中新財(cái)經(jīng)4月11日電 (記者 陳康亮)針對(duì)中美利差倒掛的影響，國金證券11日發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)中美利差倒掛短期對(duì)利率債與北上資金有擾動(dòng)，但人民幣匯率受沖擊程度有限。
11日亞市交易時(shí)段，美國10年期國債收益率上行5.5bp至2.764%，中國10年期國債活躍券220003收益率小漲1.25bp，報(bào)2.7525%，兩者出現(xiàn)倒掛，利差為1.15bp。
國金證券認(rèn)為，近期中美利差快速收窄的主因是中美兩國貨幣周期的錯(cuò)位。去年12月至今，美聯(lián)儲(chǔ)加速貨幣政策正常化進(jìn)程；而我國央行則進(jìn)行了一次全面降準(zhǔn)、兩次 LPR調(diào)降，中美貨幣周期顯著分化。此外，美國通脹高企，我國 CPI仍維持低位，通脹形勢的分化也影響了中美利差的波動(dòng)。
本輪中美利差倒掛，跨境資本對(duì)匯率影響如何？國金證券認(rèn)為，短期，中美利差倒掛對(duì)利率債與北上資金有擾動(dòng)，但預(yù)計(jì)人民幣匯率受沖擊程度有限。歷史上來看，人民幣匯率會(huì)受證券市場外資流出的擾動(dòng)，但隨著外資凈流出結(jié)束，匯率將再度企穩(wěn)。本輪中美利差倒掛或會(huì)對(duì)外資交易型資金造成沖擊，進(jìn)而擾動(dòng)匯率。當(dāng)前北上資金中交易型資金占比13.7%，外資持有的3.4萬億元國債、政金債中，交易型占比同樣較低，外資沖擊或相對(duì)有限。
國金證券強(qiáng)調(diào)，無論中美利差還是人民幣匯率，均是中美經(jīng)濟(jì)基本面的映射，基本面分化疊加高位實(shí)際利率，將對(duì)人民幣匯率提供支撐。兩國基本面是驅(qū)動(dòng)中美利差、資產(chǎn)價(jià)格、人民幣匯率的共同因素。從 PMI來看，美國經(jīng)濟(jì)修復(fù)最快的階段已然看到，而中國 PMI正由去年11月底部回升。回歸基本面后，匯率仍有支撐。此外，剔除通脹后當(dāng)前實(shí)際利差仍居高位，也將對(duì)人民幣形成支持。(完)