三名美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家因建立對(duì)金融市場(chǎng)中資產(chǎn)價(jià)格的研究方法獲得2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。評(píng)獎(jiǎng)委員會(huì)稱，“可預(yù)期性”是今年獲獎(jiǎng)成就的核心。人們無(wú)法預(yù)測(cè)股票、債券短期內(nèi)的價(jià)格，卻可預(yù)測(cè)更長(zhǎng)期例如未來三五年內(nèi)的走勢(shì)，這些發(fā)現(xiàn)正是基于獲獎(jiǎng)?wù)叩难芯俊?/p>

    □獲獎(jiǎng)原因

    證明資產(chǎn)價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)可預(yù)測(cè)

    瑞典皇家科學(xué)院常任秘書斯塔凡·諾爾馬克當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日13時(shí)（北京時(shí)間19時(shí)）宣布，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤金·法馬、拉爾斯·彼得·漢森和羅伯特·席勒獲得今年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

    評(píng)選委員會(huì)在當(dāng)天發(fā)表的聲明中說，法馬上世紀(jì)60年代經(jīng)分析大量數(shù)據(jù)得出結(jié)論：過往資產(chǎn)價(jià)格對(duì)短期價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)不具參考意義。他的另一項(xiàng)研究顯示，市場(chǎng)信息對(duì)短期資產(chǎn)價(jià)格的影響同樣難以預(yù)測(cè)。總之，他認(rèn)定，資產(chǎn)價(jià)格在幾天、以至幾周內(nèi)的走向無(wú)法預(yù)測(cè)。

    大約20年后，席勒發(fā)現(xiàn)，如果以年為單位，資產(chǎn)價(jià)格的變化具有一定潛在規(guī)律。他以股票價(jià)格和股息為研究對(duì)象，認(rèn)定資產(chǎn)價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)具有可預(yù)測(cè)性。

    在法馬和席勒的研究基礎(chǔ)上，另一名獲獎(jiǎng)?wù)邼h森發(fā)明一種統(tǒng)計(jì)方法，對(duì)上世紀(jì)70年代提出的資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行測(cè)試并發(fā)現(xiàn)其漏洞，促進(jìn)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制逐步改善。

    瑞典皇家科學(xué)院宣布獎(jiǎng)項(xiàng)歸屬時(shí)，把獲獎(jiǎng)?wù)邔?duì)資產(chǎn)價(jià)格的研究稱為“經(jīng)驗(yàn)主義分析”，即獲獎(jiǎng)?wù)叩难芯恐饕揽糠治鱿惹皵?shù)據(jù)與變化模式。

    評(píng)委會(huì)認(rèn)定，三名獲獎(jiǎng)?wù)邽槿藗冄巯吕斫赓Y產(chǎn)價(jià)格奠定基礎(chǔ)，法馬的研究成果還催生指數(shù)型基金這一熱門金融產(chǎn)品。

    評(píng)委會(huì)指出，獲獎(jiǎng)?wù)叩难芯砍晒钱?dāng)前分析股票、債券等金融資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)工具，為職業(yè)投資行為提供理論指導(dǎo)。

    □獲獎(jiǎng)感言

    席勒：許多人可獲獎(jiǎng)我從未期待

    皇家科學(xué)院宣布獲獎(jiǎng)?wù)吆髶芡ㄏ盏碾娫挘笳叻Q自己一時(shí)“不相信”獲獎(jiǎng)。

    席勒在接受瑞典電視臺(tái)記者現(xiàn)場(chǎng)提問時(shí)說：“我知道有許多人配得上這份獎(jiǎng)項(xiàng)，所以我從未期待獲獎(jiǎng)。”

    席勒說，他投身經(jīng)濟(jì)與金融領(lǐng)域研究是因?yàn)椤笆艿轿薄０此恼f法，金融業(yè)是社會(huì)的支柱，如果得到適當(dāng)監(jiān)管，應(yīng)在“人類文明中處于核心地位”。

    “金融是一種理論，盡管其中有許多有爭(zhēng)議的因素，但對(duì)社會(huì)有用，”席勒說。

    被《瑞典日?qǐng)?bào)》記者問及如何看待在一些歐美國(guó)家蔓延的金融危機(jī)時(shí)，席勒說，那反映出“金融體系中的一些錯(cuò)誤與瑕疵，我們正在修正”。

    “在一些人看來，金融意味著自私和貪婪，其實(shí)不必這樣看，我們經(jīng)歷的金融危機(jī)是一次創(chuàng)傷，但我們正從中吸取教訓(xùn)。”席勒說，“我期待金融業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，以服務(wù)社會(huì)。”

    □人物

    被譽(yù)為現(xiàn)代金融之父提出“有效市場(chǎng)假說”

