（四）三月十六日《信報》大字標題云∶“美國智庫指香港屬匯率操控地區”，引述PetersonInstitute的話，說中國之外，亞洲還有四個地方操控匯率偏低。何謂“操控”(manipulate)當然有待商榷，但這智庫說的是幾年來我讀到的關于國際匯率的最高明的西方之見：他們終于看到了我說的斷層！被點名的四個地方都或明或暗地鉤著美元。其實該智庫應該點更多的名，差不多所有發展中國家都要放進去。韓國看來是個例外：該國出外投資設廠的商人多，幣值上升有助。

　　中國的工業產出主要不是跟先進之邦競爭。美國封殺所有中國的制造品進口對他們的就業不會有助，因為他們還要面對多個其它發展中國家的產品進口。后者的價錢比中國的還要相宜，質量差一點，但檔次是夠高進入美國的。美國要考慮全面封殺，而這樣做，災難在所必然。

　?。ㄎ澹┥鲜龅臄鄬釉缤硎且雍系模缫稽c比晚一點好，而怎樣接合是難題，下了一著大錯的棋地球人類要付上大代價。人民幣兌美元獨自升值不應該考慮，因為除了一些利益分子，對中國對美國對其他先進之邦都沒有好處。大家不再鉤美元，讓美元自行貶值，某方面對美國有利。

　　我曾經說過，人民幣鉤著美元是幫美國一個大忙，協助美元不大跌。這是幾個月前的看法。今天看，我認為美元自行貶值對他們的經濟在某方面有助。我的觀點有變，因為我對美國挽救經濟的政策愈來愈失望。凱恩斯學派的藥方失靈是意料中事；我曾經贊賞的貝南克堅拒通脹是失策；在目前時刻推行醫療改革，含意著未來加稅對前景不利；去年七月他們提升最低工資約百分之十一，導致青少年的失業率跳升；汽車工業國企與私營對立，中國的經驗說不妥；歐洲的不幸情況有不良影響……還有其它的。

　　不久前讀報，某老外名家說起自美國的金融危機對中國有利。這是胡說。先進之邦的經濟不妥對中國有害無利。另一方面，我歷來很少錯的分析說，人民幣獨自升值對先進之邦是不利的。

　　今天看，美元自行貶值對美國的經濟會有助。跟我曾建議的通脹政策相比，這貶值要付出另一些代價。美元貶值也會增加美國的通脹，然而，同樣的通脹率，單從就業的角度衡量，貶值政策是勝于通脹政策的。

　?。┤嗣駧乓涝撱^，美元才可以自行貶值。其它或明或暗地鉤著美元的發展中國家沒有人民幣的重量，何況人民幣脫鉤美元后，這些國家的貨幣多半也會跟著脫鉤。中國的困難是如果人民幣什么也不鉤，變為無錨貨幣(fiatmoney)，處理非常困難。貨幣無錨，在目前的國際形勢下，放開匯管搞國際金融中心有機會惹來災難。我多次建議的轉鉤一籃子可以直接地在市場成交的物價指數，是最好的方法。今天人民幣要推出國際市場如箭在弦，不轉鉤一籃子物品的物價指數，夜長夢多，闖禍的機會有好幾方面。

　?。ㄆ撸┙獬袇R管，把人民幣推出國際，央行當然要讓人民幣的國際匯率自由浮動，但先要下一個固定的不用外幣的錨。用一籃子物品的物價指數界定人民幣的幣值，近于萬無一失，我解釋過多次了。北京早就應該這樣做，把人民幣推出國際，大好的機會錯過一次又一次。今天的機會沒有幾年前或年多前那么好，但還是不錯的。

　?。ò耍┻@就帶來我要說的最后一個話題。今天，人民幣真的如美國專家的估計，大幅度地偏低嗎？如果北京的其它貨幣政策不變，只讓人民幣自由浮動，人民幣兌美元會大幅上升嗎？美國的專家或議員似乎肯定，但我不敢賭身家。這些日子，正規銀行的匯率是一港元兌人民幣八角七仙六至八角七仙八，但地下錢莊卻是一港元兌八角八仙至八角八仙二。這是說，人民幣在地上比在比下值錢。地下的生意成本較低，某方面有優勢；信譽有問號，某方面有弱勢。然而，如果人民幣真的如西方君子所說，大幅偏低，這些地上地下的匯率圖案會倒轉過來。