來源 | 野馬財經(jīng)

　　作者 | 孫夢圓 趙普 劉欽文

　　“中國女首富”又換人了。

　　2025年10月28日，胡潤研究院發(fā)布《2025衡昌燒坊·胡潤百富榜》，翰森制藥（3692.HK）董事局主席、CEO鐘慧娟和女兒孫遠(yuǎn)，以1410億元身價，取代娃哈哈集團宗馥莉（875億元），成為新一屆“中國女首富”，這也是64歲的鐘慧娟首次在中國女富豪榜單中登頂。而鐘慧娟背后的商業(yè)版圖，也與這家港股上市的創(chuàng)新藥企息息相關(guān)。

　　作為翰森制藥的核心管理者，鐘慧娟的財富登頂直接依托于這家創(chuàng)新藥企的業(yè)績爆發(fā)。翰森制藥以仿制藥起家，近年來通過“仿創(chuàng)結(jié)合”轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥，2025年上半年實現(xiàn)收入74.34億元（同比增長14.27%）、股東凈利潤31.35億元（同比增長15.02%），其中創(chuàng)新藥與合作產(chǎn)品銷售收入為61.45億元，占總收入比例上升至82.7%，成為其業(yè)績增長的核心引擎。

　　截至10月29日收盤，翰森制藥報收34.56港元/股，總市值2093億港元。

　　圖源：2025胡潤富豪榜

　　女兒年薪1904萬

　　在中國醫(yī)藥行業(yè)，“孫飄揚與鐘慧娟”這對夫妻的名字始終與“財富”“龍頭”等關(guān)鍵詞綁定。他們分別執(zhí)掌恒瑞醫(yī)藥（A股“醫(yī)藥一哥”）和翰森制藥（港股“醫(yī)藥一哥”）。

　　而這對醫(yī)藥伉儷的女兒孫遠(yuǎn)，也逐漸在醫(yī)藥圈站穩(wěn)了腳跟。

　　公開資料顯示，孫遠(yuǎn)自2015年12月起，擔(dān)任翰森制藥執(zhí)行董事。其職業(yè)經(jīng)歷可追溯至2007年6月，當(dāng)時她從劍橋大學(xué)生物醫(yī)學(xué)專業(yè)本科畢業(yè)；2009年6月起，孫遠(yuǎn)加入弘毅投資擔(dān)任分析師，積累了近十五年醫(yī)療投資管理及行業(yè)研究經(jīng)驗；2011年10月，她進入母親鐘慧娟創(chuàng)立的江蘇豪森（翰森制藥前身）擔(dān)任董事，直至2019年10月。目前，孫遠(yuǎn)主要負(fù)責(zé)翰森制藥集團研發(fā)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)發(fā)展、投資戰(zhàn)略及科學(xué)發(fā)展等核心工作，具體包括監(jiān)察集團研發(fā)方向、引進前沿醫(yī)藥技術(shù)及發(fā)掘海外業(yè)務(wù)機會，為企業(yè)的創(chuàng)新驅(qū)動與全球化布局提供戰(zhàn)略指引。

　　除此之外，孫飄揚、鐘慧娟的家庭財富也被業(yè)內(nèi)津津樂道。即使不看“成百上千億”的財富，他們的年薪也讓普通“打工人”驚嘆。

　　現(xiàn)任翰森制藥董事長、首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事的鐘慧娟，2024年年薪高達1192.5萬元，2023年年薪高達1480.7萬元。而鐘慧娟還不是翰森制藥年薪最高的，財報顯示，她的女兒、執(zhí)行董事孫遠(yuǎn)，2024年年薪高達1904.4萬元，2023年年薪為1663.1萬元。相比之下，孫飄揚“年俸”不及妻女，財報顯示，2024年，孫飄揚年薪僅165.3萬元，2023年年薪為162.25萬元。

