近日銀監會發布商業銀行委托貸款管理辦法的征求意見稿，擬明確委托貸款屬中間業務，禁止將銀行授信資金作為委托貸款資金來源。委托貸款是指委托人提供資金，由銀行（受托人）根據委托人確定的借款人、用途、金額、幣種、期限、利率等代為發放、協助監督使用并收回的貸款。

    近幾年委托貸款發展極快。銀行為規避監管對銀行信貸的額度管理以及貸存比的考核，把表內的信貸業務轉向了表外，這一轉，其實貸款還是那個貸款，什么都沒變，只是穿了個“委托貸款”的馬甲，但是銀行的收益卻很高，因為風險相對信貸要大。

    銀行收益高更重要的原因是，通過委托貸款，信貸的對象都指向了房地產、地方融資平臺和鋼鐵水泥等項目，容易獲得高收益。銀行通過這種方式不僅僅提高了自己的收益，貸款的委托方，其實就是存款方的收益也提高了，最終抬高整個社會的融資成本。

    這種說法一點不夸張，我們看看最近幾年委托貸款到底有多瘋狂。2012年委托貸款增加1.28萬億元，占當年新增人民幣貸款的比例僅為16%。2013年人民幣貸款增加8.89萬億元，同比多增6879億元，委托貸款增加2.55萬億元，同比多增1.26萬億元；2014年全年人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增8900億元，委托貸款增加2.51萬億元，同比少增396億元。從以上數字可以看出，委托貸款最近幾年在新增貸款中所占份額大約在25%以上，是影子銀行中份額最高者。

    委托貸款風險較高，因為盡管從法理上來講銀行只是一個二傳手，風險應該由委托者承擔，但事實上由于其操作不規范，法律上規定不明晰，大眾心目中委托貸款跟一般貸款區別不大，都認為銀行是最終要兜底的，而其貸款的行業大都風險較高，這樣就讓委托貸款也屬于剛性兌付，銀行的風險沒有轉移出去，只是徒然增加了融資成本。

    2009年銀行發放了天量信貸，2010年就出現了地方融資平臺的風險問題和房地產的泡沫化，監管層認識到這樣的信貸是要出大事的，從而對銀行的信貸和貸存比實行嚴厲監管，尤其是對以上兩個領域的信貸進行了限制。但是天量貨幣發出去了，銀行得盈利，于是就開始了各種影子銀行的泛濫，這個泛濫還是以所謂利率市場化的名義進行的，但事實上只是抬高了融資成本，這條利率市場化道路不通。

    這個過程中，信托成為銀行信貸資金出表的一個通道，這幾年伴隨著這個過程得到千載難逢的機會，賺了個盆滿缽滿，但是股票市場卻由此一蹶不振，進入漫漫熊市，券商基金盈利下降，作為其監管者的證監會也很有壓力。

    于是從2012年開始先后放開了券商和基金在所謂泛資產管理方面的業務，其實就是影子銀行業務，只不過券商和基金子公司是以資產證券化的形式開展的，這個業務跟信托和銀行的理財業務完全是一回事，大家都爭搶這塊業務。又由于這個過程中，監管層一再斷斷續續地規而不范，徒然抬高了信貸成本，最終提高的只是社會融資成本，這就是2013年發生兩次錢荒的根本原因。

    因此從短期看，由于不規范的操作，近幾年可能有一些信貸資金進入股市，但是這次規范降低了社會融資成本，可能最終對股市是個利好。