第一上海最新研報(bào)指出，高途（NYSE： GOTU）在截至2025年9月30日的FY25Q3財(cái)季表現(xiàn)亮眼，收入同比增長(zhǎng)30.7%至15.8億元人民幣，達(dá)到此前指引上限。Non-GAAP經(jīng)營(yíng)虧損大幅收窄至1.69億元，較去年同期的4.76億元顯著改善；同期Non-GAAP凈虧損亦由4.57億元縮減至1.38億元。公司現(xiàn)金及等價(jià)物達(dá)30.4億元，且無(wú)有息負(fù)債，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。

　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，非學(xué)科培訓(xùn)及傳統(tǒng)K12業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)約80%的收入，同比增長(zhǎng)超35%，其中非學(xué)科培訓(xùn)收入同比激增逾60%，并實(shí)現(xiàn)單季度盈利，全年有望達(dá)成雙位數(shù)利潤(rùn)率。成人與大學(xué)生業(yè)務(wù)占比約15%，營(yíng)收與現(xiàn)金收款均錄得兩位數(shù)增長(zhǎng)，大學(xué)生板塊收入同比飆升50%，亦實(shí)現(xiàn)單季盈利。

　　展望未來(lái)，公司預(yù)計(jì)FY25Q4收入將同比增長(zhǎng)17.2%-18.7%，達(dá)16.28億至16.48億元，增速環(huán)比放緩主要受2026年春節(jié)時(shí)間延后影響教學(xué)節(jié)奏。盡管短期因招生投入及業(yè)務(wù)調(diào)整導(dǎo)致Q4 Non-GAAP運(yùn)營(yíng)虧損預(yù)計(jì)達(dá)1.5億元，但公司已明確轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)運(yùn)營(yíng)效率，線下學(xué)習(xí)中心收入占比突破10%，AI賦能亦持續(xù)提升人效。

　　基于12%的折現(xiàn)率及-1%的永續(xù)增長(zhǎng)率（考慮出生率下行壓力），第一上海維持對(duì)高途“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.2美元，較前一交易日收盤(pán)價(jià)存在77.1%上行空間，看好其長(zhǎng)期健康發(fā)展?jié)摿Α?/p>