格能否最終突破歷史高位每盎司50美元的主要因素。”

　　環球財經研究院院長宋鴻兵一直是白銀投資的堅定“唱多者”。在這次深度下跌之后，他在微薄中感嘆：“在金融戰爭的血雨腥風中，別人掌握的信息及時性和準確度之高，遠非中國散戶所能比。戰爭開始就意味著我們失敗的結局。因為對方早已將市場變化的趨勢和倉位看得清清楚楚，而我們卻滯后了這么多天！這根本不是一個信息平等的市場，更像是一個屠宰場！”

　　在他看來，中國投資者在白銀市場，只有堅持實物投資，“大跌大買、小跌小買”，才能逐漸贏得市場的主動權。他規勸白銀投資者，“別玩杠桿了，會死得很慘的。”

　　“投資神話”或將繼續？

　　不過，白銀暴漲暴跌的特性暴露無疑，徹底顛覆了投資者心目中白銀穩賺不賠的投資神話。銀河證券首席經濟學家左小蕾(微博)(博客)（微博）表示，當黃金、白銀、大宗商品的價格已經遠遠偏離其使用價值，作為投資品的定價機制，也“完全顛覆了經濟學基本原理”，不以供求關系為基礎。

　　她認為，金融資本利用“升值”或“貶值”的信息，不斷調動資金進行投機，推動大宗商品價格上漲或下跌，制造賺取價差的機會。而近期黃金白銀價格暴跌，應該屬于一次“獲利回吐”行為，從實際的市場情況看，“白銀被炒得太兇，風險大于黃金。”。

　　其實“瘋狂”上漲本身就集聚著巨大的風險。世界白銀協會分析，2010年全球白銀投資需求量大幅增長了40%，相當于56億美元凈流入白銀市場，是2009年的兩倍。中國上海金交所的白銀T+D交易量更是呈幾何數級增加。工業復蘇所造成的白銀需求，遠遠追不上投資需求的攀升。

　　過去的一年，對很多散戶投資者來說，支撐銀價上漲的理由表面看很有說服力。他們往往以黃金價格的上漲為依據。在貴重金屬投資的歷史上，金銀比價一般為116，而當黃金屢次突破歷史高點后，白銀價格一直表現平穩，金銀比價一度壓低到160以下。1980年，白銀與黃金同步達到當時歷史高點時，分別是每盎司50美元和每盎司800美元。三十年過去了，金價已比當時高出將近90%，銀價的漲幅卻還未觸及歷史最高點。

　　此外，白銀不但有投資屬性，同時也是重要的工業原材料。現在全球每年消耗白銀2萬7千噸，供需“緊平衡”，伴隨著新興國家汽車，電腦，平板電視，手機等電子產品的普及，太陽能和風能發電產品大量進入市場，對白銀的需求量將加速增長。有人預測這將進一步引發“物以稀為貴”的投資效應。

　　正是上述“投資圣經”，才讓一些鼓吹者將白銀稱做“有生以來、甚至有史以來最好的投資機會”。

　　然而，這一輪劇烈下跌可能打擊了“多頭”的信心。北京大學國家發展研究院教授黃益平表示，持有白銀確實是抗擊通脹的投資策略之一，但投資者必須真正了解市場走勢和潛在風險。而部分投資者津津樂道世界經濟將重歸“金銀本位”，其實是白日做夢；希冀白銀提供長期、超額的回報也只能是“水中撈月”。

　　這位謹慎的學者認為，“不是每個人都適合做投機”，而部分投資者認為只要手上有白銀，就可以打贏國際金融大鱷，實在是“天真得厲害”。

　　財經評論人士張庭賓表示，以黃金為龍頭的貴金屬市場走出一輪大牛市，根源在于美元本身的濫發。不過，中國瘋狂的白銀投機者這次的確是被“伏擊”了。由于國內“白銀貨幣屬性回歸而帶來一生難求的機遇”的輿論，大量后悔沒有低位買入黃金而現在已“恐高”的人，或者沒有足夠的資金買黃金、玉石和藝術品的人，他們轉買白銀來安慰自己。而正當這些投資者對白銀歷史新高近在咫尺翹首以盼時，最猛烈的伏擊發生了。

　　他表示，白銀不會像黃金一樣具有貨幣屬性，因此在兩年多以來暴漲486%后，主力獲利回吐甚至反向做空都是可能的。對白銀市場來說，30～40%左右的大幅度回調是可以預期的。

　　宋鴻兵稱，美元長期貶值乃大勢所趨，大宗商品包括金銀長期牛市的趨勢并未逆轉。從這個意義上講，白銀市場的調整，特別是深度調整，是健康和有益的。“沒有只漲不跌的市場，漲得越猛可能會跌得越厲害。”對于白銀或者大宗商品市場，國內投資者太不熟悉，而這一次是個教訓。他預測經過短暫的調整之后，今年年底前銀價會上探每盎司50美元。

　　不過，相反的判斷同樣存在。有市場分析就稱，在全球逐步走出金融危機后，投資性需求會大幅下降，美國加息只是時間問題，國際市場對黃金、白銀的投資需求會大幅萎縮。在這種預測下，白銀在下半年會可能回到它的工業原料基本屬性所決定的價格，也許在每盎司20美元“都有點貴了”。

　　黃益平表示，白銀只是一個普通的投資中介而已。一些國際金融巨頭在5月初之前大撈一筆以后，已經離開這個市場。

　　他說：“這個時候，如果投資者再試圖通過積累大量的實物白銀，來打一場新的世界金融戰，將來大概只能看著客廳里一堆貶值的銀磚發呆了。”(本文來源：中國青年報)