本報記者彭妍

　　11月份銀行理財發(fā)行市場熱度延續(xù)。華源證券研報最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，全市場銀行理財存續(xù)規(guī)模達(dá)到34萬億元，創(chuàng)下歷史新高。

　　從2025年全年的規(guī)模變化來看，各月呈現(xiàn)出顯著的波動特征：1月份理財規(guī)模增量0.17萬億元，2月份增量0.13萬億元，3月份出現(xiàn)階段性回落，規(guī)模下降1.11萬億元；4月份強勢反彈，增量達(dá)2.2萬億元，5月份小幅增加0.19萬億元，6月份再度回落0.86萬億元；7月份增量回升至2萬億元，8月份增加0.33萬億元，9月份下降0.9萬億元，10月份增量擴大至1.5萬億元，11月份延續(xù)增長態(tài)勢，增量為0.35萬億元。

　　對此，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明向《證券日報》記者表示，這展現(xiàn)了明顯的季節(jié)性規(guī)律，主要是由季末銀行考核等因素引發(fā)的資金回表，以及季初資金重新回流理財市場所驅(qū)動的。這種“季末回落、季初回升”的模式在過去數(shù)年反復(fù)出現(xiàn)，預(yù)計在未來仍將是影響銀行理財規(guī)模變化的長期特征，而非短期偶發(fā)現(xiàn)象。

　　明明進一步表示，11月份理財規(guī)模增長的核心因素有兩方面：一是季節(jié)性規(guī)律，歷史同期11月份規(guī)模通常增加；二是持續(xù)下行的存款利率，使得居民資產(chǎn)配置向收益相對更具吸引力的銀行理財傾斜。此外，理財公司通過優(yōu)化資產(chǎn)配置穩(wěn)定了產(chǎn)品凈值，增強了投資者信心。

　　展望后續(xù)趨勢，明明表示，12月份雖受季末銀行考核影響可能出現(xiàn)階段性回調(diào)，但在估值整改窗口期前期的浮盈釋放等因素支撐下，整體規(guī)模有望保持穩(wěn)定；預(yù)計年末數(shù)天可能出現(xiàn)約8000億元的短期回撤，明年年初將快速修復(fù)。2026年，在存款利率持續(xù)下行的大背景下，居民資產(chǎn)向理財遷移的趨勢預(yù)計將延續(xù)，推動理財規(guī)模整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，全年存續(xù)規(guī)模有望突破35萬億元。

　　需要注意的是，盡管規(guī)模增長動力充足，但銀行理財收益率或面臨壓力。上海金融與法律研究院研究員楊海平對《證券日報》記者表示，由于當(dāng)前的貨幣政策走向及宏觀調(diào)控導(dǎo)向，固收類資產(chǎn)的收益率受到壓制。因而，未來一個階段，內(nèi)以固收類產(chǎn)品為基本盤的銀行理財產(chǎn)品，其收益率整體上仍然是承壓狀態(tài)。不過，理財公司也在積極升級投研體系，以此為基礎(chǔ)探索增加權(quán)益類理財產(chǎn)品，或者在“固收+”及混合類理財產(chǎn)品項下，增配權(quán)益類資產(chǎn)、其他大類資產(chǎn)，以此改善理財產(chǎn)品的收益率表現(xiàn)。