本報記者 劉 琪

　　為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，9月15日，中國人民銀行(下稱“央行”)開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別維持2.75%、2%不變。鑒于當(dāng)日有6000億元MLF和20億元逆回購到期，故實(shí)現(xiàn)凈回籠2000億元。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，繼8月份MLF小幅縮量2000億元之后，9月份MLF繼續(xù)同頻小幅縮量，以維持流動性合理充裕，維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和預(yù)期穩(wěn)定。在8月份超預(yù)期“降息”之后，政策效果正在逐步顯現(xiàn)，9月份政策利率繼續(xù)下調(diào)的必要性不高。

　　值得關(guān)注的是，國有六大行同日下調(diào)部分存款利率。對此，受訪專家認(rèn)為，此舉將進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，有望進(jìn)一步引導(dǎo)LPR(貸款市場報價)下行。

　　對于9月份MLF縮量續(xù)作，市場有所預(yù)判。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，近期市場流動性處于明顯充裕水平， 8月份商業(yè)銀行(AAA級)1年期同業(yè)存單收益率均值為1.95%，較7月份下行26個基點(diǎn)，明顯低于2.75%的1年期MLF操作利率。由此，不排除9月份一級交易商的MLF投標(biāo)量會有所減少，進(jìn)而帶動MLF縮量續(xù)作。

　　由于近期資金利率保持低位且波動性低，機(jī)構(gòu)“滾隔夜”加杠桿情緒仍較為高漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月份以來，R001(銀行間市場隔夜質(zhì)押式回購利率)日成交量在當(dāng)日質(zhì)押式回購成交量的占比均在86%以上。

　　“高企的杠桿率會加劇銀行間市場資金面的脆弱性，一旦未來流動性出現(xiàn)邊際收斂，會導(dǎo)致資金利率大幅波動。為此，在資金面供給端較為寬松、需求端總體仍偏弱且資金面脆弱性增加的背景下，央行主動加碼投放的訴求不強(qiáng)?！睖乇虮硎?。

　　此外，溫彬認(rèn)為，當(dāng)前穩(wěn)增長依然是貨幣政策的首要目標(biāo)，但在美歐等主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)加息、跨境資本流動加大的背景下，央行近期宣布降低外匯存款準(zhǔn)備金率，意味著穩(wěn)匯率重要性提升。

　　9月份MLF操作利率維持2.75%不變，亦符合市場預(yù)期。

　　“8月份‘降息’后，各類市場利率普遍有所下行，監(jiān)管層通過召開部分金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會等形式，著力疏通寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)鏈條，并觀察政策效果。與此同時，在穩(wěn)增長接續(xù)政策持續(xù)出臺背景下，8月份MLF利率下調(diào)對投資、消費(fèi)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以及對樓市的影響也有待進(jìn)一步觀察。”王青說。

　　雖然9月份MLF操作利率不變，但降成本仍然是貨幣政策核心目標(biāo)之一。

　　值得關(guān)注的是，9月15日，國有六大行調(diào)整個人存款利率，包括活期存款和定期存款在內(nèi)的多個品種利率均有不同幅度下調(diào)。

　　“下一階段，存款利率的下行預(yù)計將為LPR調(diào)降進(jìn)一步打開空間?！睖乇蛘J(rèn)為，另外考慮到9月份至10月份專項(xiàng)債增發(fā)超5000億元，四季度將有2萬億元MLF到期，不排除央行會再度降準(zhǔn)置換一部分高成本MLF，既不過度投放基礎(chǔ)貨幣，又能夠改善銀行負(fù)債成本，達(dá)到降成本和延續(xù)寬松流動性環(huán)境的雙重目標(biāo)。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，考慮到四季度MLF到期量大，同時，從有效為銀行提供長期限、低成本資金，緩解部分銀行息差壓力方面考慮，存在對沖式降準(zhǔn)的可能。