羊城晚報記者 丁玲
蚊蟲頻繁出沒的夏季，在驅蚊產品上市熱銷成為居家出行必備產品的同時，賣驅蚊產品的公司也準備上市了。作為廣州本土日化企業，潤本生物技術股份有限公司日前遞交招股說明書申報稿開啟上市之旅，沖刺“驅蚊第一股”。
招股書顯示，潤本股份主營驅蚊類、個人護理類產品，目前已形成驅蚊產品、嬰童護理產品、精油產品三大產品系列。2019-2021年，公司分別實現營業收入2.78億元、4.42億元和5.82億元，2020年和2021年增長率分別為58.96%和31.46%。
不過，相比于貝泰妮、珀萊雅、上海家化等動輒幾十億元銷售額的日化龍頭企業，潤本股份還存在營收規模仍然偏小、渠道布局過度依賴線上等問題。此外，作為典型的家族企業，兄弟姐妹都從事同一領域業務或造成同業競爭、多次出現向關聯方資金拆借等財務內控不規范問題，也為此次潤本股份闖關IPO增加了不確定性。
驅蚊為主三條腿發力
潤本股份最初是一家夫妻店。2006年，“70后”夫婦趙貴欽和鮑松娟創立了驅蚊品牌潤本。彼時，六神、超威、欖菊等驅蚊品牌經過數年發展，已進入跑馬圈地的階段。
成立之初，公司主要從事OEM生產模式，即為各品牌進行貼牌加工，后來設立了自有品牌。在這個階段，公司以線下經銷模式為主。
2010年前后，電商發展如火如荼，潤本股份也嗅到了商機。公司在天貓開設了首個線上直營店鋪，逐步切入主流線上流量入口；2013年，為滿足日益增長的市場需求，公司購入了黃埔生產基地，開始豐富產品結構。與此同時，公司進駐了京東、抖音、唯品會、拼多多等電商平臺，進一步拓展線上銷售渠道。
成熟的驅蚊產品市場孕育出六神、超威、雷達等龍頭企業。與這些主打驅蚊效果的傳統品牌不同，潤本股份抓住消費者對溫和性、便捷性和個性化產品的需求，推出驅蚊噴霧、電熱蚊香液、電熱蚊香片等新一代驅蚊產品。
不過，由于蚊子多出沒于夏季，驅蚊產品公司的收入具有很強的季節性，潤本股份也不例外。近三年，公司在第二季度的收入分別為1.31億元、2.21億元和2.66億元，分別占比47.12%、49.87%和45.66%；三季度次之，所占比例分別為28.29%、28.80%和28.41%。
為減輕季節收入不平衡帶來的風險，潤本股份選擇擴充產品結構，從2019年至今，潤本股份逐漸將產品線從驅蚊系列拓展到嬰童護理系列和精油系列，推出滿足消費者需求的多種類產品。
而這一擴充操作還在進行之中。根據招股書，潤本股份計劃對廣州生產基地進行擴建，以此提升公司嬰童護理系列和精油系列產品的自產產能，這一項目也是公司的募投項目之一。
實際上，得益于年輕一代父母對品質生活的追求，中國的嬰童護理市場處于快速增長階段，2019年增長率達到15.90%，2020年也有10%。這也是為何潤本股份的嬰童護理系列產品份額占比不斷增加，從30.58%增至37.24%，幾乎與驅蚊系列產品齊頭并進。
目前，潤本股份的營收結構呈現出“驅蚊為主，三條腿發力”的情況，驅蚊系列產品收入占比近40%，精油系列也有近四分之一的份額。
過度依賴線上渠道
不過，即使拓展了產品品類，潤本股份面臨的市場競爭環境也并不樂觀。
從產品本身來看，在國內，嬰童護理和精油都是充分競爭的領域，可謂是強者云集。除強生、貝親等國際知名品牌以外，國內品牌紅色小象、啟初、珀萊雅、貝泰妮都占據了一定的市場。在這樣一個同質化嚴重的行業，潤本股份要想脫穎而出，還需要拿出更多差異化的產品。
