2025年，銀行業(yè)在波動(dòng)中完成經(jīng)營筑底，銀行股走出了國有大行領(lǐng)漲、區(qū)域性龍頭表現(xiàn)亮眼的結(jié)構(gòu)性行情。這一年里，行業(yè)扛住息差收窄的壓力，同時(shí)迎來政策托底、資金增配的支撐，壓力與機(jī)遇并存的格局，推動(dòng)銀行股的投資邏輯從單純的紅利博弈轉(zhuǎn)向深度價(jià)值重估。那么，2026年銀行股行情將如何演繹？
紅利托底估值
想要看清2026年銀行股的走勢(shì)，先要把握2025年的行業(yè)演變邏輯。
2025年銀行股的結(jié)構(gòu)性牛市特征明顯。截至12月16日收盤，今年以來申萬一級(jí)銀行業(yè)指數(shù)上漲16.2%，農(nóng)業(yè)銀行上漲近50%，廈門銀行、重慶銀行、青島銀行等區(qū)域性龍頭上漲超20%，部分股份制銀行漲幅不足5%。
資金面分化成為2025年銀行股的另一特征。正如興業(yè)證券分析師陳紹興所言，2025年各類資金力量分化明顯：險(xiǎn)資、AMC等戰(zhàn)略配置型資金保持較大的增持力度，夯實(shí)板塊基本盤；公募基金、北向資金等交易型資金隨行情波動(dòng)，三季度大幅減倉至較低位，當(dāng)前流出壓力已緩解；被動(dòng)ETF資金流入放緩，寬基ETF更多扮演市場(chǎng)穩(wěn)定器的角色。
從估值角度看，申萬一級(jí)銀行業(yè)指數(shù)PB（市凈率）從2023年的低點(diǎn)0.42倍升至2025年12月16日收盤時(shí)的0.54倍，多數(shù)國有大行、股份行以及優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行估值中樞上移，PB有所上升。
經(jīng)營端同步實(shí)現(xiàn)筑底。金融監(jiān)管總局披露的最新數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度商業(yè)銀行凈息差1.42%，較二季度持平，存款利率調(diào)降成效逐步釋放。前三季度凈利潤1.87萬億元，與去年同期持平；不良貸款余額增至3.52萬億元、不良貸款率1.52%，但207.15%的撥備覆蓋率為風(fēng)險(xiǎn)釋放提供了充足的緩沖。“息差企穩(wěn)、盈利筑底、風(fēng)險(xiǎn)可控”的基本面為2026年銀行股走強(qiáng)積蓄動(dòng)能。
2026年息差料趨穩(wěn)
2026年，“十五五”開局的政策紅利將推動(dòng)銀行業(yè)從筑底轉(zhuǎn)向穩(wěn)增，息差趨穩(wěn)成為最核心的業(yè)績支撐。
陳紹興表示，2022年以來銀行業(yè)息差持續(xù)收窄，但今年以來壓力出現(xiàn)緩解，好于市場(chǎng)預(yù)期。展望2026年，考慮到資產(chǎn)端重定價(jià)壓力將減弱、負(fù)債端存款利率調(diào)降成效將持續(xù)釋放，以及監(jiān)管層面對(duì)銀行息差穩(wěn)定性重視程度提高，預(yù)計(jì)2026年上市銀行凈息差降幅較2025年將進(jìn)一步收窄，息差壓力改善也將驅(qū)動(dòng)銀行核心營收——凈利息收入實(shí)現(xiàn)正增長。
中金公司銀行業(yè)首席分析師張帥帥認(rèn)為，穩(wěn)定是2026年銀行業(yè)發(fā)展的主基調(diào)，凈息差壓力進(jìn)一步縮小將支撐銀行營收、利潤增速改善。張帥帥預(yù)計(jì)，2026年上市銀行營收、利潤將平穩(wěn)增長，經(jīng)過幾年的降費(fèi)讓利和高基數(shù)壓力消化，手續(xù)費(fèi)收入增速將企穩(wěn)回升；資產(chǎn)質(zhì)量將呈現(xiàn)“零售升、公司降、地產(chǎn)平”的特征——小微企業(yè)與零售客戶相關(guān)敞口仍是不良生成的主要來源，但公司業(yè)務(wù)敞口將保持穩(wěn)定。此外，行業(yè)供給側(cè)改革加速，競(jìng)爭(zhēng)與經(jīng)營格局料改善。
“在政策引導(dǎo)下，2026年信貸資源將持續(xù)向新基建、科創(chuàng)領(lǐng)域傾斜。”中泰證券研究所所長戴志鋒表示。
尋找確定性機(jī)會(huì)
2025年的銀行股分化行情料在2026年延續(xù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資需緊扣“政策紅利、經(jīng)營韌性、估值修復(fù)”，從關(guān)鍵主線中挖掘機(jī)會(huì)。
高股息穩(wěn)健標(biāo)的仍是資產(chǎn)荒下的配置壓艙石。戴志鋒表示，可關(guān)注擁有區(qū)域優(yōu)勢(shì)、業(yè)績確定性強(qiáng)的城農(nóng)商行，同時(shí)依據(jù)高股息穩(wěn)健邏輯，推薦大型銀行及部分股份制銀行。中金公司銀行業(yè)分析師嚴(yán)佳卉認(rèn)為，目前股息率超5%且業(yè)績確定性較高的部分區(qū)域行、H股國有大行標(biāo)的，以及部分股息率為4%至5%的大中型銀行會(huì)被絕對(duì)收益型資金選中。
“我們預(yù)測(cè)部分優(yōu)質(zhì)和業(yè)績將顯著改善的城商行股票將領(lǐng)漲上市銀行板塊。”浙商證券銀行業(yè)首席分析師梁鳳潔表示，2026年上市銀行營收增速高低將取決于利息凈收入表現(xiàn)強(qiáng)弱，貸款組織能力強(qiáng)、息差率先企穩(wěn)的銀行營收表現(xiàn)將更強(qiáng)。從利潤端來看，可參考銀行資產(chǎn)質(zhì)量變化趨勢(shì)，處于不良改善周期、存量撥備較厚的銀行利潤釋放彈性將更強(qiáng)。
此外，嚴(yán)佳卉還提到，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股訴求仍是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。部分股份行、區(qū)域性銀行股的價(jià)格距離可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖條件尚有一定空間，轉(zhuǎn)股訴求或成為股價(jià)走強(qiáng)的催化劑。若資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，部分高彈性標(biāo)的可能從中受益。