專(zhuān)題：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行 業(yè)內(nèi)解讀

　　12月10日至11日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。長(zhǎng)江證券總裁劉元瑞在接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，可以用“客觀且積極”來(lái)概括。2026年是“十五五”開(kāi)局之年，仍需“不斷鞏固拓展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢(shì)頭”，而消費(fèi)則是內(nèi)需的主要抓手；財(cái)政、貨幣政策既要激發(fā)活力，也要守住底線。資本市場(chǎng)改革有望在投資和融資兩端協(xié)同發(fā)力，融資端改革要實(shí)現(xiàn)包容性的提升，投資端改革的方向則是“穩(wěn)”。未來(lái)將從創(chuàng)新基石、創(chuàng)新主體、創(chuàng)新抓手等方面培育壯大新動(dòng)能。

　　從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展

　　拓展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢(shì)頭

　　會(huì)議指出，“我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有改變”。劉元瑞認(rèn)為，會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，可以用“客觀且積極”來(lái)概括。“客觀”體現(xiàn)在對(duì)外部形勢(shì)的清醒研判，“積極”體現(xiàn)在面對(duì)內(nèi)外挑戰(zhàn)所彰顯的必勝信心。

　　在他看來(lái)，本次會(huì)議再次提到“更好統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)”，這延續(xù)了黨的二十屆四中全會(huì)的判斷基調(diào)，體現(xiàn)了對(duì)外部形勢(shì)研判的連貫性。

　　與去年會(huì)議相比，劉元瑞認(rèn)為，今年會(huì)議同樣提出了“我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中老問(wèn)題、新挑戰(zhàn)仍然不少”，也強(qiáng)調(diào)了“我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有改變”。但不同之處在于，今年會(huì)議新增了“這些大多是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)努力是可以解決的”的判斷，這和黨的二十屆四中全會(huì)的“增強(qiáng)必勝信心”相互印證。信心不僅來(lái)自制度優(yōu)勢(shì)，更來(lái)自對(duì)于困難本質(zhì)的深刻理解，以及能否解決的精準(zhǔn)判斷。

　　會(huì)議提出，“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”，劉元瑞表示，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加注重質(zhì)的有效提升。從此前《黨的二十屆四中全會(huì)〈建議〉學(xué)習(xí)輔導(dǎo)百問(wèn)》中的論述來(lái)看，未來(lái)十年只要能保持GDP年均增速不低于4.17%，就能夠?qū)崿F(xiàn)2035年人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平的目標(biāo)，充分彰顯了我國(guó)經(jīng)濟(jì)具備的強(qiáng)大韌性與廣闊潛力。

　　“2026年是‘十五五’開(kāi)局之年，仍需‘不斷鞏固拓展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢(shì)頭’，而消費(fèi)則是內(nèi)需的主要抓手。”劉元瑞表示，會(huì)議提出了2026年經(jīng)濟(jì)工作八大重點(diǎn)任務(wù)，排在第一的就是“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”。值得注意的是，同樣是擴(kuò)大內(nèi)需，“十五五”與“十四五”相比，最大的變化，在于對(duì)消費(fèi)的重視，一是增強(qiáng)居民消費(fèi)能力，譬如實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃；二是提振居民消費(fèi)意愿，清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力。

　　宏觀政策兼具活力與底線

　　資本市場(chǎng)投融資協(xié)同發(fā)力

　　會(huì)議提出，“必須做到既‘放得活’又‘管得好’”，劉元瑞認(rèn)為，這指的是既要激發(fā)活力，也要守住底線，這在財(cái)政、貨幣政策上都有所體現(xiàn)。

　　劉元瑞稱(chēng)，財(cái)政政策激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，一是要給足總量，包括必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量；二是要優(yōu)化結(jié)構(gòu)，包括優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼政策。而財(cái)政守住底線，主要指的是緩和地方財(cái)政收支困局，包括解決地方財(cái)政困難，兜牢基層“三保”底線。