    尤金·法馬，1939年出生于美國(guó)馬薩諸塞州的波士頓。1960年獲塔夫茨大學(xué)學(xué)士學(xué)位，1964年獲芝加哥大學(xué)博士學(xué)位。現(xiàn)任芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院教授。

    法馬被認(rèn)為是“現(xiàn)代金融之父”，主要研究領(lǐng)域是投資組合管理和資產(chǎn)定價(jià)。法馬著有兩

    本專著，并發(fā)表過100多篇學(xué)術(shù)文章，包括《有效市場(chǎng)假說》、《證券溢價(jià)》、《盈利、投資和平均回報(bào)》等。

    金融市場(chǎng)著名的“有效市場(chǎng)假說”就由法馬在1970年首次提出。他與同事肯尼思·弗倫奇一同建立的三要素定價(jià)模型幫助投資者更精確評(píng)估市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格。

    發(fā)明廣義矩方法檢測(cè)資產(chǎn)定價(jià)合理性

    拉爾斯·彼得·漢森，1952年出生于美國(guó)伊利諾伊州，芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。他1974年在猶他州立大學(xué)獲學(xué)士學(xué)位，1978年獲明尼蘇達(dá)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，1981年起在芝加哥大學(xué)任教。

    漢森最主要的貢獻(xiàn)在于發(fā)明了經(jīng)濟(jì)和金融研究中極為重要的廣義矩方法，它適用于檢測(cè)資產(chǎn)定價(jià)的合理性。除了在專業(yè)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方面享有盛名外，他也是一位卓越的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他的重點(diǎn)研究課題是金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，他逐漸將學(xué)術(shù)興趣轉(zhuǎn)向?qū)Α跋到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”評(píng)估及其在金融危機(jī)中作用的研究。

    《非理性繁榮》作者兩度預(yù)言金融泡沫破裂

    羅伯特·席勒，1946年出生于美國(guó)底特律市，耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。席勒于1967年獲密歇根大學(xué)學(xué)士學(xué)位，并于1972年獲麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。他的書《非理性繁榮》曾在中國(guó)國(guó)內(nèi)風(fēng)靡一時(shí)。

    席勒最為人所稱道的是兩次準(zhǔn)確預(yù)言金融泡沫破裂。2000年，他在出版的書中預(yù)言股市泡沫。

    與此同時(shí)，紐約股市出現(xiàn)暴跌。另外，從2003年開始他就預(yù)言美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在泡沫。在雷曼兄弟公司破產(chǎn)前一年的2007年9月，他撰文稱，美國(guó)即將出現(xiàn)房地產(chǎn)崩盤并將帶來嚴(yán)重金融恐慌。

    席勒還與另一名經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾·凱斯建立了“凱斯-席勒指數(shù)”。它是反映美國(guó)居住房?jī)r(jià)格的重要指標(biāo)。

    □專家觀點(diǎn)

    獲獎(jiǎng)?wù)呃碚撝档弥袊?guó)借鑒

    北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授杜麗群指出，三名獲獎(jiǎng)?wù)叩睦碚撠暙I(xiàn)將對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的改革、資產(chǎn)的定價(jià)機(jī)制以及金融不良資產(chǎn)的處置等方面提供有價(jià)值的啟示。目前，漢森正利用穩(wěn)定控制理論和遞歸經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究風(fēng)險(xiǎn)在定價(jià)和決策中的作用，他的研究方法有較強(qiáng)的創(chuàng)新性。

    國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠指出，獲獎(jiǎng)?wù)呦赵f過，金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中最為傳統(tǒng)的主題，而金融危機(jī)往往產(chǎn)生于投資者們對(duì)于金融資產(chǎn)的瘋狂投機(jī)，以及因此產(chǎn)生的金融投機(jī)泡沫，因此，在非理性繁榮的背后一定潛藏下一場(chǎng)危機(jī)，這不僅對(duì)股市，也對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫有更大警示作用。

    張茉楠介紹，席勒是“凱斯-席勒指數(shù)”的創(chuàng)始人。這一指數(shù)是反映美國(guó)房屋價(jià)格的多重指數(shù)，在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)中有非常好的預(yù)警和預(yù)測(cè)作用。“這一指數(shù)對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)有很強(qiáng)借鑒意義。中國(guó)也可以發(fā)布全國(guó)平均房?jī)r(jià)指數(shù)、超大城市指數(shù)、一線城市指數(shù)以及二三線城市指數(shù)等。”

    張茉楠還指出，與金融危機(jī)之前不同，2008年后，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)有一個(gè)新趨勢(shì)，就是正從過去對(duì)計(jì)量問題和規(guī)范研究的重視，轉(zhuǎn)向更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的現(xiàn)實(shí)問題研究。

    本版文據(jù)新華社京華時(shí)報(bào)記者梁超 圖據(jù)新華社