原標題：7個月市值蒸發2200億美元 奈飛，股價為何直線下跌？
去年11月701美元/股
昨日跌至178美元/股
2021年9月，一部火遍全網的《魷魚游戲》，讓更多國內用戶認識了Netflix（NASDAQ：NFLX，官方譯名奈飛）這家流媒體巨頭。
趁《魷魚游戲》的余溫仍在，近日據多家媒體報道，奈飛訂購了總共10集的同名真人秀節目。屆時，將有456名參賽選手為有史以來最高的現金獎勵展開爭奪。
真人秀版《魷魚游戲》即將上線的消息一出，再次引發眾多網友關注。
然而在資本市場，巨頭奈飛的處境卻不容樂觀，甚至正遭受重大滑鐵盧。2021年11月，奈飛股價迎來高點701美元/股，此后便跌跌不休。截至昨日，奈飛收盤價為178美元/股，市值已蒸發約2200億美元。
半年多時間，奈飛為何被資本市場接連投出反對票？奈飛又能否再次起飛？
高光
2016年，奈飛已經覆蓋了全球170個國家和地區，海外訂閱用戶數量和營收也在2017年和2018年陸續反超北美地區。截至2021年底，奈飛的全球付費訂閱用戶數量突破2.2億，海外訂閱用戶數占比超過了65%，營收高達300億美元。2021年11月，奈飛股價迎來高點700.99美元/股。
拐點
由于全球防疫調整，流媒體吃了三年的“居家紅利”消失。奈飛在價格最貴的北美市場，陷入與迪士尼、華納傳媒、NBC環球、亞馬遜等旗下流媒體的遭遇戰。同時，在全球經濟下行的大背景下，消費者對于價格也往往更敏感，許多家庭會選擇削減非必要支出。
一
奈飛的故事
從優質內容開始
奈飛，成立于1997年，以做電影租賃服務起家。2008年，奈飛看到YouTube的興起，開始進軍流媒體行業，推出網絡視頻點播服務。
2011年9月，奈飛與內容合作方Starz電視臺停止合作，平臺內容的暫時缺失，導致當季度奈飛美國國內用戶流失了80萬。
或許，這也讓奈飛深刻意識到了內容版權的重要性。
于是很快，奈飛開始嘗試自制內容。2012年，奈飛推出了首部自制劇《利勒哈默爾》。
《利勒哈默爾》在挪威NRK電視臺播出時，吸引了近100萬觀眾收看，創下了挪威有史以來的最高收視紀錄（57%），成績令人矚目。
嘗到甜頭的奈飛，決定進行一場豪賭。
之所以說是豪賭，是因為一般來講，美國電視劇的制作流程是先制作一到兩集來試播，通過市場反應來決定是否繼續進行制作。
而當時奈飛決定直接投資一億美元，預定《紙牌屋》前兩季制作。
算下來，《紙牌屋》一集的制作費用大約為400萬美元。而根據美國一家網站的調查數據，當時一集美劇的平均制作費用大概為200萬美元。
事實證明，奈飛還是押對了。
2013年《紙牌屋》推出后，市場反響熱烈。財報顯示，當年奈飛用戶訂閱量同比增長了46%，股價也從年初的23美元/股漲到了將近50美元/股。
大獲成功的奈飛，繼續延續了自制優質內容的策略。根據What's on Netflix統計，截至2021年12月，奈飛北美原創劇集占比已達到43.89%，并且預計在2022年8月會達到50%。
優質內容，自然也離不開高投入。財報顯示，從2013年開始奈飛內容成本快速提升，2019年奈飛在原創制作方面投入153億美元，占其當年總營收的76%。
奈飛的優質內容，也推動企業訂閱用戶數快速增長。
2010年奈飛開始逐漸試水全球市場，到了2016年奈飛已經覆蓋了全球170個國家和地區，海外訂閱用戶數量和營收也在2017年和2018年陸續反超美國和加拿大地區。
財報顯示，截至2021年底，奈飛的全球付費訂閱用戶數量突破2.2億，海外訂閱用戶數占比超過了65%，營收高達300億美元。
不得不說的是，在流媒體行業發展的這十年間，奈飛通過內容驅動，完成了一次華麗的轉身。訂閱用戶數與營收的正循環，也讓資本看到了奈飛的想象力，其股價因此一路上揚。
二
奈飛的拐點 訂閱數受限，股價下跌
2022年，可以說是奈飛的一個轉折點。
1月，奈飛發布2021年以及第四季度財報。財報顯示，截至2021年底，奈飛共擁有2.22億付費會員，第四季度凈增828萬。
而在隨后的2022年第一季度展望中，企業預計2022年第一季度平臺付費用戶數將增加250萬，這一數字遠遠低于分析師此前預期的626萬。
由于奈飛對付費用戶增速的展望不及預期，財報發布后，其股價盤后跌幅擴大至20%。
