“判斷市場漲跌并不是我所追求的。”趙軍說，中國經(jīng)濟增長正處于一個黃金期，但“十年增長”未必伴隨“十年牛市”，最終要看行情有沒有提前透支。如果預計市場會發(fā)生比較大的變化，他會做一些結構上的調整，比如轉到防守型資產(chǎn)上；持有的股票都合理的話，也會適當減一些倉，但不會因為不看好市場而大幅減倉。除非價格都貴了，找不到好公司了。總體來看，今年乃至未來一段時間，基金的投資跟過往歷史比，還會有一個相對不錯的收益，至少不會低于GDP的增幅。

　　對于未來看好的行業(yè)和板塊，趙軍則認為，目前最能分享國內經(jīng)濟成長且估值便宜的，應該是鋼鐵板塊。其次是中小企業(yè)板，包括中小市值的成長性企業(yè)。此外，預計二季度全球IT產(chǎn)業(yè)會出現(xiàn)復蘇，從而拉動中國的相關產(chǎn)業(yè)，可以在為IT行業(yè)提供服務或上游原材料的企業(yè)中尋找“黑馬”。

　　如何發(fā)現(xiàn)好公司

　　——趙軍訪談實錄

　　《財富生活》：豐和在過去的8個月里表現(xiàn)卓越，兩次分紅，凈值增長超過100％，價格上漲了近400％。原因是什么？

　　趙軍：投資人可能更多是看你哪一段表現(xiàn)。實際上，一般基金經(jīng)理的投資風格是一貫的，階段性表現(xiàn)差異和市場環(huán)境有關。可能去年上半年不是我這類風格的基金經(jīng)理表現(xiàn)最好的時期。當時股指從底部迅速起來，是“雞犬升天”的時代。下半年，最終輪到優(yōu)質資產(chǎn)表現(xiàn)了，而我恰恰又堅守住了。

　　未來豐和可能還會有階段性落后于市場的情況，但是評價一個基金經(jīng)理的能力要看長期的增長和穩(wěn)定性。我從接手豐和時，就給自己定下了目標：要長期穩(wěn)定增長，注重風險控制。公司對我們也有一個年度目標：一是要盡力戰(zhàn)勝市場，在所有封閉式基金中追求一個好的排名（前三分之一）。長期看，只要每年達到這個目標，就一定會得到大家認可。我就是要努力成為這樣一個基金經(jīng)理。我從未想過要拿第一、第二，否則投資方向和行為可能就變了。

　　《財富生活》：請介紹一下你的選股心得，去年主要有哪些操作使你的組合增長比較快？

　　趙軍：我喜歡選行業(yè)龍頭公司，并且很在意公司過往的成長。如果一個公司過往已經(jīng)有很成功的歷史，就說明這個公司能讓我放心，管理這個公司的人往往也是優(yōu)秀的。比如某一個子行業(yè)的龍頭，在行業(yè)里很成功，并且企業(yè)也一天天做大了。我對這類公司比較感興趣。那種過去經(jīng)營得很糟糕，突然說發(fā)生變化了，未來會很好，對這樣的故事，我不太相信。公司治理不好的我也堅決不投。

　　我在管理基金豐和時，大致會把股票資產(chǎn)分成兩類：一類是拿出40％－60％的錢，用于自下而上的選個股。不管屬于什么行業(yè)，只要是能給我?guī)黹L期高回報的，我都會深入研究。另一類是用剩下的錢，選未來3－6個月內能給我?guī)磔^好增長的若干個行業(yè)，同時買進該行業(yè)排名靠前的股票（3只以上），重點投進去。

　　我每次都是這么做的。這種策略主要是靠兩塊能力來為我的基金賺錢，一是找個股的能力，二是看行業(yè)的能力。去年這兩塊表現(xiàn)都還可以。個股方面大家可以通過年報公布的組合看得很清楚了；行業(yè)主要選的是銀行板塊，排名靠前的幾只我都重點買入了。

　　《財富生活》：看了你去年的組合，我們發(fā)現(xiàn)除了水泥，你還重倉持有了鋼鐵、石化甚至塑料行業(yè)的個股，那當時原材料價格上漲的因素你有沒有考慮呢？

　　趙軍：這是我跟別人不一樣的地方。我認為，不能因為一個企業(yè)上游原材料價格漲了，就說這個企業(yè)前景不好了。只要企業(yè)的原材料和下游用戶都是市場化定價的，而企業(yè)的競爭力又強的話，就一定能傳導下去。否則，就說明這個企業(yè)和所在的行業(yè)有問題。

　　過去兩年，原油、鐵礦石等很多原材料價格都在上漲。轉嫁成本是一個痛苦的過程，但真正成功的企業(yè)卻是希望如此的，因為可以加快行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。比如，對改性塑料行業(yè)的龍頭企業(yè)來說，它的原材料價格上漲了一倍，但是它的毛利率不僅沒降，反而升了。這說明它通過原材料價格上漲實現(xiàn)了優(yōu)勝劣汰，市場份額也反而增加了。原材料漲價迫使企業(yè)必須做更高端的產(chǎn)品，而小企業(yè)資金、技術和規(guī)模跟不上，只做低端又頂不住成本的壓力，自然就維持不下去了。