第二季度美國GDP下滑0.9%，美國媒體分析認為——
美國經(jīng)濟走向“技術(shù)性衰退”(深度觀察)
本報記者 尚凱元
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隨著美國新一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，市場對美國經(jīng)濟走向衰退的擔憂進一步加劇。在連續(xù)大幅加息后，美聯(lián)儲面臨著抑制通脹與防止經(jīng)濟“硬著陸”之間的艱難平衡。美聯(lián)儲收緊貨幣政策已帶來顯著外溢效應，影響全球經(jīng)濟的穩(wěn)定復蘇和發(fā)展。
近日，美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計算下降了0.9%，這是繼第一季度同比下降1.6%之后再次萎縮。《華爾街日報》、彭博社等美國媒體分析認為，連續(xù)兩個季度的負增長意味著美國經(jīng)濟走向“技術(shù)性衰退”。
多種衰退跡象顯現(xiàn)
分析人士指出，當前已有多種跡象表明美國經(jīng)濟呈現(xiàn)收縮趨勢。從國債市場來看，兩年期美國國債收益率在7月初升至10年期美國國債之上，此后一直保持在這一水平。這種被稱為“收益率曲線倒掛”的走勢一直被視作重要的“衰退指標”。
從消費市場來看，消費支出在美國經(jīng)濟中的占比超過2/3。今年第二季度，美國個人消費支出增長1%，增速較第一季度的1.8%有所放緩，更低于去年第四季度的2.5%。世界大型企業(yè)研究會日前公布的數(shù)據(jù)顯示，受通脹持續(xù)上漲影響，美國消費者對經(jīng)濟前景更加悲觀，7月消費者信心指數(shù)連續(xù)第三個月下跌。該機構(gòu)表示，這是經(jīng)濟增長在第三季度放緩的跡象。
從勞動力市場來看，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，自4月以來，美國每周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)呈上升之勢。彭博社報道稱，已有越來越多的公司在對經(jīng)濟衰退的擔憂中宣布裁員。最近幾周，多家美國知名科技公司表示，在經(jīng)濟不確定的情況下將放慢招聘速度。房地產(chǎn)、汽車和金融等行業(yè)的公司也紛紛裁員。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，隨著持續(xù)加息，經(jīng)濟增長會放緩，勞動力市場很可能走軟。
此外，美國供應管理學會(ISM)的數(shù)據(jù)顯示，7月份美國制造業(yè)繼續(xù)降溫，當月ISM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)兩年多新低，新訂單連續(xù)第二個月陷入萎縮，疊加庫存增加，令工廠減少生產(chǎn)。第二季度反映企業(yè)投資狀況的非住宅類固定資產(chǎn)投資由第一季度的增長轉(zhuǎn)為下滑，住宅類固定資產(chǎn)投資暴跌14%，創(chuàng)下2020年第二季度以來最大降幅。
美國消費者新聞與商業(yè)頻道對基金經(jīng)理、分析師、經(jīng)濟學家的一項調(diào)查顯示，63%的受訪者認為美聯(lián)儲政策將導致經(jīng)濟衰退。他們認為，美國經(jīng)濟有超過一半的可能性將在未來12個月內(nèi)陷入衰退。
激進加息效果有限
美聯(lián)儲7月底宣布加息75個基點，這是其今年以來第四次加息，也是連續(xù)第二次加息75個基點，為上世紀80年代初以來最大幅度的集中加息。美聯(lián)儲稱，與新冠肺炎疫情相關(guān)的供需失衡、能源價格上漲和更廣泛的價格壓力以及烏克蘭危機等導致通脹率居高不下。彭博社報道認為，“隨著經(jīng)濟衰退風險增加，美聯(lián)儲面臨著防止經(jīng)濟收縮和抑制通脹之間的艱難平衡”。
美國勞工部近期公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份美國消費者價格指數(shù)同比上漲9.1%，遠超市場預估的8.8%，連續(xù)創(chuàng)下40多年來新高。彭博經(jīng)濟預測模型顯示，美國通脹率到今年底可能會保持在8%以上，在2023年降到4%的概率基本為零。