另從渠道來看，如何加大線下渠道的布局也是亟須解決的問題。盡管潤本股份以線下經銷起家，卻很能把握流量風口的所在。品牌成立僅四年，潤本就開始布局線上渠道，又經過十年后發展成為驅蚊產品的線上銷售大戶。2019年至2021年，公司在天貓平臺的蚊香液產品銷售額占比分別為17.14%、16.42%和18.32%，連續三年排名第一，2020年和2021年則在京東“618”活動中排名前二。
潤本股份對線上渠道十分依賴，2019年至2021年線上渠道對公司營業收入的貢獻度分別為74.77%、78.73%、77.72%，接近80%。
盡管潤本股份表示未來將加大對線下渠道的布局，但在競爭對手已經搶占了大部分線下市場的情況下，要想開拓出一片天地并不容易。
同業競爭問題較突出
從持股情況來看，潤本股份可謂徹徹底底的“家族企業”。兄弟姐妹都從事同一領域業務，是否會造成同業競爭也為此次潤本股份沖刺IPO增加了不確定性。
公司控股股東為卓凡投控，持有公司52.45%的股份，實際控制人為趙貴欽和鮑松娟夫婦兩人，兩人直接或間接控制公司85.38%股份，分別擔任董事長兼總經理、董事兼副總經理職務。
同時，兩位實控人的多位近親也持有公司股份。如自然人股東趙漢秋為趙貴欽之父，自然人股東鮑新專為鮑松娟之兄。作為近親持股平臺，卓凡承光持有潤本股份6.23%的股份，其股東包括林子偉、趙佳穗、趙佳瑩、趙貴欽四人。
需要注意的是，除上述持有股份的近親外，其他近親雖與潤本股份在股權上切割得十分徹底，但多位近親旗下有同樣從事母嬰日用品和驅蚊類產品業務的公司，主營業務及經營范圍與潤本股份極為相似。如趙貴欽之弟趙貴宣與配偶黃美卿兩人旗下有著三家公司，分別是廣州潤妍生物科技有限公司、廣州市卡森貿易有限公司和廣州貝諾生物科技有限公司，三家公司主營業務均為母嬰日用品、化妝品及驅蚊類產品；趙貴欽之弟趙貴波與配偶趙美龍實控廣州市貝潤嬰幼兒用品有限公司，公司從事驅蚊類產品和嬰兒護膚業務……
兄弟姐妹都從事同一領域業務，未來是否有可能出現同業競爭？對此，招股說明書表示，上述公司“現有業務規模較小或無實際經營，與發行人在資產、人員、業務、技術、財務等方面保持獨立，不構成同業競爭”。
另根據實控人出具的《關于避免同業競爭的承諾函》，“如未來本人及本人配偶、父母、子女控制的企業與發行人構成競爭關系，本人將根據公司意愿，采取必要的措施解決同業競爭情形”。不過，承諾函中并不包括兄弟姐妹。
頻繁發生不規范交易
此外，潤本股份此前經營中還頻繁發生不規范交易，既存在過大額關聯交易，又持續存在第三方回款。
招股說明書顯示，2019年度期初，潤本股份曾向實際控制人趙貴欽、鮑松娟及董事林子偉拆借資金共計6687.39萬元。這一金額相當于當年營業收入的24%，是當年凈利潤的1.87倍。公司稱，拆借出于臨時性資金周轉需要。
此外，潤本股份存在大量第三方回款的情形，均來自于線下的非平臺經銷業務。
招股書顯示，2019年至2021年間，潤本股份第三方回款的金額分別為2187.72萬元、712.46萬元和1003.34萬元。
潤本股份解釋稱，第三方回款主要系部分客戶出于正常經營需要、付款便利性考慮，通過其實際控制人、法定代表人、主要股東、員工等進行回款；所涉交易均為交易各方的真實意思表示，均具備商業實質；不存在因第三方回款事項導致的貨款權屬糾紛。
通常情況下，第三方回款會被交易所重點關注，涉及問題包括真實性，是否存在虛構交易或調節賬齡，形成的原因、必要性及商業合理性，與第三方回款的支付方是否存在關聯關系或其他利益安排，是否存顧貨款歸屬糾紛，資金流、實物流與合同約定及商業實質是否一致等問題。