　　圖源：2024年翰森制藥年報

　　2019年-2020年，孫飄揚、鐘慧娟夫婦多次登上胡潤百富榜、福布斯富豪榜等財富榜單，其中財富值評估最高的是在2020年《胡潤全球百強企業(yè)家》榜單中，孫飄揚、鐘慧娟夫婦以2250億元財富位列第32名。2024年6月，鐘慧娟一家三口均進入《2024新財富500創(chuàng)富榜》，其中孫飄揚以645.3億元財富位列第35位，鐘慧娟、孫遠(yuǎn)母女以607.7億元財富排名37位。2025年10月28日，胡潤研究院發(fā)布的《2025胡潤百富榜》顯示，鐘慧娟取代宗馥莉成為“中國女首富”。目前，鐘慧娟1410億的身價已經(jīng)超過孫飄揚，在2025胡潤百富榜中，孫飄揚的身價為1000億元。

　　“中國女首富”背后的“創(chuàng)新藥帝國”

　　1982年，從江蘇師范大學(xué)（原徐州師范學(xué)院）化學(xué)專業(yè)本科畢業(yè)后，鐘慧娟成為一名化學(xué)老師。與很多傳奇故事一樣，第一次“逆襲”是嫁給了“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥董事長孫飄揚。

　　1996年，孫飄揚還未到恒瑞醫(yī)藥任董事長，鐘慧娟卻已辭掉了工作加入了剛剛成立一年的江蘇豪森藥業(yè)集團（翰森制藥前身），從事企業(yè)管理。雖然鐘慧娟并沒有制藥等相關(guān)經(jīng)驗，但是在擔(dān)任豪森的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者角色后，憑借著勤奮一路從執(zhí)行副總經(jīng)理、總經(jīng)理做到董事長和總裁。

　　早期的翰森制藥，主要靠仿制藥起家。在她的帶領(lǐng)下，1997年，翰森制藥推出了首款重磅產(chǎn)品“美豐”（頭孢氨芐緩釋片），當(dāng)年銷售額達3000萬元，成為國內(nèi)獨家新劑型抗生素，迅速占據(jù)市場；此后十年間，公司持續(xù)擴張，逐漸成為中國最大的抗腫瘤和精神類藥物研發(fā)生產(chǎn)基地之一，鐘慧娟也因此成為醫(yī)藥行業(yè)的代表性企業(yè)家。

　　2018年，電影《我不是藥神》將治療慢性粒細(xì)胞白血病的“天價藥”困境推至公眾視野，片中患者賴以生存的“格列寧”，因?qū)＠麎艛嗍蹆r高達數(shù)萬元/盒，是許多患者的“難言之隱”。而鮮為人知的是，翰森制藥旗下的“昕維”（甲磺酸伊馬替尼）是國內(nèi)首個通過一致性評價的伊馬替尼仿制藥。

　　昕維以“原研藥1/10的價格”（醫(yī)保報銷前約623元/盒）進入市場，并一舉打破了原研藥的壟斷。據(jù)翰森制藥招股書顯示，“昕維”在2017年的銷售收入就高達25億元人民幣，截至2018年6月30日的6個月，其銷售額較去年同期增長34.5%。

　　抗腫瘤領(lǐng)域一直是翰森制藥的核心業(yè)績引擎與現(xiàn)金奶牛，其拳頭產(chǎn)品“阿美樂”（甲磺酸阿美替尼片）作為中國首個原研第三代EGFR-TKI，持續(xù)引領(lǐng)國內(nèi)市場，近年來銷售表現(xiàn)亮眼，成為公司業(yè)績增長的重要支撐。2024年，公司抗腫瘤業(yè)務(wù)收入達81.22億元，占總收入的66.2%，其中阿美樂貢獻顯著；2025年上半年，抗腫瘤板塊收入進一步增長至45億元，占總收入的61%，據(jù)海通國際估算，其中藥品銷售約37億元（同比增長約20%），主要受益于阿美替尼的持續(xù)放量。

