9月19日晚間，財(cái)通證券、國(guó)金證券、中信建投、華泰證券、東方證券等多家券商公告稱，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公司上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。

　　日前，證監(jiān)會(huì)批復(fù)首批8家券商科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)資格，并要求上述機(jī)構(gòu)自批復(fù)下發(fā)之日起6個(gè)月內(nèi)完成工商變更登記工作。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，做市商資格有望擴(kuò)容，除已獲批的8家券商外，目前有11家券商在董事會(huì)層面通過(guò)了申請(qǐng)開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案。

　　對(duì)于券商而言，做市商制度的推出有助于延伸券商原有的投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條，提升資金利用效率，有效盤活券商自營(yíng)資產(chǎn)，增厚業(yè)績(jī)并改善業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

　　多家券商公告：上市證券做市資格獲批

　　9月19日晚間，多家券商紛紛公告其獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。截至目前，包括財(cái)通證券、國(guó)金證券、中信建投、華泰證券、東方證券、中國(guó)銀河在內(nèi)的6家券商已發(fā)布相關(guān)公告。

　　上述券商表示，公司將按照有關(guān)法律法規(guī)及批復(fù)要求，修改公司章程，按時(shí)完成工商變更登記并申請(qǐng)換發(fā)經(jīng)營(yíng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證；為上市證券做市交易業(yè)務(wù)配備有關(guān)人員、業(yè)務(wù)設(shè)施、信息系統(tǒng)和經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所；加強(qiáng)信息技術(shù)安全管理，保障信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行；加強(qiáng)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　在此之前，證監(jiān)會(huì)于9月16日公告，批復(fù)中信建投證券、華泰證券、銀河證券、申萬(wàn)宏源證券、東方證券、財(cái)通證券、國(guó)信證券、國(guó)金證券8家券商科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)資格，并要求上述機(jī)構(gòu)自批復(fù)下發(fā)之日起6個(gè)月內(nèi)完成工商變更登記工作。

　　國(guó)金證券相關(guān)負(fù)責(zé)人接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示：“為了此次獲批，公司在前期階段做了充分的準(zhǔn)備工作，在科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)組織架構(gòu)及團(tuán)隊(duì)人員配備、內(nèi)控制度及風(fēng)控措施、系統(tǒng)建設(shè)及應(yīng)急機(jī)制等各方面均進(jìn)行了建立健全?！?/p>

　　據(jù)其介紹，國(guó)金證券公司致力于成為具有高度服務(wù)意識(shí)和創(chuàng)新精神的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，愿意長(zhǎng)期陪伴廣大中小規(guī)?？苿?chuàng)類企業(yè)共同成長(zhǎng)，公司也是最早參與新三板股票做市的券商之一，建立了一支具有較高專業(yè)素養(yǎng)的做市業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。公司內(nèi)控管理部門也在做市業(yè)務(wù)方面積累了較為豐富的管控經(jīng)驗(yàn)，能夠有效把控新業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中的各類潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　海通國(guó)際非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，首批八家科創(chuàng)板做市商獲批，盈利模式有望進(jìn)一步優(yōu)化。獲批科創(chuàng)板做市資格有利于轉(zhuǎn)變過(guò)去偏通道的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，進(jìn)一步加強(qiáng)投行資本化轉(zhuǎn)型。通過(guò)整合資本+投研+交易優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化盈利模式，豐富利潤(rùn)來(lái)源，迎來(lái)高質(zhì)量可持續(xù)的發(fā)展。

　　興業(yè)證券張啟堯、程魯堯、陳恭懿等認(rèn)為，科創(chuàng)板做市商制度有望提升科創(chuàng)板流動(dòng)性、增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、提高穩(wěn)定性，有利于科創(chuàng)板長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，將成為“科創(chuàng)突圍”重要驅(qū)動(dòng)力之一。對(duì)于提升科創(chuàng)板流動(dòng)性，該團(tuán)隊(duì)指出，當(dāng)前，科創(chuàng)板整體的流動(dòng)性不僅低于創(chuàng)業(yè)板、深證主板和全部A股，去年以來(lái)更是逐漸低于上證主板。參考新三板，在做市商制度引入后流動(dòng)性出現(xiàn)改善。

　　做市商資格有望擴(kuò)容，11家券商正排隊(duì)

　　依據(jù)5月13日正式落地的《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》(下簡(jiǎn)稱“規(guī)定”)，在準(zhǔn)入條件方面，初期參與試點(diǎn)證券公司除具備完善的業(yè)務(wù)方案、專業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)等條件外，還需滿足資本實(shí)力、合規(guī)風(fēng)控能力方面的兩項(xiàng)條件：一是最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元；二是最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)(含)以上。

　　天風(fēng)證券非銀團(tuán)隊(duì)夏昌盛、周穎婕、胡江等表示，依據(jù)相關(guān)準(zhǔn)入條件，預(yù)計(jì)約26家券商能滿足準(zhǔn)入要求。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，除上述已獲批的8家券商外，目前有11家券商在董事會(huì)層面通過(guò)了申請(qǐng)開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案。包括中金公司、國(guó)泰君安、東興證券、方正證券、浙商證券、東吳證券、中信證券、天風(fēng)證券、招商證券、中泰證券、光大證券，預(yù)計(jì)第二批將在這11家中產(chǎn)生。

