近期，消費(fèi)賽道投資升溫，由資本巨頭主導(dǎo)的“掃貨式”投資密集落地，被市場視為資本用真金白銀對中國消費(fèi)市場投下的“信心票”。越來越多國際消費(fèi)品牌尋求與中國本土資本的戰(zhàn)略合作，“資本+產(chǎn)業(yè)”的深度結(jié)合案例不斷涌現(xiàn)。

　　國際巨頭中國業(yè)務(wù)紛紛尋求戰(zhàn)略合作

　　今年以來，眾多知名國際消費(fèi)品牌出售其中國業(yè)務(wù)，國際資本、國內(nèi)股權(quán)機(jī)構(gòu)紛紛出手，誕生了多起值得關(guān)注的案例。

　　近日，“英格卡集團(tuán)打包出讓薈聚股權(quán)”消息落地，國內(nèi)知名不動產(chǎn)私募股權(quán)基金高和資本與英格卡購物中心宣布戰(zhàn)略合作，計劃共同設(shè)立一支專項不動產(chǎn)基金，該基金將持有分別位于北京、無錫和武漢的三座薈聚購物中心。高和資本表示，合作將在獲得中國相關(guān)主管部門的批準(zhǔn)后正式生效，此次合作將助力英格卡長期戰(zhàn)略布局，同時為其開辟進(jìn)入中國不動產(chǎn)證券化市場的通道。

　　根據(jù)協(xié)議，高和資本將擔(dān)任該基金的基金管理人及執(zhí)行合伙人；英格卡則將作為普通合伙人及基石投資者，繼續(xù)擁有薈聚品牌并經(jīng)營這些購物中心，保持薈聚品牌和運(yùn)營的品質(zhì)。

　　11月4日，星巴克與博裕資本共同宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，這場歷時9個月、吸引超過20家頂級機(jī)構(gòu)參與的競購案落幕。根據(jù)協(xié)議，博裕資本獲得星巴克中國合資企業(yè)60%的控股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)并繼續(xù)收取品牌授權(quán)費(fèi)。交易完成后，新合資公司將以上海為總部，依托博裕的本地資源加速市場滲透。

　　CPE源峰與漢堡王母公司RBI的交易也迅速敲定。CPE注入的3.5億美元資金將專項用于漢堡王中國的門店擴(kuò)張與運(yùn)營體系升級。交易賦予新合資公司20年中國市場獨(dú)家開發(fā)權(quán)，計劃到2035年將門店數(shù)從1250家提升至4000家。

　　并購邏輯轉(zhuǎn)變

　　今年以來的系列重磅消費(fèi)并購案例顯示，并購邏輯正發(fā)生著深刻變化。以星巴克中國為例，博裕資本不僅取得控股權(quán)，更通過董事會席位安排掌握了運(yùn)營主導(dǎo)權(quán)，這種深度介入、賦能經(jīng)營的模式正成為主流。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，或?qū)⒂懈嘣谌A外資消費(fèi)品牌重新評估其中國戰(zhàn)略，尋求與本土資本的戰(zhàn)略合作，以解鎖新的增長潛能。對于外資品牌而言，通過讓渡部分股權(quán)與運(yùn)營權(quán)，換取本土資本的深度賦能與市場滲透，成為值得關(guān)注的增長范式。

　　資本的強(qiáng)勢入場，正加速中國消費(fèi)行業(yè)的整合與洗牌，預(yù)計“資本+產(chǎn)業(yè)”的深度結(jié)合案例將愈發(fā)常見。《2025中國并購基金研究報告》顯示，中國PE、VC參與的并購已從早期的機(jī)會驅(qū)動，演進(jìn)至當(dāng)前的戰(zhàn)略驅(qū)動新階段。并購交易日益服務(wù)于產(chǎn)業(yè)整合、提升集中度與培育龍頭企業(yè)等長期戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　“在當(dāng)今市場環(huán)境下，消費(fèi)類企業(yè)的發(fā)展不僅需要資金，更需要資源的整合、新業(yè)態(tài)的加持、新科技的賦能、新消費(fèi)的場景，從而應(yīng)對競爭、維持增長、避免被淘汰。因此，通過一些并購和被并購，能為消費(fèi)類的企業(yè)獲取新的資源，進(jìn)而滿足消費(fèi)者正在變化的消費(fèi)訴求，這也催生了更多‘控股主導(dǎo)’的并購?fù)顿Y交易。”海通并購資本對記者表示。

　　適應(yīng)消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變

　　資本對中國消費(fèi)市場的積極布局，有著扎實(shí)的消費(fèi)基本面作為支撐。

　　消費(fèi)者研究與零售監(jiān)測公司尼爾森IQ發(fā)布的報告顯示，2025年1月至9月，中國非食品類快速消費(fèi)品全渠道銷售額同比增長9.3%，消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)回升。更值得關(guān)注的是消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，代表消費(fèi)更自由的“悠然自若型”消費(fèi)者占比從去年同期的24%攀升至31%，以支出謹(jǐn)慎為特點(diǎn)的“精打細(xì)算型”消費(fèi)者占比則由39%下降至31%。消費(fèi)者對價格的敏感度有所降低，對品質(zhì)和體驗的需求在提升。

　　海通并購資本認(rèn)為，近幾年，消費(fèi)觀念發(fā)生了很大變化。消費(fèi)者正在告別追求“多而優(yōu)”，轉(zhuǎn)向追求“少而精”；從追求“擁有式消費(fèi)”，到追求“體驗式消費(fèi)”。隨著人口的遷移和消費(fèi)主力的回歸，下沉市場的消費(fèi)力在提升，對產(chǎn)品質(zhì)量和性價比的追求更勝以往，一些從下沉市場發(fā)展起來的消費(fèi)品企業(yè)和品牌，具有了較強(qiáng)的增長潛力。未來，大品牌、大連鎖在下沉市場重點(diǎn)布局，打開增長空間的趨勢較為明顯。