編者按：伴隨著證券業(yè)創(chuàng)新大會的順利召開，中國證券業(yè)的創(chuàng)新熱情空前高漲。與此同時，中國投資銀行業(yè)也將在這波創(chuàng)新浪潮中面臨商業(yè)模式的重構(gòu)。基于此，證券時報日前向國內(nèi)五十余家投行發(fā)放了調(diào)查問卷，圍繞投行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新戰(zhàn)略規(guī)劃、項目儲備、人才和激勵機制建設(shè)、保代利用率等十二大問題進行了深度調(diào)查，力圖為行業(yè)展現(xiàn)投行的真實生態(tài)和未來發(fā)展方向，為相關(guān)監(jiān)管部門出臺相關(guān)政策提供樣本參考。
過半投行未提供全產(chǎn)品服務(wù)
由證券時報發(fā)放的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，盡管全部受訪投行都認為應(yīng)為企業(yè)提供全產(chǎn)品線的一站式金融服務(wù)，但在實踐中僅有45.45%的投行已打破各個業(yè)務(wù)部門之間的藩籬，建立了包括股票融資、債券融資、直投、并購重組等綜合服務(wù)的全產(chǎn)品線，而高達54.55%的投行因業(yè)務(wù)線不完善，或者各個業(yè)務(wù)線獨立運行，仍未達到全產(chǎn)品線的要求。
實際上，受制于監(jiān)管、業(yè)務(wù)劃分等因素，我國投行為企業(yè)提供的金融服務(wù)被人為地切割成相互獨立的鏈條，有的投行主攻間接融資，有的投行在直接融資方面獨樹一幟，有的投行專長債券融資，有的投行則在并購重組業(yè)務(wù)方面處于領(lǐng)先。但真正在股權(quán)融資、債券融資和并購重組等各條業(yè)務(wù)線均做得較出色的券商僅有中信證券(13.15,0.05,0.38%)、中金公司等少數(shù)投行。
八成投行
將發(fā)力債券和并購重組業(yè)務(wù)
由證券時報發(fā)放的問卷調(diào)查結(jié)果還顯示，在被問及我國投行業(yè)務(wù)未來的著力點時，占比高達83.33%的投行選擇了企業(yè)債、公司債和并購重組業(yè)務(wù)，直投業(yè)務(wù)和股票承銷以66.67%的比例緊隨其后，而選擇場外市場、并購重組基金和產(chǎn)業(yè)基金的投行占比分別為50%、41.67%和25%。
眾所周知，相對于股權(quán)融資，債券融資一直是我國資本市場的軟肋。作為新任證監(jiān)會主席郭樹清力推債券市場改革的一步，證監(jiān)會去年底正式發(fā)文成立債券辦公室，這將有利于推動改變我國資本市場股強債弱的格局。今年5月份，中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)試點正式啟動，也為投行開拓債券業(yè)務(wù)提供了更為有利的條件。
逾七成投行
IPO項目儲備增加
由證券時報發(fā)放的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，占比72.72%的投行首發(fā)(IPO)項目儲備數(shù)量同比有所增長，其中27.27%的投行IPO項目儲備同比增幅超過50%，36.36%的投行IPO項目儲備同比增幅在30%～50%之間，9.09%的投行IPO項目儲備同比增幅在15%～30%之間。相比之下，僅有不足三成的投行在IPO項目儲備上出現(xiàn)下滑，其中同比下降幅度在30%～50%之間的投行占比為18.18%，下滑幅度在15%～30%之間的投行占比為9.09%。
投行高管受訪時認為，多數(shù)投行的IPO項目儲備并未像市場預(yù)期的那樣出現(xiàn)下降，而是實現(xiàn)不同程度的上漲，主要原因包括兩個方面：一是IPO項目過會的速度較往年有所放緩，二是投行對項目的挖掘力度較往年有所提升。
中信證券某高管表示，隨著投行業(yè)務(wù)競爭的加劇和越來越多的保代缺乏優(yōu)質(zhì)項目，不少投行開始提早介入一些質(zhì)量相對差一些的企業(yè)，這種企業(yè)雖然前期輔導(dǎo)期較長，但畢竟也存在上市的可能，由此推動投行IPO項目儲備的增加。
保代過剩
利用率持續(xù)下降
盡管多數(shù)投行IPO項目儲備有所增長，但仍難以改變我國保薦代表人過剩的局面。由證券時報發(fā)放的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，保代利用率在50%左右的投行占比為45.45%，保代利用率達到60%和80%的投行占比僅分別為18.18%和9.09%，而保代利用率僅為30%和40%的投行占比則均為9.09%。
據(jù)了解，保代利用率自去年以來持續(xù)下降，主要有兩方面原因。首先是保代人數(shù)逐年上升。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，基本上每新上市一個企業(yè)，都會使得一名準(zhǔn)保代晉升為保代，這使得每年新增的保代約300人。正是近年來保代的明顯增加造成了目前其供過于求的局面。其次是隨著越來越多的優(yōu)質(zhì)項目完成上市，投行不得不提前承攬質(zhì)量相對差一些的項目，這些項目的前期跟蹤基本上由一般項目人員或者準(zhǔn)保代負責(zé)，并且前期輔導(dǎo)期較長，使得項目進入材料申報的進度放緩，從而也降低了部分保代的利用率。