■ 數據解讀

    物價回落是不穩定的，助長物價走高的因素隨時都可能發生，比如：冬季的季節性因素，國際大宗商品價格因地緣政治因素瞬間就會“變臉”，加之今年秋作物歉收已經給糧食價格走高埋下了隱患等。

    2014年9月份，全國居民消費價格（CPI）總水平同比上漲1.6%。

    至此，9月CPI創下56個月新低。與一年期存款利率3%對比，正利率為1.4%；與年初通脹目標3.5%對比，低于1.9個百分點。

    從同比看，影響9月CPI走勢的主要因素是，CPI同比漲幅比8月回落了0.4個百分點，一方面，由于去年同月環比上漲較多，抬高了今年的對比基數，致使今年9月的翹尾因素比8月減少了0.7個百分點；另一方面，9月新漲價因素雖有所增加，但僅為1.3個百分點，低于近五年的平均水平。從分類看，部分消費品和服務價格仍上漲較多。需要注意的是，對物價影響較大的豬肉價格下降2.9%，影響居民消費價格總水平下降約0.09個百分點。

    9月份CPI同比上漲1.6%不僅超出市場預期，而且低于美歐發達國家2%的一般通脹控制目標。

    更加值得注意的是，PPI環比下降0.4%，同比下降1.8%。PPI降幅擴大、負增長持續較久的一個主要原因是國際大宗商品的原油價格和國內的成品油、鋼材價格降幅較深影響較大。有利方面是降低了工業企業的生產成本，從而降低了商品出廠價格。從不利方面看，CPI和PPI雙雙走低是否預示著中國通縮來臨呢？

    從經濟增速明顯放緩，物價回落至56個月新低，PPI連續31個月負增長，制造業領域面臨通縮壓力加大等經濟現象看，似乎隱現通縮影子。也需要貨幣政策有更大作為，甚至改變目前“穩健的貨幣政策”為積極的貨幣政策，一個焦點是全面降息降準。但必須看清楚目前這種眾多經濟低迷表象是否是流動性不足造成的呢？從目前看，市場流動性并不缺乏，上海銀行間拆借市場利率一直維持平穩略降趨勢，說明市場總體流動性充足，去年的“錢荒”已經不見蹤影了。沒有降息降準放水貨幣的基礎。

    不可否認，實體經濟特別是中小微企業存在一定程度的融資難融資貴情況，但必須清醒認識到，其原因不是市場缺乏流動性，而是在流動性充裕情況下，資金資本不往實體經濟特別是中小微企業流去。是如何采取宏觀經濟政策讓資金順暢流向實體經濟的問題，而不是放水貨幣信貸總量的問題。

    同時，還必須看到物價回落是不穩定的，助長物價走高的因素隨時都可能發生，比如：冬季的季節性因素，國際大宗商品價格因地緣政治因素瞬間就會“變臉”，加之今年秋作物歉收已經給糧食價格走高埋下了隱患等。

    因此，貨幣政策工具使用仍要慎重。關鍵在于分析清楚降準降息后釋放的流動性實體經濟是否能夠吸收吸納。如果難以吸納和消化，必將溢出沖擊樓市，推高物價。當然，宏觀政策針對當前經濟狀況也不是無所作為、沒有調控空間。從中國目前情況看，應該盡快從營改增的結構性減稅，轉變到面對中產階層以下以及實體企業的全面性降稅，重點是降低間接稅。

    □余豐慧（財經評論人）