進國際貨幣話題半個世紀，沒有見過今天那么熱鬧。克魯格曼之流兇神惡煞，直指人民幣刻意貶值搞跨世界經濟，阻礙了地球轉動云云。曾幾何時，只在不久前吧，克氏的老師的老師蒙代爾認為美國的經濟刀槍不入，美元的世界領導地位將會百年不變。蒙兄是站在中國那邊的。世銀與國際貨幣基金則站在他的徒孫那邊，也有不少其它專家支持中國。在貨幣與匯率這話題上，世界大亂矣！
有關的話題我分析過多次（見拙作《貨幣戰略論》），不打算再寫。但要求我發表意見的讀者實在多，而蕭老弟滿章傳來的美國吵鬧文章，多而厚。禁不住要把此前說過的再說，這里那里加些新觀點，不多的。
（一）一九九三年六月，人民幣兌美元的黑市匯率是十一元七角兌一美元，今天的白市是六元九角兌一美元。人民幣上升了很多，反映著十多年間中國的生產力急升，而美國及其它先進之邦卻在睡覺，或有恃無恐，不認為中國會有什么作為——廣東話說的「睇白坑渠冇浪起」是也。一九九四年起人民幣緊鉤美元，其后在國際壓力下，二○○五年轉鉤一籃子貨幣，鉤了幾年又再轉鉤美元，鉤來鉤去，總是鉤著先進之邦的貨幣，刻意地把人民幣貶值來搶生意的手法──所謂操控──一絲也看不到。
（二）一九九一年十二月在斯德哥爾摩跟佛利民相聚，我指出地球將會多了二十億窮人參與國際產出競爭，如果先進之邦在經濟體制的結構上不作修改來應對，會遇到不容易解決的麻煩。佛老當時不反對我的分析，但輕敵，可能不認為窮慣了的人會那么容易站起來。跟著的十多年，美國的經濟很不錯，我認識的西方行家朋友聽到我重復當年對佛老提出的觀點，客氣地點點頭，笑一笑，只此而矣。
中國的發展帶來的震撼，使舉世矚目的，只不過是三幾年前開始。想不到，年多前雷曼兄弟事發，有些美國專家認為是中國的發展惹來的禍。另一方面他們說︰中國的工業發展害了好些先進之邦的工業。若如是，那是三十年的逐步發展，為什么他們今天才知道？我同意格林斯潘當年的看法︰中國的廉價制造品輸進美國對后者有利，協助了通脹一直偏低。
（三）一九九三年朱镕基執掌人民銀行，手起刀落，鬼斧神工，只幾年把百分之二十以上的通脹率調控為零及零下，導致或明或暗地與美元掛鉤的發展中國家的幣值一律偏高，一九九七金融風暴在亞洲出現了。跟著大家的幣值調整相當快，約兩年亞洲的發展中國家的幣值與人民幣達到了一個均衡點。工業的發展大家都有看頭，其產品一起攻進先進之邦。二○○三年我看到一九九一認為有機會出現的︰發展中國家的工業產出成本遠低于先進之邦，而產品的質量可以，在幣值與產出的成本上，發展中國家與先進之邦之間出現了一個斷層，大而明顯。二○○三年三月十一日，我寫道︰「愚見以為，不出兩年，外國（尤其是美國）要求人民幣升值的壓力將會很大。」說不出兩年，其實這壓力四個月后就叫出聲來了。
上述的斷層很麻煩，兩年多前次貸事發后倍加嚴重。昔日在國際壓力下，日圓從三百六十兌一美元升至八十兌一，但日本當年沒有那么多的發展中國家參與競爭，而日圓大升協助了日商投資外地設廠，雖然史坦福的一位教授著書立說，直指日圓大升搞跨了日本經濟。今天的國際形勢跟日本當年很不相同，一九九一年起參與國際產出競爭的經濟落后之邦，占了地球人口約六成！當年日圓升值，先進之邦把日本拉上去。跟著是什么亞洲四小龍的也被拉上去。但這些加起來不到三億人口。今天要在國際上競爭生活的多了十倍，先進之邦是拉不上去的。只一個中國他們就拉不上去。別無選擇，中國要自己打上去。不容易。在新《勞動合同法》的引進與雷曼兄弟事發之前，人民幣只升百分之十強中國的接單工業就明顯地遇難。
這其中還有另一個頭痛問題。人民幣兌美元上升，對中國富有的人有利，甚至對中上階層、買了可觀房子的人有利。換言之，先進之邦可以把今天中國生活得相當好的一小撮人，通過人民幣的大幅提升而把他們的生活水平再拉高。但數以億計的勞苦大眾呢？人民幣提升他們在國際競爭中斗不過其它發展中國家。一頭被拉上一頭被拉落，中國的貧富兩極分化會遠比今天嚴重。事實上，這幾年人民幣兌美元上升約百分之二十，出外旅游的炎黃子孫暴升，其中沒有一個是天天做生做死的勞苦大眾。國家究竟是為了誰而改革的？