備受期待的中國石化銷售板塊混合所有制改革迎來一個重要節(jié)點：今天，這家石化巨頭公告 ，其全資子公司中國石化銷售有限公司(銷售公司)于9月12日與25家境內(nèi)外投資者(投資者)簽署了《關于中國石化銷售有限公司之增資協(xié)議》(《增資協(xié)議》)，后者以現(xiàn)金共計人民幣1070.94億元認購增資后銷售公司29.99%的股權。據(jù)此估算，銷售公司的股權價值高達3570.94億元，高于之前市場預期的3000億。
記者注意到，這25家投資者多以財團名義出現(xiàn)，其中涵蓋了此前與中國石化已開始跨界合作或傳出過合作緋聞的大潤發(fā)、復星、新奧能源、騰訊、海爾、匯源等9家產(chǎn)業(yè)大腕，也包括了嘉實基金中國人保等財務投資巨頭。名單的出爐也宣告坊間關于誰會入圍中石化”混改的猜測終于塵埃落定。
“這是迄今為止今年全球最大的并購重組案件，也是中國石化混合所有制改革有頂層設計、有步驟、有計劃的階段性成果。”中國石化一位副總裁昨天在接受上證報記者采訪時表示，這只是改革的起步，引資不是最終目的，只是手段。最終目的是通過引資建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改善體制機制，把中國石化國企的總體實力和民企的活力結合起來，用新的體制機制激發(fā)創(chuàng)新能力和活力，最終提升競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。
為什么是這25家？
根據(jù)《增資協(xié)議》，25家投資者以現(xiàn)金共計人民幣1070.94億元(含等值美元)認購銷售公司29.99%的股權。增資完成后，銷售公司的注冊資本將由人民幣200億元增至人民幣285.67億元，中國石化將持有銷售公司70.01%的股權。
這是中國石化在今年2月宣布率先啟動油品銷售業(yè)務引入社會和民營資本實現(xiàn)混合經(jīng)營后取得的又一重大實質(zhì)性進展，標志著油品銷售業(yè)務重組引資工作如期完成，為銷售公司下一步重組改革奠定了基礎。
記者從引資名單中看到，不少入圍的投資者都是以財團名義出現(xiàn)，其中一些早前都曾進入過中石化引資的“緋聞”名單，如Concerto Company Ltd、Pingtao Limited、深圳市人保騰訊麥盛能源投資基金企業(yè)(有限合伙)、New Promise Enterprises Limited的背后就分別是大潤發(fā)、復星、騰訊、海爾等產(chǎn)業(yè)巨頭。
此前在引資過程中，中國石化銷售公司已同步與產(chǎn)業(yè)投資者商談業(yè)務合作協(xié)議，先后與12家業(yè)務合作伙伴形成了產(chǎn)業(yè)合作協(xié)議，創(chuàng)新推進新興業(yè)務發(fā)展。不過，其中一些企業(yè)并未出現(xiàn)在名單中，如1號店、順豐速運等。
對于這25家投資者名單的形成背景，中國石化銷售有限公司總會計師葉慧青昨天向上證報記者表示，是綜合考慮報價、產(chǎn)業(yè)互動性、認購金額和“三個優(yōu)先”談判的結果。
“有些企業(yè)沒能進入名單，一方面可能是他們出于資金等方面的考慮，另一方面也是銷售板塊價值本身有合理的判斷，出價特別低的投資者就可能進不了。因為我們遵循的是同股同價，同股同權，不能因為一家出價低拉低整個價值。此外，在遞交法律約束性報價前能夠和我們形成產(chǎn)業(yè)合作的企業(yè)，更適合成為我們的引資對象。”葉慧青說。
據(jù)她透露，具體各家入股比例的確定，從中石化角度看就是“三個優(yōu)先”，另外也根據(jù)認購方的需求，有些本身資金大，認購需求大，在遞交的法律文書里申報的金額就高。
據(jù)悉，所謂“三個優(yōu)先”是指產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先。
