“建立健全容錯機制。”

在日前國務院辦公廳發布的《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）中，針對政府投資基金建立以盡職合規責任豁免為核心的容錯機制，完善免責認定標準和流程，成為業內廣泛關注的話題。

事實上，從2024年6月19日，國務院辦公廳發布的《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》，提出“改革完善基金考核、容錯免責機制，健全績效評價制度”，到9月18日國務院常務會議指出完善國有資金出資、考核、容錯、退出相關政策措施，再到國務院國資委、國家發展改革委聯合針對央企創投基金出臺舉措，健全符合國資央企特點的考核和盡職合規免責機制，容錯免責機制成為政策端激發政府投資基金活力的關鍵。

為什么要如此重視容錯免責機制？

多位業內人士向記者表示，建立健全容錯機制將進一步鼓勵創新和風險承擔，提升投資效率和質量，提升對社會資本的吸引力，促進資本的良性循環。

清華大學國家金融研究院院長、金融學講席教授田軒告訴記者，建立健全容錯機制將營造鼓勵創新、包容失敗的制度環境，減輕決策者的后顧之憂，促進科技創新、新興產業等領域投資，減少因過度謹慎導致的投資機會錯失；還能進一步推動全鏈條、全生命周期的考核評價體系的完善，促進管理團隊關注投資項目的長期價值，推進長期戰略的有效實施；有助于形成科學合理的投資決策體系，提升項目篩選和風險評估能力，提升投資效率與質量，增強市場對政府投資基金的信心，吸引更多社會資本參與。此外，通過容錯機制，能夠有效激發管理團隊的積極性和創造力，推動基金在復雜多變的市場環境中靈活應對，促進政府投資基金在投資、管理和退出等各個環節形成良性循環，最終促進政府投資基金的可持續發展。

南開大學金融發展研究院院長田利輝也向記者表示，容錯機制鼓勵基金管理人和投資團隊在投資決策中更加注重項目的長期價值和潛在風險，而不是僅僅追求短期的收益，從而提高投資決策的質量和科學性.在容錯機制下，基金管理人和投資團隊會更加注重風險的識別、評估和控制，建立健全風險防范機制，提高基金的風險防范能力和抗風險能力，促進基金的穩健運作和健康發展。

“建立健全容錯機制是在鼓勵支持發展耐心資本和大膽資本，這也是當前一級市場亟需的內容。發展耐心資本為創投行業帶來長期資本支持，而發展大膽資本，能夠讓政府投資基金放開手腳。”中國國際科技促進會母基金分會秘書長王爽告訴記者，當前引導基金行業鼓勵創新、寬容失敗的舉措主要可以分為三類：給予創投機構投資風險補償、完善基金考核機制（如設置較高的基金容虧率）、出臺對基金管理人本身的盡職免責政策等。

在支持國資基金大膽試錯方面，除了《指導意見》中提出的建立健全容錯機制、優化全鏈條考核評價體系等措施外，還可以從哪些機制上進行創新？

田軒建議，設立完善的國資基金董事會制度、經營管理機制以及風險管控機制，提高投資決策專業度和獨立性。進一步強化政策引導，明確試錯邊界，確保在合規框架內大膽探索，并完善容錯免責的標準和流程。針對新產業、新業態、新模式的特點，制定相適應的監管政策和考核標準。建立多元化的風險分擔機制，通過聯合投資、跟投等方式，引入市場化基金的先進管理經驗和風險控制能力，出臺有關稅收優惠、收益分配、風險補償、參股、回購等方面的讓利舉措，持續提升基金對社會資本的吸引力。

“也可以加強項目跟蹤評估，定期評估項目進展，及時調整策略，總結經驗教訓，為后續項目提供參考。加強與外部合作，與高校、科研機構合作獲取前沿技術信息；與優秀投資機構合作，學習先進投資理念和管理經驗。”田利輝說。

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