高盛高華分析師宋宇認(rèn)為，雖然5月份官方采購經(jīng)理人指數(shù)顯示制造業(yè)增速放緩，但隨著近期的政策放松開始對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生影響，實(shí)際的制造業(yè)增速未必像5月PM I數(shù)據(jù)所顯示的那樣疲軟。工業(yè)增加值和通脹率等硬數(shù)據(jù)將是影響政策決策的更重要因素。

　　對于通脹率指標(biāo)，市場主流判斷在3.2%左右，較4月份的3.4%呈下降趨勢。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東預(yù)期，5月份CPI同比增速約為3.2%，三季度物價(jià)有望在3%以下，下半年物價(jià)水平會(huì)在3%左右，物價(jià)下降可期。

　　“5月份CPI同比增幅繼續(xù)回落到3.1%左右。主要是5月份以來尤其是下旬以來，蔬菜價(jià)格有明顯的回落，豬肉價(jià)格在5月份比較平穩(wěn)有小幅回落，所以整個(gè)食品價(jià)格在5月份呈繼續(xù)回落態(tài)勢。預(yù)計(jì)6月份CPI同比可能低于3%。”交行金研中心高級宏觀分析師唐建偉說。

　　消費(fèi)、投資和工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)則有企穩(wěn)趨勢。中投證券分析師邢微微表示，工業(yè)生產(chǎn)將回暖，這主要得益于基建投資加快造成整體投資下行趨緩，汽車銷售回升與出口開始小幅回暖。預(yù)計(jì)5、6月份工業(yè)增加值分別在10.5%與11.3%。邢微微認(rèn)為，基建投資快速回升將一定程度抵消房地產(chǎn)投資下滑影響，預(yù)計(jì)整體固定資產(chǎn)投資維持在20%的增速；考慮汽車銷售去年基數(shù)較低及重點(diǎn)城市住房成交量明顯回升，消費(fèi)將有所改善，預(yù)計(jì)5月為14.8%。

　　瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤判斷，國內(nèi)投資需求可能已經(jīng)企穩(wěn)。隨著政府加快現(xiàn)有項(xiàng)目的投資建設(shè)，預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施投資可能更加明顯地反彈。由于去庫存仍在繼續(xù)，制造業(yè)投資可能會(huì)繼續(xù)放緩。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)銷售環(huán)比好轉(zhuǎn)，同比降幅收窄至5%左右。受保障房投資拉動(dòng)，房地產(chǎn)投資可能也已企穩(wěn)。預(yù)計(jì)1至5月固定資產(chǎn)投資同比增速為20%左右。

　　“從沿海情況看，5至6月已出現(xiàn)小幅回升，隨著穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)，維持一季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比見底、二季度同比見底的觀點(diǎn)。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松判斷。

　　交通銀行判斷，在近期政府持續(xù)出臺(tái)的一些穩(wěn)定增長的政策作用下，下半年經(jīng)濟(jì)軟著陸依然可期。“一方面，積極的財(cái)政政策將繼續(xù)實(shí)施，基建、環(huán)保、高端技術(shù)等相關(guān)項(xiàng)目獲批的速度加快；另一方面，貨幣政策穩(wěn)中偏松，新增信貸規(guī)模有所擴(kuò)大，貨幣供應(yīng)增速適當(dāng)加快。總體而言，穩(wěn)增長的政策空間依然存在，預(yù)計(jì)全年G D P增速有可能保持在8.5%左右。”唐建偉表示，今年可能是經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力趨緩的轉(zhuǎn)折年，在關(guān)注短期增長時(shí)還應(yīng)高度重視如何逐步改善經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的問題、合理調(diào)配長期與短期增長之間的關(guān)系。

　　契機(jī)

　　投資結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化

　　根據(jù)招商證券判斷，5月就業(yè)指數(shù)50.5%，依然維持在臨界值之上，表明盡管經(jīng)濟(jì)形勢依然未有好轉(zhuǎn)，但就業(yè)情況保持穩(wěn)定增長。就業(yè)形勢穩(wěn)定意味著政府不會(huì)推出大規(guī)模的刺激政策。因此，取向穩(wěn)增長的經(jīng)濟(jì)政策仍將以預(yù)調(diào)微調(diào)為主。

　　多位接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，大規(guī)模信貸放松和降息等預(yù)期基本上不太可能。日前，中行行長李禮輝和工行董事長姜建清也都表示今年的信貸將保持均衡增長，并無大幅放松貸款的計(jì)劃。并且當(dāng)前，銀行業(yè)資金充足，放貸空間非常大。

　　“投資是未來中長期我國經(jīng)濟(jì)增長主動(dòng)力，穩(wěn)增長已不能依賴消費(fèi)和出口。”華中煒表示“未來中長期的增長動(dòng)力依舊需要靠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)的不斷升級以及基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步完善。目前，整體基礎(chǔ)設(shè)施投資仍處于較低水平，尤其是鐵路、公路投資為負(fù)增長態(tài)勢，未來這些項(xiàng)目有較大的回升空間。”

　　然而，多家銀行業(yè)人士認(rèn)為，當(dāng)前上千個(gè)項(xiàng)目投資空間打開，為銀行進(jìn)一步優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)提供了契機(jī)。