2025年9月8日，港股通標(biāo)的名單定期調(diào)整生效，調(diào)整結(jié)果分別有20入和20出。市場(chǎng)目光往往聚焦新調(diào)入的標(biāo)的，卻容易忽略一個(gè)事實(shí)：調(diào)出并不等同于企業(yè)基本面走弱，相反，它有時(shí)會(huì)帶來(lái)難得的“價(jià)值錯(cuò)位”，為投資者提供低位布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的時(shí)間窗口。
十月稻田(9676.HK)正是這樣一個(gè)值得關(guān)注的例子。盡管暫時(shí)離開港股通名單，十月稻田卻正以清晰的戰(zhàn)略、扎實(shí)的業(yè)績(jī)和強(qiáng)勁的成長(zhǎng)動(dòng)能，展現(xiàn)出被市場(chǎng)低估的品牌價(jià)值與增長(zhǎng)潛力。
暫時(shí)調(diào)出港股通，企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值不改
中信建投發(fā)研報(bào)指，本次十月稻田被調(diào)出港股通，直接原因是其上半年H股流通比例較低，僅占總股本的40%，導(dǎo)致流通市值未達(dá)到恒生指數(shù)成分股篩選的臨時(shí)性要求，而公司總市值實(shí)際已符合港股通門檻。
根據(jù)十月稻田之前公告，公司646333720股非上市股份轉(zhuǎn)換為 H股股份已于2025年7月14日完成，且該等轉(zhuǎn)換 H股于2025年7月15日上午九點(diǎn)整起開始在聯(lián)交所上市。公司當(dāng)前已通過(guò)所有股份在港股全流通申請(qǐng)，7月15日起以總市值參與恒生指數(shù)成分股評(píng)選。
該行指出，十月稻田進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)期，且發(fā)展路徑清晰，公司品牌力具備溢價(jià)，并非傳統(tǒng)基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品公司，作為家庭食品創(chuàng)新標(biāo)桿，集團(tuán)價(jià)值可望逐步被市場(chǎng)認(rèn)可，預(yù)計(jì)2026年將重回港股通，同時(shí)維持“買入”評(píng)級(jí)。
業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，盈利質(zhì)量顯著提升
企業(yè)的真實(shí)價(jià)值最終仍需靠業(yè)績(jī)表現(xiàn)說(shuō)話。從十月稻田發(fā)布的2025年中期業(yè)績(jī)可見(jiàn)，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的獲利能力和基本面韌性，帶動(dòng)股價(jià)績(jī)后大升10%，而今年股價(jià)表現(xiàn)亮麗，年初至今累升逾30%，市值亦逼近百億大關(guān)。
十月稻田中報(bào)顯示，今年上半年總收入為30.6億元(人民幣，下同)，按年增加約16.9%，毛利按年大增50.1%至6.7億元，毛利率由去年同期的17.0%增加至現(xiàn)在的21.8%，顯示出十月稻田優(yōu)異的成本控制和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效。
更引人注目的是其盈利能力的躍升：經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比飆升97.7%，達(dá)到2.9億元，凈利潤(rùn)率從5.7%提升至9.6%。這意味著公司不僅在規(guī)模上保持增長(zhǎng)，更在經(jīng)營(yíng)質(zhì)量上實(shí)現(xiàn)跨越，逐步邁向“利潤(rùn)釋放”的新階段。
戰(zhàn)略升級(jí)，家庭食品創(chuàng)新品牌的多維布局
近年來(lái)，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)出健康化、國(guó)貨化等新趨勢(shì)。食品行業(yè)尤為明顯，消費(fèi)者從“吃好”轉(zhuǎn)向“吃健康”，更關(guān)注營(yíng)養(yǎng)均衡、低脂和高纖維食品，同時(shí)追求便捷與品牌保障。
業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2025上半年十月稻田大米產(chǎn)品收入20.66億元，同比增長(zhǎng)21%，玉米產(chǎn)品則以營(yíng)收4.33億元成為第二大品類。十月稻田在鞏固大米基本盤的同時(shí)同步推動(dòng)品類創(chuàng)新，逐步拓展玉米、雜糧、干貨等品類，并進(jìn)一步開發(fā)出黃油手抓餅、玉米漿包、沙拉汁、歐芹大蒜鹽等便捷家庭食品。至今，已成功構(gòu)建起覆蓋“主食+休食+調(diào)味”三大板塊的多元化產(chǎn)品矩陣，滿足更多家庭的多樣化需求。
為持續(xù)提升產(chǎn)品對(duì)消費(fèi)者的觸達(dá)效率與覆蓋頻率，十月稻田積極推動(dòng)渠道建設(shè)與升級(jí)。報(bào)告期內(nèi)，在線渠道實(shí)現(xiàn)收入18.37億元，同比增長(zhǎng)3.4%；商超渠道收入達(dá)4.96億元，同比增幅為26.0%。十月稻田依托全渠道融合戰(zhàn)略，不斷拓展線上線下協(xié)同的銷售網(wǎng)絡(luò)，確保產(chǎn)品在消費(fèi)者生活中的高可見(jiàn)性與易得性。另外，為響應(yīng)“一人食”消費(fèi)趨勢(shì)，還前瞻性地布局小象超市、樸樸超市等即時(shí)零售平臺(tái)，搶占快速增長(zhǎng)的萬(wàn)億規(guī)模即時(shí)消費(fèi)市場(chǎng)。
在品牌力的打造上，十月稻田圍繞“家庭食品創(chuàng)新品牌”的新定位，推進(jìn)了一系列面向年輕群體的全域營(yíng)銷活動(dòng)。包括打造“雙創(chuàng)始人”IP形象，開展與熱門IP《新白娘子傳奇》《貓咪和湯》的跨界聯(lián)名合作，以及贊助馬拉松賽事等多項(xiàng)舉措。通過(guò)強(qiáng)共鳴的品牌營(yíng)銷，有效切入Z世代的核心消費(fèi)場(chǎng)景，與其建立“情感溝通”，增強(qiáng)品牌情感認(rèn)同與用戶忠誠(chéng)度。
作為家庭食品創(chuàng)新品牌，十月稻田密切關(guān)注市場(chǎng)和消費(fèi)者需求變化，持續(xù)用安全、健康、便捷的產(chǎn)品滿足用戶新食代需求。據(jù)弗若斯特沙利文市場(chǎng)地位認(rèn)證，十月稻田已獲得“連續(xù)六年?yáng)|北大米中國(guó)銷量領(lǐng)先”及“連續(xù)兩年玉米品類中國(guó)銷量領(lǐng)先”的認(rèn)可。
資本市場(chǎng)短期是一臺(tái)投票機(jī)，長(zhǎng)期卻是一臺(tái)稱重機(jī)。港股通調(diào)整難免帶來(lái)短期流動(dòng)性波動(dòng)，卻未改變十月稻田穩(wěn)健的基本面和明確的成長(zhǎng)趨勢(shì)。隨著H股全流通落地、產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富、渠道縱深拓展以及品牌影響力提升，公司有望在2026年重返港股通，迎來(lái)更廣泛的市場(chǎng)關(guān)注和流動(dòng)性支持，其價(jià)值終將在時(shí)間中得到驗(yàn)證。