◎記者 張欣然

　　臨近年末，央行再度出手穩(wěn)定資金面。12月18日，央行時隔近三個月重啟14天期逆回購操作，開展1000億元投放，并同步開展883億元7天期逆回購。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，此舉旨在應對跨年資金需求，通過期限結(jié)構(gòu)靈活調(diào)整熨平短期波動，釋放貨幣政策靈活適度、精準調(diào)控的信號。在多種流動性工具的協(xié)同作用下，市場對明年初降準的預期也有所升溫。

　　平滑短期資金面波動

　　12月18日，央行重啟14天期逆回購操作。將14天期與7天期逆回購搭配使用，可見央行正通過不同期限工具組合投放流動性，意在更好覆蓋跨年階段的資金需求，降低短期利率波動風險。

　　從操作背景看，國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟對上海證券報記者表示，年末財政支出集中、企業(yè)結(jié)算需求上升，疊加跨年因素，資金面階段性承壓。央行在這一時點重新啟用14天期逆回購操作，有助于緩解短期流動性波動。

　　“此次操作并未明顯加大總量投放，而是側(cè)重通過期限結(jié)構(gòu)調(diào)整進行調(diào)節(jié)。在投放流動性的同時，7天期逆回購利率繼續(xù)維持在1.4%，有助于穩(wěn)定市場對政策利率的預期，避免寬松信號被放大解讀。”龐溟說。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對上海證券報記者表示，從操作慣例看，年末前后銀行考核、財政收支和居民現(xiàn)金需求集中，資金面波動通常加大，央行在這一階段重啟14天期逆回購，屬于常規(guī)的跨年流動性安排。

　　王青表示，當前貨幣政策延續(xù)適度寬松基調(diào)，央行將通過7天期與14天期逆回購等操作，平滑短期資金面波動。與此同時，央行已通過買斷式逆回購向市場投放中期流動性，MLF到期資金預計續(xù)作，配合國債買賣等工具，形成多期限流動性支持，提升跨年資金管理的精準性。

　　中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬對上海證券報記者表示，盡管近期稅期擾動已消退，但12月政府債券發(fā)行規(guī)模較大、同業(yè)存單到期量高企，疊加跨年時點資金結(jié)構(gòu)性偏緊，重啟14天期逆回購有助于精準匹配跨年資金缺口，避免短期利率出現(xiàn)明顯波動。

　　婁飛鵬認為，此次逆回購操作與近期買斷式逆回購形成協(xié)同，構(gòu)建起“短期+中期+長期”的流動性支持體系，引導資金面平穩(wěn)過渡至新年。操作利率維持在1.4%，也體現(xiàn)出適度寬松貨幣政策基調(diào)的延續(xù)，有助于穩(wěn)定市場預期，支持實體經(jīng)濟融資需求。

　　明年初降準預期升溫

　　在跨年流動性得到平穩(wěn)安排的同時，市場對中長期流動性政策走向的關注度有所上升。業(yè)內(nèi)人士認為，公開市場操作仍將是央行進行流動性管理的重要工具，期限結(jié)構(gòu)和操作節(jié)奏將更具針對性。

　　龐溟認為，貨幣政策的核心目標仍是為實體經(jīng)濟創(chuàng)造穩(wěn)定適宜的金融環(huán)境。通過靈活運用各類流動性工具，央行將在穩(wěn)定市場預期的同時，持續(xù)暢通貨幣政策傳導機制，引導資金更高效地流向國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。

　　在未來貨幣政策的實施上，王青預計，結(jié)合當前經(jīng)濟金融運行態(tài)勢和貨幣政策取向，不排除央行在2026年1月宣布實施新一輪降準的可能，降準幅度或為0.5個百分點，預計可向市場釋放約1萬億元長期流動性。此舉既有助于支持明年初的銀行信貸投放節(jié)奏，也可兼顧春節(jié)前后的流動性安排，進一步釋放穩(wěn)增長政策加力的信號。