政府投資基金是創(chuàng)新財(cái)政資金使用方式、支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要政策工具。政府以單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式，引導(dǎo)帶動(dòng)社會(huì)資金加速向新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)等經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)集聚。
黨的二十屆三中全會(huì)《決定》提出，“鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。”
為構(gòu)建更加科學(xué)高效的政府投資基金管理體系，促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展，近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）。圍繞相關(guān)話題，記者進(jìn)行了采訪。
堅(jiān)持問題導(dǎo)向、目標(biāo)導(dǎo)向，促進(jìn)形成基金高質(zhì)量發(fā)展格局
一個(gè)月前，山東省省級(jí)政府引導(dǎo)基金旗下三家參股基金，對(duì)當(dāng)?shù)匾患抑鳡I(yíng)高精密、高階及先進(jìn)封裝領(lǐng)域IC載板業(yè)務(wù)的企業(yè)投資9500萬元，幫助企業(yè)提升關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)能力。
政府投資基金對(duì)社會(huì)資本有“四兩撥千斤”的撬動(dòng)作用。財(cái)政部副部長(zhǎng)王東偉2024年7月對(duì)媒體表示，中央層面通過大基金比如國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金等帶動(dòng)社會(huì)資本，有力支持國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施。以國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金為例，該基金規(guī)模為357億元，累計(jì)投資了42個(gè)子基金，幫助已投項(xiàng)目新增股權(quán)融資超過4800億元，投資種子期、初創(chuàng)期成長(zhǎng)型中小企業(yè)1200多家。
財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《指導(dǎo)意見》堅(jiān)持問題導(dǎo)向、目標(biāo)導(dǎo)向，對(duì)基金設(shè)立、募資、運(yùn)行、退出全流程提出25條具體措施，明確政府投資基金定位、完善分級(jí)分類管理機(jī)制、提升專業(yè)化市場(chǎng)化運(yùn)作水平等要求，促進(jìn)形成規(guī)模適度、布局合理、運(yùn)作規(guī)范、科學(xué)高效、風(fēng)險(xiǎn)可控的政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展格局。
中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副教授胡波認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》向市場(chǎng)傳遞了積極信號(hào)，對(duì)市場(chǎng)普遍關(guān)注的痛點(diǎn)、堵點(diǎn)問題提出明確應(yīng)對(duì)方案，將有力提升各級(jí)政府投資基金的發(fā)展質(zhì)量，進(jìn)而提升股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的規(guī)模和活力，更好地服務(wù)發(fā)展大局。
推動(dòng)有效市場(chǎng)和有為政府更好結(jié)合，提升專業(yè)化市場(chǎng)化運(yùn)作水平
政府投資基金能充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制信息靈敏、激勵(lì)有效、平等開放等優(yōu)勢(shì)，提升資本配置效率；也能體現(xiàn)政府意志、集中力量辦大事，彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)“無形之手”和政府“有形之手”的協(xié)同發(fā)力。
《指導(dǎo)意見》強(qiáng)調(diào)推動(dòng)有效市場(chǎng)和有為政府更好結(jié)合。一方面，要求突出政府引導(dǎo)和政策性定位。明確基金要聚焦重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和市場(chǎng)不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，吸引帶動(dòng)更多社會(huì)資本；要優(yōu)化投資項(xiàng)目選擇機(jī)制，防止偏離政策目標(biāo)、與民爭(zhēng)利。
與此同時(shí)，要求提升基金專業(yè)化市場(chǎng)化運(yùn)作水平。明確采用市場(chǎng)化方式支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，包括采取市場(chǎng)化方式遴選確定基金管理人，充分發(fā)揮管理人作用；優(yōu)化基金發(fā)展環(huán)境，鼓勵(lì)取消基金及管理人注冊(cè)地限制，鼓勵(lì)降低或取消返投比例；規(guī)范監(jiān)管行為，政府部門要充分尊重基金發(fā)展規(guī)律和項(xiàng)目投資特點(diǎn)，不以行政手段干預(yù)基金日常管理事務(wù)和具體項(xiàng)目投資決策。
