上周末國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的9月份CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)微幅下降。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍表示，9月份CPI較去年同期上漲6.1%，漲幅較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月回落，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。但物價(jià)依然處于上漲態(tài)勢(shì)，只不過(guò)目前通脹壓力有所減輕主要來(lái)自翹尾因素回落，而來(lái)自其他繼續(xù)推動(dòng)物價(jià)上行方面的壓力并未減弱。因此，貨幣政策目前難言放松，也不應(yīng)放松，否則前期宏觀調(diào)控成果將前功盡棄。
貨幣政策效果正在顯現(xiàn)
就在上周五市場(chǎng)欣聞CPI微幅下降數(shù)小時(shí)后，央行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：9月末M2同比增長(zhǎng)13.0%，分別比上月末和上年末低0.5和6.7個(gè)百分點(diǎn)；9月份人民幣貸款增加4700億元，同比少增1311億元。
毋庸置疑，9月份貨幣和信貸增速保持平穩(wěn)下降態(tài)勢(shì)，既符合國(guó)家宏觀調(diào)控的要求，也是目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)放緩、通脹逐步得到有效抑制的前提。國(guó)家各項(xiàng)穩(wěn)定物價(jià)政策以及貨幣政策效果正進(jìn)一步顯現(xiàn)。
與此同時(shí)，對(duì)于9月份CPI回落至6.1%，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的判斷是，通脹形勢(shì)尚未形成實(shí)質(zhì)性變化。CPI連續(xù)4個(gè)月在6%以上的高位運(yùn)行，7月份達(dá)到6.5%，應(yīng)該說(shuō)物價(jià)上漲的壓力還是比較大的，通脹預(yù)期與年初的既定調(diào)控目標(biāo)相比，仍然有較大距離。
成本推動(dòng)將呈中長(zhǎng)期化
瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計(jì)，隨著秋糧豐收以及節(jié)日效應(yīng)的結(jié)束，食品價(jià)格和整體通脹水平將于10月份明顯回落，10月份CPI漲幅將低于6%。但也有專(zhuān)家表示，四季度是農(nóng)產(chǎn)品和消費(fèi)品供應(yīng)淡季，再加上春節(jié)將至，新一輪消費(fèi)品漲價(jià)將可能隨著商家的炒作來(lái)臨，總體上可能會(huì)推高CPI。
分析數(shù)據(jù)顯示，翹尾因素已經(jīng)下降到2.1個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為4.0個(gè)百分點(diǎn)。考慮到目前通脹壓力減輕主要來(lái)自翹尾因素回落，新漲價(jià)因素仍處于高位，年內(nèi)物價(jià)回落幅度可能有限，而成本推動(dòng)因素將呈中長(zhǎng)期化。只不過(guò)歐債危機(jī)的深化，外圍市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，使大宗商品價(jià)格回落，對(duì)降低國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力較為有利。
如果說(shuō)通脹壓力猶存，但通脹形勢(shì)可控，而9月末M2同比增幅繼續(xù)回落，9月份貸款增加也為年內(nèi)低點(diǎn)，因此市場(chǎng)對(duì)央行的貨幣政策走向平添了諸多猜測(cè)。加之上周公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)不令人樂(lè)觀，9月份進(jìn)口同比增速明顯回落，10月13日至14日，溫家寶總理在廣東對(duì)外貿(mào)企業(yè)進(jìn)行調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，加大對(duì)外貿(mào)企業(yè)的信貸支持力度；之前國(guó)務(wù)院又確定支持小微企業(yè)政策激勵(lì)和匯金高調(diào)宣布增持四大行，因此市場(chǎng)對(duì)管理層出臺(tái)更多有利經(jīng)濟(jì)發(fā)展措施的預(yù)期，尤其是重新放寬銀根預(yù)期強(qiáng)烈。
貨幣政策難言放松
對(duì)于當(dāng)前的形勢(shì)，專(zhuān)家們比較一致的觀點(diǎn)是：貨幣政策繼續(xù)收緊的必要性大大下降，但也難言放松。
首先，目前我國(guó)金融創(chuàng)新不斷增多，公眾資產(chǎn)結(jié)構(gòu)日益多元化，特別是今年以來(lái)商業(yè)銀行表外理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品迅速發(fā)展，加快了存款分流，這些替代性的金融資產(chǎn)沒(méi)有計(jì)入貨幣供應(yīng)量，使得目前M2的統(tǒng)計(jì)比實(shí)際狀況有所低估。應(yīng)參考社會(huì)融資總量等數(shù)據(jù)，判斷對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的資金量。（中新網(wǎng)）