　　要說鐘慧娟的第二次“逆襲”，就是帶領(lǐng)翰森制藥赴港上市。

　　2018年9月，翰森制藥在港交所遞交IPO申請書，聯(lián)席保薦人為摩根士丹利和花旗。

　　2019年2月，豪森完成了第二輪融資，此次融資過后，江蘇豪森的估值達到650億港元左右（約合人民幣550億元），比高瓴資本在2016年2月19日投資1.79億美元時的450億港元足足增長了200億港元。

　　同年6月，翰森制藥在港交所掛牌上市，上市首日就表現(xiàn)亮眼，以16.3港元/股高開，盤中最高漲至21.2港元/股，較發(fā)行價14.26港元/股漲48.67%，市值最高達1168億港元，突破千億大關(guān)，一舉成為港股最大市值醫(yī)藥股。

　　2020年，隨著創(chuàng)新藥概念股行情走強，翰森制藥股價一度突破45港元，市值高點超2600億港元。同期，恒瑞醫(yī)藥市值也攀升至6000億元人民幣，創(chuàng)下歷史頂峰。這對醫(yī)藥界的伉儷，也因此在資本市場迎來了共同的財富高光時刻。

　　然而，風(fēng)光并不是無限好，不得不提的是，翰森制藥也曾遭遇集采的沖擊。

　　圖源：罐頭圖庫

　　2019年9月，國家組織藥品集中采購（簡稱“4+7”試點）的政策從最初的11個試點城市（4個直轄市+7個副省級城市）正式推廣至全國范圍，形成跨區(qū)域聯(lián)盟采購。翰森制藥當(dāng)時的核心產(chǎn)品“歐蘭寧”（奧氮平片）和“昕維”先后兩次降價中標(biāo)入圍。而前一年銷售額達15.48億的“普來樂”（注射用培美曲塞二鈉），更是此次擴圍中失標(biāo)。

　　在藥品降價壓力下，2020年，翰森制藥營收與凈利潤增速均不足1%（營收增速0.1%、凈利潤增速0.5%）。不過很快，翰森制藥開始調(diào)整戰(zhàn)略，逐步從“仿制藥依賴”向“創(chuàng)新藥引領(lǐng)”轉(zhuǎn)型，隨著公司研發(fā)重點的轉(zhuǎn)移，仿制藥收入也逐年降低，由 2022 年的43 億元降低至 2024 年的 28 億元。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，如今，創(chuàng)新藥已經(jīng)成為其業(yè)績增長的核心動能。2024 年，公司創(chuàng)新藥和合作產(chǎn)品的收入94.77億元，占營收 77%。2025年上半年，創(chuàng)新藥與合作產(chǎn)品為公司創(chuàng)造銷售收入61.45億元，占總收入比例上升至82.7%。

　　2020-2024 年，翰森制藥研發(fā)投入分別為12.52億、17.97億、16.93 億、20.97億和27.02億，研發(fā)費用率由2020年的14.4%增長至2024 年的22%。從研發(fā)管線來看，截至2025年6月30日，公司目前擁有40余項候選創(chuàng)新藥管線，正在開展70余項創(chuàng)新藥臨床試驗，包括首次進入臨床試驗的8項候選創(chuàng)新藥管線、3項重磅產(chǎn)品的注冊性III期臨床試驗。華源證券研報指出，對于已有的重磅產(chǎn)品管線，公司積極推進適應(yīng)癥拓展；對于處于臨床前期的潛力管線，公司積極探索推進臨床進度。公司管線層次分明布局全面，潛力豐富，為公司持續(xù)發(fā)展打好基礎(chǔ)。

　　近幾年，翰森制藥更是通過BD交易（商務(wù)拓展）獲得跨國藥企的青睞，數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司BD收入達15.72億元，占創(chuàng)新藥收入的16%、研發(fā)資金的35%，成為重要現(xiàn)金流來源，公司此前與葛蘭素史克（GSK）、默沙東、再生元等藥企都曾達成過重磅BD交易。