中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所全球宏觀經(jīng)濟研究室主任肖立晟認為，貨幣政策主要通過影響宏觀需求發(fā)揮作用，但當前美國通脹在一定程度上已與宏觀周期脫節(jié)。例如，能源價格大幅上漲，其主要動因并非來自自身工業(yè)需求增加，更多是受到當前國際形勢以及傳統(tǒng)能源產(chǎn)能受限的影響；就住房市場而言，此前的財政刺激政策造成了其市場價格快速上漲，而這類服務價格具有很強的黏性和慣性，對短期需求變化不敏感。“這導致通貨膨脹形成了自身的上升邏輯。在這種情況下，一味訴諸貨幣政策，其實對解決通脹問題效果有限，對資本市場沖擊會比較大。”肖立晟說。
美國彼得·彼得森基金會網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，美國公共部門負債總額為23.9萬億美元，超出2021年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值，與疫情暴發(fā)前比增加了35%。在高通脹和美聯(lián)儲加息的背景下，美國政府債務不可持續(xù)的風險增大。
中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院美國研究所副研究員孫立鵬認為，疫情發(fā)生以來，美國的財政政策和貨幣政策邊界越來越模糊，美國政府和美國經(jīng)濟對于美聯(lián)儲作為“融資機構(gòu)”的角色也越來越倚重。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表從疫情前的4萬億美元膨脹到9萬億美元規(guī)模，其中將近一半構(gòu)成都是美國國債。“放水容易收水難。目前龐大的政府債務根本無法支撐高利率，這也會對美聯(lián)儲進一步的緊縮政策構(gòu)成約束。”孫立鵬說。
外溢效應擾動全球
在美聯(lián)儲加息的推動下，美元一路強勢走高。統(tǒng)計顯示，過去一年來，美元對全球主要貨幣的匯率大幅升值，最近達到20年來從未有過的水平。英國倫敦政治經(jīng)濟學院副教授詹姆斯·莫里森表示，美聯(lián)儲加息必然對世界經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，這是美元在國際金融體系中的地位給其他經(jīng)濟體及其政策制定者造成的困境之一。
美聯(lián)儲快速加息導致一些國家的債務風險增大。國際金融協(xié)會發(fā)布報告指出，新興市場國家在2022年需要兌付的債券和償還的貸款超過5.5萬億美元。此外，7月新興市場國家股票和國內(nèi)債券遭遇的國際投資者跨境資金流出達105億美元，這使得過去5個月的總流出超過380億美元，是自2005年開始記錄以來凈流出持續(xù)最久的時期。國際貨幣基金組織此前估計，目前有38個發(fā)展中國家面臨債務風險。
孫立鵬認為，在超大規(guī)模救助計劃刺激下，美國經(jīng)濟在2020年第二季度下跌約30%的情況下快速觸底反彈，這在任何其他國家都是很難看到的。“由于美元是世界貨幣，這就相當于讓全球一起分擔了美國的救助成本，美國也向全球轉(zhuǎn)嫁了通脹壓力。”
肖立晟表示，美國的貨幣政策改變往往會形成新的金融周期，其他國家如果沒有對資本流動做好監(jiān)管，很容易受美聯(lián)儲貨幣政策的外溢影響。明晟(MSCI)新興市場國家貨幣指數(shù)自美聯(lián)儲加息以來呈現(xiàn)直線下跌，已處于2020年11月以來的低點。西班牙《經(jīng)濟學家報》網(wǎng)站日前報道稱，美元近幾周經(jīng)歷了不同尋常的升值，導致拉丁美洲多個國家的貨幣貶值，給該地區(qū)國家的公共財政和經(jīng)濟帶來不可避免的后果。
《印度商業(yè)在線》雜志網(wǎng)站日前發(fā)表評論文章認為，美聯(lián)儲自2008年以來印制的巨量鈔票以低利率貸款和外國投資的形式流入其他國家。“令人擔憂的是，美國正通過肆無忌憚地印鈔來充分利用其作為主要儲備貨幣所有者的地位，同時未能展示這一地位應承擔的責任。它繼續(xù)以幫助美國經(jīng)濟為唯一目的做出貨幣決策，完全沒有考慮到其行動對其他經(jīng)濟體造成的巨大破壞。”