本報記者 劉琪
圖片來源:中國人民銀行網站
10月21日,中國人民銀行發布公告,為更好發揮證券基金機構穩市作用,人民銀行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作。本次操作金額500億元,采用費率招標方式,20家機構參與投標,最高投標費率50bp,最低投標費率10bp,中標費率為20bp。
此前,在10月18日,中國人民銀行與中國證監會聯合印發《關于做好證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)相關工作的通知》,向參與互換便利操作各方明確業務流程、操作要素、交易雙方權利義務等內容。
中國人民銀行委托特定的公開市場業務一級交易商(中債信用增進公司),與符合行業監管部門條件的證券、基金、保險公司開展互換交易。互換期限1年,可視情展期。互換費率由參與機構招投標確定。可用質押品包括債券、股票ETF、滬深300成分股和公募REITs等,折扣率根據質押品風險特征分檔設置。通過這項工具獲取的資金只能投向資本市場,用于股票、股票ETF的投資和做市。
目前獲準參與互換便利操作的證券、基金公司有20家,首批申請額度已超2000億元。
圖片來源:中國人民銀行網站
業內專家分析,機構申請的2000億元額度本質是央行授信,是潛在的增量資金,機構不是一次就用完,會持續會資本市場帶來增量資金。
作為一項制度安排,互換便利將更好發揮機構投資者資本市場穩定器的作用。一方面,工具設計有逆周期調節特性。在股市超跌、股價被低估的時候,金融機構買入意愿較強,工具用量會比較大;而到股市好轉、股票流動性恢復的時候,換券融資的必要性下降,工具用量會自然減小。另一方面,在面臨投資者贖回壓力時,金融機構可采取換券抵押而非賤賣股票的方式籌資,緩解“股市下跌—投資者贖回—賣出股票—股市進一步下跌”的負反饋,抑制羊群效應等順周期行為,發揮平滑市場、穩定預期的作用。