　　10月17日，翰森制藥公告稱，公司全資附屬公司上海翰森生物醫(yī)藥科技有限公司及常州恒邦藥業(yè)有限公司與羅氏子公司訂立了許可協(xié)議。公司將一款在研CDH17靶向抗體偶聯(lián)藥物（ADC）HS-20110的商業(yè)化權(quán)利出售給羅氏制藥。這已經(jīng)是翰森制藥在ADC領(lǐng)域的第三次成功“出海”。算上此次與羅氏的交易，翰森制藥這三筆ADC領(lǐng)域BD交易總金額高達48億美元。

　　在GLP-1受體激動劑的減重領(lǐng)域，翰森制藥也持續(xù)加大布局力度。2024年12月，翰森制藥以最高超20億美元的交易額，將其臨床前口服GLP-1受體激動劑HS-10535的全球獨占許可授權(quán)給默沙東；2025年6月，又以約19.3億美元的交易額，將處于Ⅲ期臨床的GLP-1/GIP雙受體激動劑HS-20094（與禮來替爾泊肽靶點相同）的海外獨占許可授予再生元。

　　多家投資機構(gòu)對翰森制藥的海外授權(quán)交易進展表示認(rèn)可，認(rèn)為其將持續(xù)為公司帶來里程碑收入。中泰國際研報指出，公司兩年內(nèi)連續(xù)與 GSK 與默沙東達成三項合作，研發(fā)能力廣受認(rèn)可，產(chǎn)品出海方面進展順利，與默沙東的合作將夯實公司在代謝領(lǐng)域的實力。華源證券也表示，基于公司豐富全面且進度領(lǐng)先的臨床管線，其BD出海未來或?qū)⒇暙I常態(tài)化利潤。

　　從“影子公司”到“各自為王”

　　從業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)來看，翰森制藥一度被稱為恒瑞醫(yī)藥的影子公司，十余年來關(guān)于“夫妻店”、涉嫌利益輸送等質(zhì)疑從未間斷。仔細(xì)挖掘兩家股東信息會發(fā)現(xiàn)從資本關(guān)系上看，兩家公司確實是關(guān)系頗深。

　　首先，是兩家企業(yè)之間股東有交集。恒瑞醫(yī)藥目前第二大股東——西藏達遠(yuǎn)投資管理有限公司，正是當(dāng)年的連云港達遠(yuǎn)投資有限公司。

　　而西藏達遠(yuǎn)投資管理有限公司的另一個股東岑均達，是APEX MEDICAL，APEX MEDICAL，正是翰森制藥公司股東，持有公司19%普通股。

　　據(jù)媒體報道，岑均達和孫飄揚的最早交集來自一篇發(fā)表于1994年的文章，主要討論的是鎮(zhèn)咳藥的合成。岑均達為這篇論文的第一作者，孫飄揚為第二作者。之后，岑均達作為上海醫(yī)工院化學(xué)制藥部工藝一組課題組長，從事抗腫瘤藥、抗糖尿病藥及神經(jīng)類藥物等多類藥物的研究與開發(fā)，其研究方向與當(dāng)時連云港制藥廠的業(yè)務(wù)方向又有所重合。此后，岑均達在孫飄揚、鐘慧娟的故事中扮演著重要角色。

　　他先后為豪森藥業(yè)和恒瑞醫(yī)藥注資，成為恒瑞醫(yī)藥和翰森制藥的第二大股東，后又慢慢退出，孫飄揚、鐘慧娟成為恒瑞醫(yī)藥的實控人、翰森制藥的實控人。2015年，豪森藥業(yè)籌備IPO時，岑均達開始轉(zhuǎn)讓和減持股份，為鐘慧娟讓路。

