《財富生活》:如何控制風險?投資的風險主要存在哪些方面?
朱平:風險控制是要加強的環節。就基金公司而言最大的風險是操作風險,其次是信譽風險,投資風險更多的是投資部門層面的事。防范操作風險不僅要靠制度,更重要的是靠執行。比如備選庫制度,基金經理如不尊重,光有制度仍然很容易出事。所以,風險控制是強制性的,沒有商量余地,基金經理不能單拿業績來說事。
《財富生活》:去年以來的這輪牛市還能走多遠?
朱平:這輪牛市能走多遠,還是要看經濟能否持續高速發展。現在看來,經濟仍然向好,企業利潤增長依然較快,增長的質量也不錯,人民幣升值、產業升級、技術進步、產業轉移等基本因素仍沒有改變。
但是宏觀經濟中也存在一些隱憂。中國經濟高增長的代價是經濟的不均衡,包括三方面:一是出口和內需的不均衡,出口持續向好更強化了這種不均衡;二是要素投入與回報不均衡,具體說是工資上漲的速度比勞動生產力的增長速度低很多,但資本的回報卻非常高,而存款利息、土地、資源等又非常低。國家經濟要可持續發展,要素的投入和要素的回報應均衡,否則經濟持續的發展負面的壓力會越來越大。三是資金的不均衡,儲蓄太多,而投資品太少,遠遠滿足不了投資者的需求。
對這些問題解決的程度,決定了這輪牛市到底有多大,當然,最近一兩年可能還不會出現大的變化,但產生劇烈變化的風險在增加。
《財富生活》:現在市場整體的估值是否仍偏高?
朱平:錢這么多,經濟增長這么快,2007年30來倍的估值還是可以接受的。但結構性泡沫是有,市場結構性調整仍將繼續,也許到三季度末會有大部分散戶會發現沒掙錢甚至虧錢,這時候他們會回到價值投資或者選擇專家投資。這是最樂觀的預期,也許需要花更長的時間才能讓散戶清醒過來。
《財富生活》:面對近期股市的大幅震蕩,你能否給投資者一些建議?
朱平:不管是職業投資者還是普通投資者,絕對的估值必須遵守,過高的估值只會損害投資者將來的收益,這對績差股與績優股同樣適用。股市調整是股市運行的一個組成部分,是趨勢投資者的噩夢,是成長型投資者的考驗,是價值型投資者的機會。沒有價值基礎的股價上升幾乎都是起于塵土,復歸塵土。所以,抵御短期收益的誘惑,只投資能研究清楚的公司,不必在意大盤是否太高,調整是否會出現。