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AH股價差刺激投資者神經 如何用來套利

2010-05-10 15:45:03

來源:搜狐財經

  套取AH價差幾種方式

  轉托管機制能夠從根本上解決不同市場的價差問題。但是這樣做的壓力主要來自于監管部門,需要兩地之間的監管部門達成協議。雖然外管局表示正在研究A股和H股兩個市場建立套利機制的建議,香港方面也在積極推進,但清算、外匯及資本流動等問題非常復雜,不可能在短期內得到解決。目前,市場上套取AH價差的方式有以下幾種:

  第一,高A股以便派發H股的反向套利。研究表明,A股指數顯著單向領先于H股指數,這意味著,一般情況下,H股基本不能影響A股走勢,但A股指數卻可以影響H股指數收益率。可以利用同一家A、H股共存的公司的可流通H股和可流通A股平均4:1的比例關系,利用杠桿原理進行跨市場套利。具體來說:通過A股市場大市值股票(如銀行股)拉動A股走強,由于A、H股之間的關聯性,帶動H股指數走高,實現通過做多部分A股,在A、H股及H股指數期貨中獲利。

  第二,利用將推出的滬深300股指期貨做空功能進行“跨品種”套利。在基于AH股價趨于黏合的判斷之上,可以利用期指來實現A、H股現貨價差的套利,只要價差縮小就可獲利。當然也存在價差繼續擴大的風險,因此可選擇A、H股價差較大的股票進行套利,減少價差擴大的可能性。如買入一只或一籃子H股股票,根據貝塔系數賣出相當比例的滬深300期指。無論未來股價如何變動,只要AH價差縮小,就能獲利。當滬深300期指被大量做空時,由于期現聯動關系,可能引發A股與滬深300期指的反向套利行為,A股被賣空(如果可以的話),股價下行,趨近H股股價,人為促進價差縮小,A、H套利獲利。

  需要注意的是,這種套利方式還存在其它風險,如跟蹤誤差風險(貝塔風險)、保證金風險(如果A股價格持續上揚需要持續追加保證金)、期貨合約展期風險、匯率變動風險等。

  第三,同時買入H股和A股認沽權證進行套利。權證更適合用于個股的套利,而滬深300指數期貨更適合于一籃子H股股票的套利。由于認沽權證有上漲虧損有限、下跌收益“無限”的特征,使用認沽權證進行套利更多了層保護。若H股股價上漲,即使AH間價差擴大,也不會面臨風險;只有當H股股價下跌同時價差擴大時,套利才有風險。但由于目前權證品種有限,且認沽權證多處于深度價外,所以這種方法可操作性較差。

  第四,如果A股推出融券,可以利用融券的做空功能進行套利。這種方法與利用股指期貨進行套利相似,只不過融資融券更適合個股間的套利,但是由于融券流程煩瑣、券源不足,套利規模難以放大。具體方法為:買入H股,在A股市場融券放空對應股票。這種方法也面臨“價差”擴大、保證金追繳等風險。

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