　　其次，是交易上的關(guān)聯(lián)和業(yè)務(wù)線的重合。

　　資料顯示，2015年之前，恒瑞醫(yī)藥歷年報表顯示一直與江蘇豪森有著材料轉(zhuǎn)讓、加工等方面的關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易金額占同類交易金額的比例從1.67%到52.37%不等。

　　而2012年，有媒體質(zhì)疑，恒瑞醫(yī)藥兩款新藥西帕替尼和海那替尼兩藥品由于客觀原因開發(fā)中止。

　　然而，同年該兩項藥品臨床批件的申請單是豪森醫(yī)藥。因恒瑞醫(yī)藥董事長孫飄揚與豪森醫(yī)藥總經(jīng)理兼法人代表鐘慧娟的夫妻關(guān)系，所以“恒瑞停止研發(fā)，豪森申請批文”一事受到了“利益輸送”的質(zhì)疑。

　　兩者業(yè)務(wù)線的重合度也相當(dāng)高，尤其在抗腫瘤藥領(lǐng)域。由于成長迅速，二者同為跨國藥企的“眼中釘”，從而引發(fā)了多起官司。

　　從產(chǎn)品種類來看，恒瑞醫(yī)藥和江蘇豪森的產(chǎn)品看似不在同一領(lǐng)域，實則在大類別里“互補性強”，比如豪森藥業(yè)主要產(chǎn)品為奧氮平——一種非典型抗精神病藥物，而恒瑞醫(yī)藥的主要產(chǎn)品中也有鎮(zhèn)靜類的藥物。

　　為此，2015年12月，上交所曾向恒瑞醫(yī)藥下發(fā)問詢函，要求其說明公司與江蘇豪森的關(guān)聯(lián)關(guān)系情況。彼時，恒瑞醫(yī)藥回復(fù)稱，“公司和豪森醫(yī)藥獨立研發(fā)、報批藥品，具有不同藥品批文。公司檢索并對比國家食品藥品監(jiān)督管理總局藥品審評中心網(wǎng)站的公示信息，雙方報批藥品無重疊，多數(shù)產(chǎn)品在適應(yīng)癥上和使用人群方面不一樣，即使個別產(chǎn)品具有相同適應(yīng)癥，但都不是公司主要業(yè)務(wù)，不會彼此競爭，不存在‘不分彼此’等情況?！?/p>

　　圖源：罐頭圖庫

　　翰森制藥也在招股書中，專門就公司與恒瑞醫(yī)藥的關(guān)聯(lián)做出說明。翰森制藥表示，除三種產(chǎn)品（兩種廣譜抗生素和一種鎮(zhèn)咳藥）外，翰森制藥的所有目前在售或處在后期研發(fā)的產(chǎn)品與恒瑞醫(yī)藥在疾病類別、疾病嚴(yán)重程度和病患體征方面不存在都重合的情況。并進一步詳細(xì)說明公司與恒瑞醫(yī)藥并無實際競爭，董事會及高級管理層的運作獨立于恒瑞醫(yī)藥，以及翰森制藥擁有較強財務(wù)獨立性。

　　從雙方官方回應(yīng)來看，恒瑞醫(yī)藥與翰森制藥均強調(diào)業(yè)務(wù)獨立與差異化發(fā)展。這種既保持協(xié)同又明確邊界的模式，不僅塑造了獨特的‘夫妻檔’商業(yè)案例，更折射出中國醫(yī)藥企業(yè)在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型過程中的戰(zhàn)略融合。

　　從“仿制藥”到“創(chuàng)新藥”，從“國內(nèi)”到“全球”，翰森制藥的故事，不僅是鐘慧娟個人的“逆襲”，更是中國醫(yī)藥企業(yè)從“跟隨”到“引領(lǐng)”的縮影。你怎么看翰森制藥的“創(chuàng)新轉(zhuǎn)型”？又如何評價鐘慧娟與孫飄揚的“夫妻創(chuàng)業(yè)”模式？歡迎在評論區(qū)留下你的看法吧~