　　此外，為防范做市交易業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)的潛在利益沖突，規(guī)定還對(duì)試點(diǎn)證券公司提出了嚴(yán)格要求。一是完善業(yè)務(wù)隔離制度，防止敏感信息不當(dāng)流動(dòng)，嚴(yán)防利益沖突；二是建立健全做市交易業(yè)務(wù)內(nèi)部控制、決策流程、制衡機(jī)制，確保業(yè)務(wù)規(guī)范有序開(kāi)展；三是加強(qiáng)做市交易業(yè)務(wù)管理，健全廉潔從業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控和反洗錢要求，防止利益輸送、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為。

　　事實(shí)上，早在科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”設(shè)計(jì)規(guī)劃之初，就已醞釀引入做市商制度。

　　早在2019年1月，中央全面深化改革委員會(huì)審議通過(guò)的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》就明確，條件成熟時(shí)引入做市商制度。2022年5月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，主要包括做市商準(zhǔn)入條件與程序、內(nèi)部管控、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控、監(jiān)管執(zhí)法等方面的內(nèi)容。2022年7月15日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第8號(hào)——科創(chuàng)板股票做市》，明確了做市服務(wù)申請(qǐng)與終止、做市商權(quán)利與義務(wù)、做市商監(jiān)督管理等方面內(nèi)容，對(duì)科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細(xì)化的交易和監(jiān)管安排。

　　上交所方面日前表示，下一步，上交所將根據(jù)符合條件的證券公司申請(qǐng)，完成特定科創(chuàng)板股票備案，穩(wěn)步推進(jìn)科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)上線，全力保障科創(chuàng)板做市商機(jī)制有序落地，進(jìn)一步發(fā)揮科好創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用，全面推動(dòng)科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展。

　　做市商制度有助于提升券商資金利用效率

　　長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于券商而言，做市商制度的推出有助于延伸券商原有的投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條，提升資金利用效率，有效盤活券商自營(yíng)資產(chǎn)，增厚業(yè)績(jī)并改善業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

　　西部證券非銀首席羅鉆輝認(rèn)為，做市商制度有助于提升券商資金利用效率，提升綜合金融服務(wù)能力。

　　1)券源、資本金等因素影響各家做市業(yè)務(wù)布局，羅鉆輝判斷科創(chuàng)板項(xiàng)目承銷靠前的券商預(yù)期將具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。年初至今，券商自營(yíng)投資業(yè)務(wù)受到市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，導(dǎo)致各家券商之間業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯分化，相對(duì)于傳統(tǒng)的自營(yíng)投資業(yè)務(wù)，做市業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和確定性更高，有望成為下一階段券商資金投放的主要方向。2)做市業(yè)務(wù)作為機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)中一環(huán)，能夠與公司的投行、場(chǎng)外衍生品、研究等業(yè)務(wù)相互協(xié)同，拓寬機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的空間。

　　國(guó)金證券相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)延伸了券商原有的投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條。券商可通過(guò)為自身承銷保薦的科創(chuàng)板項(xiàng)目提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，更好地發(fā)揮與投行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，延展了客戶服務(wù)鏈條，增強(qiáng)了科創(chuàng)板做市客戶的黏性，提升了券商的綜合金融服務(wù)能力，為后續(xù)挖掘客戶多元化綜合金融需求打下良好基礎(chǔ)。

　　天風(fēng)證券非銀團(tuán)隊(duì)夏昌盛、周穎婕、胡江等提到，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，1)做市商應(yīng)使用自有資金，通過(guò)專用證券賬戶開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)，參照自營(yíng)持倉(cāng)填列風(fēng)控指標(biāo)，做市持股不得超過(guò)5%。2)券商可使用自有股票、從證金公司借入或其他有權(quán)處分的股票。3)上交所定期對(duì)做市商進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)積極履行做市義務(wù)的做市商給予適當(dāng)減免交易費(fèi)用等措施。

　　天風(fēng)證券夏昌盛等認(rèn)為，長(zhǎng)期看將有效盤活券商自營(yíng)資產(chǎn)，增厚業(yè)績(jī)并改善業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，以及提升綜合金融服務(wù)能力。1)券商開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市可以使用自有股票，將有效盤活公司自營(yíng)持倉(cāng)和科創(chuàng)板跟投帶來(lái)的被動(dòng)持倉(cāng)。2)做市商以買賣價(jià)差為主要收入來(lái)源，不依賴單邊行情，收入與市場(chǎng)規(guī)模更相關(guān)，相比傳統(tǒng)自營(yíng)，投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和確定性更高，是券商自營(yíng)去方向的重要抓手。截至最新交易日，科創(chuàng)板流通市值2.46萬(wàn)億，較上年末增加9.8%，隨著市場(chǎng)規(guī)模的提升，做市業(yè)務(wù)有望顯著增厚券商業(yè)績(jī)。3)券商開(kāi)展做市業(yè)務(wù)能夠與公司研究、投行、場(chǎng)外衍生品等業(yè)務(wù)開(kāi)展業(yè)務(wù)協(xié)同，將有助于提升券商綜合金融服務(wù)能力。