12月5日，浙江康恩貝制藥股份有限公司一紙公告，宣布董事長(zhǎng)、法定代表人姜毅因“工作調(diào)整”辭去所有職務(wù)，其董事會(huì)任期原應(yīng)至2027年。自2024年8月正式掌舵至離任，其任職時(shí)間不足一年半。一同辭任的還有一位董事。在業(yè)績(jī)承壓、股價(jià)長(zhǎng)期低迷的背景下，這一高頻人事變動(dòng)迅速引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其內(nèi)部治理與戰(zhàn)略連續(xù)性的深切擔(dān)憂。
一、人事頻繁更迭，治理穩(wěn)定性遭拷問(wèn)
姜毅的離任被簡(jiǎn)潔地歸因?yàn)椤肮ぷ髡{(diào)整”，但細(xì)節(jié)付之闕如。從時(shí)間線看，他于2023年底才進(jìn)入董事會(huì)，2024年8月當(dāng)選董事長(zhǎng)，期間曾短暫兼任總裁，2025年12月即全面退出。這種“速提速離”的模式，使其難以被視為長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的“自然繼承者”，更似一次未能延續(xù)的過(guò)渡安排。
公告雖強(qiáng)調(diào)離任不影響公司日常運(yùn)營(yíng)，但資本市場(chǎng)關(guān)注的核心遠(yuǎn)不止程序合規(guī)。關(guān)鍵職位非正常、短周期的變動(dòng)，往往隱含戰(zhàn)略分歧、業(yè)績(jī)壓力或控股股東層面調(diào)整的可能。信息透明度不足，直接推高了投資者的風(fēng)險(xiǎn)感知與疑慮。市場(chǎng)迫切需要知道：繼任者能否延續(xù)既定戰(zhàn)略？公司決策如何在過(guò)渡期保持連貫與穩(wěn)定？康恩貝當(dāng)前的回應(yīng)，顯然未能有效安撫市場(chǎng)。
二、財(cái)務(wù)增長(zhǎng)疲軟，核心盈利指標(biāo)持續(xù)承壓
人事震蕩之外，康恩貝的基本面同樣凸顯隱憂。2025年前三季度，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)僅1.27%，增長(zhǎng)近乎停滯。更值得注意的是，其歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依賴非經(jīng)常性損益拉動(dòng)，扣非凈利潤(rùn)增速僅為1.61%，主業(yè)盈利能力改善有限。
拉長(zhǎng)時(shí)間軸看，公司近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率約為-1%，業(yè)績(jī)起伏不定。而最令人警惕的，是其盈利根基——毛利率的長(zhǎng)期下滑趨勢(shì)。自2018年的77.11%高點(diǎn)，毛利率已連續(xù)六年下降至2024年的53.14%。在收入增長(zhǎng)乏力的同時(shí)，盈利能力持續(xù)收窄，公司若想維持凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，將不得不極度依賴成本壓縮，這在保證產(chǎn)品質(zhì)量與維持研發(fā)投入的前提下，難度極大。
三、戰(zhàn)略落地挑戰(zhàn)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡與市場(chǎng)信心缺失
公司宣稱堅(jiān)持“一體兩翼”戰(zhàn)略，即以中藥大健康為主體，化學(xué)藥與健康消費(fèi)品為兩翼。然而前三季度數(shù)據(jù)顯示，核心中藥板塊占比雖超50%，但曾被寄予厚望的特色化學(xué)藥板塊收入出現(xiàn)萎縮，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡，抗風(fēng)險(xiǎn)與增長(zhǎng)動(dòng)力不足的問(wèn)題暴露。
二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，直觀反映了投資者的謹(jǐn)慎態(tài)度。公司股價(jià)長(zhǎng)期在歷史低位徘徊，市值較峰值縮水約八成。今年以來(lái)股價(jià)微漲，大幅跑輸同期上證綜指超過(guò)16%的漲幅。市值管理的失效，與疲軟的業(yè)績(jī)、不明朗的治理前景相互疊加，形成了負(fù)向循環(huán)。
展望：以制度重建信任，將動(dòng)蕩化為轉(zhuǎn)機(jī)
對(duì)于康恩貝而言，當(dāng)前危機(jī)亦是重塑治理、重拾信心的契機(jī)。公司需超越程序性披露，主動(dòng)以透明、可驗(yàn)證的方式回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切：明確過(guò)渡期決策機(jī)制，詳述擬增補(bǔ)董事的專業(yè)資質(zhì)與戰(zhàn)略契合度；以書(shū)面形式公開(kāi)承諾中長(zhǎng)期戰(zhàn)略的連續(xù)性與關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，并建立董事會(huì)層面的獨(dú)立監(jiān)督機(jī)制。
同時(shí)，必須強(qiáng)化財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)披露的深度，細(xì)化分部業(yè)績(jī)分析，清晰說(shuō)明盈利質(zhì)量的改善路徑。唯有將公司的未來(lái)系于穩(wěn)固的制度與清晰的戰(zhàn)略，而非依賴個(gè)別管理者，才能逐步修復(fù)投資者關(guān)系，將此次人事動(dòng)蕩，真正轉(zhuǎn)化為推動(dòng)公司走向可持續(xù)、可預(yù)期發(fā)展的治理升級(jí)節(jié)點(diǎn)。
本文結(jié)合AI工具生成