今年4月，奈飛發布2022年一季度財報，營收79億美元，同比增長9.8%。然而，奈飛過去兩年中營業收入的同比增長率都在15%以上，增速明顯放緩。一季度凈利潤為15.97億美元，同比下降6.4%，這是奈飛5個季度來首次出現凈利潤負增長。
回到市場最為關注的用戶數，同樣令人失望。2022年第一季度奈飛付費用戶環比下降20萬。
此外，奈飛也宣稱對第二季度持悲觀態度，預期流失付費用戶數200萬。
一連串的消息，讓資本市場開始對奈飛失去信心。
為什么市場會對訂閱用戶數高度重視？這是由于目前奈飛的收入主要來自訂閱會員收入，用戶數不再增加意味著企業營收將受到阻礙，企業發展也或將觸及天花板。
那導致奈飛訂閱用戶數受限的原因是什么呢？
首先，是經歷過疫情之后的業績回調。
2020年新冠疫情席卷全球，“宅經濟”也開始盛行，短期來說對于奈飛的訂閱用戶增長起到了催化作用。財報顯示，2020年奈飛新增付費用戶數3657萬，同比增長了31%。
但隨著全球疫情逐步得到控制，奈飛的新增用戶數出現回調，增速放緩。
其次，是市場競爭格局的加劇。
奈飛面臨Disney+、HBO Max、Peacock、Paramount+、Amazon Prime video等一眾來勢洶洶的對手。在內容方面，這些流媒體平臺也都各有優勢。
就拿迪士尼2019年才推出的Disney+來說，財報顯示，今年一季度Disney+的全球付費訂閱用戶已經到達1.377億。相比奈飛薄弱的IP家底，迪士尼可謂彈藥充足，坐擁皮克斯、星球大戰、漫威等眾多IP資源。
此外，在全球經濟下行的大背景下，消費者對于價格也往往更敏感，許多家庭會選擇削減非必要支出。
同時，今年1月，奈飛宣布再次提高在美國和加拿大的服務價格，將標準會員價格升至15.99美元，高級會員價格上升至19.99美元，這一舉措也導致了該地區將近60萬的付費用戶流失。
奈飛在過去7年中曾經歷6次提價，可在如今的全球經濟大環境下，用戶是否還愿意為提價買單？同時，奈飛還將面對競爭對手的更多壓力。
其實對于長視頻流媒體平臺來說，想要提高用戶訂閱收入，要么提高付費人數，要么提高付費金額，但如今奈飛付費用戶數受阻，提高用戶價格也可能會導致付費率的進一步下降，企業最終也可能陷入惡性循環之中。
三
奈飛的求變 布局廣告，或是雙刃劍
作為流媒體巨頭的奈飛，一直以來都是典型的單條腿走路的企業。從去年開始，奈飛也試圖多元化變現流量價值，改變自己以往單一的商業模式。
一是投身游戲行業，實現電影游戲聯動。去年11月，奈飛正式上線了自己的游戲平臺Netflix Games，目前該平臺已上線了18款游戲。
二是布局電商，銷售IP周邊產品。去年6月，奈飛推出線上電商平臺Netflix。shop。該平臺也上線了多部熱門劇集的周邊產品和聯名系列，包括服裝、雜物等多個品類。
但這類IP變現業務都還處在初創階段，離成為奈飛營收結構的關鍵部分還需要時間，目前處于困境的奈飛也似乎等不及了。
做長視頻流媒體，還有一條比較常見的路，那就是廣告。
以國內的愛奇藝（NASDAQ：IQ）為例，2021年愛奇藝廣告收入71億元，營收占比23.2%。
在今年的第一季度會議中，當奈飛CFO諾伊曼被問及公司是否會堅持自己無廣告的立場時，他回答道“不要說永遠不會”。
在迪士尼、華納等一眾競爭對手宣布推出“低費+廣告”的訂閱模式時，奈飛開始坐不住了。在公布完第一季度財報后，奈飛也開始將帶廣告的低價服務列入計劃中，搶奪付費意愿低能接受廣告的客戶。
但布局廣告業務，此路也未必好走。
一方面，廣告對內容平臺是一把雙刃劍，畢竟廣告就是讓用戶“難受”，而對于向來走簡約路線的奈飛，推出廣告后，用戶接受度存在一定挑戰。
另一方面，廣告業務受到廣告行業周期、用戶數量等因素影響，本質是流量經濟，想象空間依舊是有限的。在資本市場看來，其實這也并不是一件“討喜”的生意。
盡管奈飛開始逐漸轉型，想要改變單一會員收費模式；但目前游戲業務與電商業務難以邁出第一步，而廣告業務也注定讓企業瞻前顧后，奈飛的壓力與挑戰并不會小。
小結
奈飛憑著“內容為主”策略實現了訂閱用戶數飛速增長，并登上全球流媒體頭部位置。
但如今用戶增長難問題已經凸顯，奈飛也不得不考慮營收結構多元化，可前路依舊漫長。
這是奈飛的焦慮，或許也是流媒體平臺所共同面臨的行業困惑。
成都商報-紅星新聞記者 俞瑤 劉謐 實習記者 范笛