　　“貨幣政策激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，主要是通過(guò)靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升的目標(biāo)。”劉元瑞表示，貨幣守住底線，一是要確保對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的支持，包括科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等；二是幣值穩(wěn)定，包括人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　針對(duì)資本市場(chǎng)改革，劉元瑞認(rèn)為，資本市場(chǎng)改革有望在投資和融資兩端協(xié)同發(fā)力。融資端改革的方向是“廣”，通過(guò)改革實(shí)現(xiàn)包容性的提升。融資端的改革需要回答的是“如何支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，引導(dǎo)資金流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域”的問(wèn)題。過(guò)去兩年，從“科技十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購(gòu)六條”，到科創(chuàng)板“1+6”改革，資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的制度建設(shè)一以貫之地堅(jiān)定推進(jìn)。

　　在他看來(lái)，投資端改革的方向是“穩(wěn)”，通過(guò)改革實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定性的提升，核心是如何實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)變。A股市場(chǎng)長(zhǎng)期回報(bào)潛力不俗，針對(duì)過(guò)往投資者投資中遇到的痛點(diǎn)，降低市場(chǎng)波動(dòng)率、改善投資體驗(yàn)是當(dāng)前投資端改革的應(yīng)有之義。未來(lái)投資端改革或聚焦在如何持續(xù)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、如何完善“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”制度環(huán)境等領(lǐng)域。

　　以人工智能引領(lǐng)創(chuàng)新發(fā)展

　　以服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需

　　近年來(lái)，以人工智能為代表的科技創(chuàng)新技術(shù)正在引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型，全面滲透到各行各業(yè)中。劉元瑞表示，會(huì)議不僅把“堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加緊培育壯大新動(dòng)能”列為明年經(jīng)濟(jì)工作的第二大重點(diǎn)任務(wù)，更從創(chuàng)新基石、創(chuàng)新主體、創(chuàng)新抓手等三個(gè)方面闡述了如何培育壯大新動(dòng)能。

　　劉元瑞稱(chēng)，人才是創(chuàng)新的基石，會(huì)議提出“制定一體推進(jìn)教育科技人才發(fā)展方案。建設(shè)北京（京津冀）、上海（長(zhǎng)三角）、粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心”，有利于人才之間的交流與碰撞；企業(yè)是創(chuàng)新的主體，穩(wěn)定的預(yù)期是企業(yè)長(zhǎng)期投入研發(fā)的前提，會(huì)議不僅提出要“強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位”，更提出要“完善新興領(lǐng)域知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度”，有利于激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力。

　　“人工智能是創(chuàng)新抓手。”劉元瑞表示，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”。發(fā)展人工智能的意義并不僅限于行業(yè)自身，而是以人工智能引領(lǐng)科研范式變革，從而加強(qiáng)人工智能同產(chǎn)業(yè)發(fā)展、文化建設(shè)、民生保障、社會(huì)治理相結(jié)合。

　　站在資本市場(chǎng)投資的角度看，劉元瑞表示，以育幼、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老為代表的服務(wù)消費(fèi)，有望成為增長(zhǎng)潛力較大的領(lǐng)域。近期會(huì)議都強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)”“優(yōu)化供給”，意在建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)。擴(kuò)大內(nèi)需并不是“刺激”“透支”，而是“釋放內(nèi)需潛力”，這一過(guò)程包含兩個(gè)方面，一面是挖掘潛在需求，另一面是提供優(yōu)質(zhì)供給，潛在需求和優(yōu)質(zhì)供給的匹配需要借助全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的力量，而兩者不斷匹配的過(guò)程就構(gòu)成了國(guó)內(nèi)大循環(huán)。

　　“服務(wù)消費(fèi)有望成為擴(kuò)大內(nèi)需的新引擎，亟待優(yōu)化供給。會(huì)議明確提出，‘深入實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)’，并強(qiáng)調(diào)要‘釋放服務(wù)消費(fèi)潛力’。”劉元瑞表示，不論是“投資于物和投資于人緊密結(jié)合”，還是“優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)”，都預(yù)示著財(cái)政支出的重心有望從基建投資轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)。如果能解決好幼有所育、學(xué)有所教、老有所養(yǎng)、病有所醫(yī)等人民群眾急難愁盼問(wèn)題，不僅能釋放服務(wù)消費(fèi)潛力，還將創(chuàng)造大量新的就業(yè)崗位和市場(chǎng)機(jī)遇。