這其中，產(chǎn)業(yè)投資者以及與產(chǎn)業(yè)投資者組團投資的共9家，投資金額326.9億元、占比30.5%；國內(nèi)投資者12家，投資金額590億元、占比55.1%；惠及百姓民生的投資者4家，投資金額320億元、占比29.9%；民營資本11家，投資金額382.9億元、占比35.8%。
在中石化集團新聞發(fā)言人呂大鵬看來，上述投資人進來至少可獲得三方面好處：一是更廣闊的資源平臺；二是穩(wěn)定的回報；三是可以參與經(jīng)營、促進業(yè)務互相發(fā)展，可借助中石化品牌、銷售公司網(wǎng)絡和客戶資源，結合自身行業(yè)運營、管理經(jīng)驗和人才優(yōu)勢實現(xiàn)業(yè)務的快速發(fā)展。
“從投資回報看，拿出的這塊業(yè)務市場占有率較高、收益較穩(wěn)定，可以給投資者帶來長期穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅。而在非油業(yè)務這個領域，通過合作努力，未來有望實現(xiàn)快速發(fā)展，股權價值得到快速提升。”呂大鵬對上證報記者說。
估值高于預期
值得注意的是，根據(jù)投資者的認購金額和持有銷售公司股權比例，銷售公司的股權價值為3570.94億元，顯著高于市場此前預期的3000億估值，反映了投資者此次認購的踴躍及參與“混改”的熱情高漲。
“最終估值比我預期得高。”銀河證券油氣行業(yè)首席分析師裘孝鋒昨天表示，中石化銷售板塊2013年的利潤為240億，去除財務費用，利潤約為210億，按11倍左右的PE，則原銷售公司板塊資產(chǎn)價值約為2300億左右。而增資擴股后的中石化銷售公司估值最終是3570.94億，折算原銷售公司資產(chǎn)價格估值為2500億左右，高于原估值。
另一位券商研究員則表示，此次引資對應PE為13年14倍PE，高于市場預期的10-12倍，預計短期內(nèi)中石化銷售業(yè)績將進一步提升，長期來看，更大價值在于非油業(yè)務。
將建多元化董事會
記者從公司方面獲悉，此次引資完成后，銷售公司很快將建立多元化的董事會，初步考慮由11名董事組成。其中，中國石化派出董事4名，投資者派出董事3名，獨立董事3名，職工董事1名。董事長由董事會選舉產(chǎn)生。董事會下設薪酬與考核委員會、風險與戰(zhàn)略委員會、審計委員會等三個專門委員會。
“這個董事會是根據(jù)多方參與、取長補短、相互促進、共同發(fā)展的原則共同體現(xiàn)社會、民營資本在董事會中的話語權。外部董事將在銷售公司的董事會中占大多數(shù)席位，社會資本可以依據(jù)章程推舉董事。”呂大鵬說。
他表示，中石化這次改革不僅僅是為了吸納資金，最主要是想借助這個機會轉(zhuǎn)變內(nèi)部的體制、機制，借助社會和民營資本在業(yè)務、專業(yè)方面的強項來共同發(fā)展業(yè)務，“未來董事會治理結構上，非中石化的董事在人數(shù)上占了大多數(shù)，相信他們會認真行使職權，共同把蛋糕做大。”
不僅如此，通過引入外部資本，中國石化還試圖在企業(yè)內(nèi)部建立符合市場化要求的管理體制和運行機制，繼而形成干部能上能下、員工能進能出和收入能增能減的激勵約束機制。同時，通過與投資者的深入合作，中國石化也可借鑒投資者的先進管理理念與經(jīng)驗，提升管理水平和運營效率。
在回應“混改”是否是國有資產(chǎn)流失的質(zhì)疑時，呂大鵬表示，這次重組改革順應了改革趨勢，不存在國資私有化或國資流失。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、讓社會資本、民營資本、國有資本交叉持股是我國發(fā)展完善基本經(jīng)濟制度的重要形式，目的是繼續(xù)釋放制度優(yōu)勢，“所以，改革一定是1+1大于2的”。
記者另外獲悉，下一步，銷售公司將就此次增資事宜報商務部審批，在約定的先決條件全部滿足后完成交割。并將依據(jù)有關監(jiān)管規(guī)定及時披露相關進展信息。