針對(duì)當(dāng)前政府投資基金在退出過程中存在的“退出渠道有限、退出機(jī)制不健全”等問題，《指導(dǎo)意見》明確，政府投資基金應(yīng)科學(xué)合理確定退出期，并在章程或合伙協(xié)議中明確退出條件；要拓寬基金退出渠道，鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金、并購(gòu)基金，提高新三板和區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)服務(wù)股權(quán)投資的能力；要探索簡(jiǎn)化項(xiàng)目退出流程，優(yōu)化政府投資基金份額轉(zhuǎn)讓流程和定價(jià)機(jī)制。胡波認(rèn)為，在厘清政府和市場(chǎng)邊界、充分發(fā)揮基金管理人作用等環(huán)節(jié)，《指導(dǎo)意見》以尊重基金行業(yè)規(guī)律為出發(fā)點(diǎn)提出了具體要求，為各地實(shí)踐提供有力抓手。
壯大耐心資本，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)
福建省晉江市一家專注于WiFi射頻前端芯片設(shè)計(jì)的公司，在成立之初就得到晉江政府投資基金的支持，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)順利獲得天使輪投資1000萬元。之后，晉江政府投資基金再次投資企業(yè)2000多萬元，并吸引社會(huì)資本4000萬元共同投入。“政府投資基金一路呵護(hù)我們成長(zhǎng)壯大。”公司總經(jīng)理鐘林說。
2024年底舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。”
為發(fā)展壯大長(zhǎng)期資本、耐心資本，《指導(dǎo)意見》明確，合理確定政府投資基金存續(xù)期，發(fā)揮基金作為長(zhǎng)期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用，積極引導(dǎo)全國(guó)社會(huì)保障基金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資本出資；在需要長(zhǎng)期布局的領(lǐng)域，政府投資基金可采取接續(xù)投資方式，確保投資延續(xù)性；優(yōu)化政府出資比例調(diào)整機(jī)制，提振市場(chǎng)投資信心。
為解決基金管理人不敢投、不敢退、怕?lián)?zé)等問題，《指導(dǎo)意見》明確建立健全容錯(cuò)機(jī)制，從制度層面為基金及管理機(jī)構(gòu)“松綁”，比如：優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評(píng)價(jià)體系，不簡(jiǎn)單以單個(gè)項(xiàng)目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)；合理設(shè)置績(jī)效目標(biāo)，重點(diǎn)關(guān)注政策目標(biāo)綜合實(shí)現(xiàn)情況；鼓勵(lì)建立以盡職合規(guī)責(zé)任豁免為核心的容錯(cuò)機(jī)制，完善免責(zé)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和流程，等等。
“當(dāng)前，受國(guó)際國(guó)內(nèi)一些因素影響，我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)在發(fā)展中遇到新挑戰(zhàn)。”胡波認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》將鼓勵(lì)創(chuàng)新、寬容失敗體現(xiàn)在具體舉措中，針對(duì)性強(qiáng)、可執(zhí)行性強(qiáng)，有助于激發(fā)行業(yè)潛能，進(jìn)一步吸引長(zhǎng)期資本、壯大耐心資本，推動(dòng)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
優(yōu)化基金布局，強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)同
一段時(shí)間以來，各地政府投資基金持續(xù)發(fā)力，很多省市發(fā)起設(shè)立、啟動(dòng)了百億級(jí)產(chǎn)業(yè)基金，部分縣區(qū)級(jí)政府也設(shè)立政府投資基金。然而，不同“量級(jí)”的政府投資基金扎堆熱門賽道、投資領(lǐng)域“同質(zhì)化”的問題也逐漸顯現(xiàn)。
針對(duì)這一問題，《指導(dǎo)意見》要求找準(zhǔn)基金定位、合理統(tǒng)籌基金布局，防止同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)社會(huì)資本產(chǎn)生擠出效應(yīng)。支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資類基金，著力投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。整合優(yōu)化基金布局，鼓勵(lì)國(guó)家級(jí)基金加強(qiáng)與地方基金聯(lián)動(dòng)，形成資金合力。明確對(duì)基金設(shè)立的分級(jí)管理要求，縣級(jí)政府應(yīng)嚴(yán)格控制新設(shè)基金，財(cái)力較好、具備資源稟賦的縣區(qū)如確需發(fā)起設(shè)立基金，應(yīng)提級(jí)報(bào)上級(jí)政府審批。
財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，財(cái)政部將會(huì)同有關(guān)部門，圍繞政府投資基金預(yù)算和國(guó)有資產(chǎn)管理、績(jī)效考核、信息統(tǒng)計(jì)、信用建設(shè)、登記備案等，制定出臺(tái)配套細(xì)則，構(gòu)建政府投資基金“1+N”制度體系，保護(hù)社會(huì)資本合法權(quán)益，更好發(fā)揮政府投資支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的作用。
《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2025年01月09日 02 版）