王宇露
2012年以來，私募基金行業(yè)持續(xù)在規(guī)范中發(fā)展，與資本市場改革共進，管理規(guī)模突破20萬億元，在增加直接融資、聚集創(chuàng)新資本、支持科技創(chuàng)新和產業(yè)轉型升級方面發(fā)揮的作用日益凸顯。
隨著監(jiān)管持續(xù)完善，私募基金行業(yè)不斷在規(guī)范中有序發(fā)展，形成優(yōu)勝劣汰的市場機制，成為資本市場的一股重要力量。
百舸爭流 規(guī)模跨越20萬億元大關
近年來，我國私募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展，基金數量和管理規(guī)模均躍居世界前列。中國證券投資基金業(yè)協會發(fā)布的數據顯示，截至2022年7月末，存續(xù)私募基金管理人24304家，管理基金數量135836只，管理基金規(guī)模20.39萬億元。
規(guī)模跨越20萬億元大關是私募基金行業(yè)發(fā)展歷程中的一個重要里程碑。回顧往昔，20世紀90年代初期，為滿足投資者需求，以“民間派”為主的私募基金應運而生。2007年以趙軍、江暉等為代表的大批公募基金經理紛紛創(chuàng)辦私募基金，這一年私募基金管理規(guī)模僅有10億元。
2014年8月，證監(jiān)會發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，為私募基金的設立和運營提供了明確依據，對規(guī)范、促進私募行業(yè)經營發(fā)展起到了積極作用；2012年6月中基協成立，以及2014年《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的施行，這些都促使私募基金逐步告別野蠻生長狀態(tài)，進入陽光化運作階段，行業(yè)就此駛入發(fā)展“快車道”。
私募證券基金百舸爭流。隨著中國社會財富顯著增長，居民理財需求日益提升，受到賺錢效應和居民資產再配置轉向權益類資產的共同作用，私募證券基金發(fā)展勢頭總體向好，管理規(guī)模持續(xù)增長，新發(fā)產品數量不斷增加。2021年，百億證券私募管理人數量歷史性突破100家。一方面，早期“民間派”的打法正在被一批公募出身的“正規(guī)軍”所取代，后者著眼于長期投資、價值投資，投資理念更加成熟、完善；另一方面，投資策略不斷豐富，除股票私募占據主流外，量化私募發(fā)展迅猛，外資私募嶄露頭角。證監(jiān)會副主席方星海表示，目前私募證券投資基金已成為二級市場重要的機構投資者，截至今年6月末，私募證券投資基金管理規(guī)模近6萬億元，持有股票流通市值近3萬億元，約占股票市場流通市值的3%。
私募股權投資基金和創(chuàng)投基金面貌煥然一新。盡管近年來受到新冠肺炎疫情等不利因素影響，私募股權投資基金行業(yè)仍保持平穩(wěn)增長，呈現管理人結構優(yōu)化、行業(yè)集中度提升、對戰(zhàn)略新興領域和中部地區(qū)的投資力度明顯加大、退出形勢總體向好等特點。此外，創(chuàng)投基金存續(xù)期限進一步延長，并購基金加大對科技型擴張期企業(yè)的投資力度，尤其在半導體、汽車與汽車零部件行業(yè)的投資力度明顯增加。整體來看，機構對ESG理念的重視程度也在持續(xù)提升。
支持創(chuàng)新 為實體經濟注入長期資本
當前，經濟發(fā)展對科技創(chuàng)新不斷提出重大而迫切的需求，科技創(chuàng)新在推動高質量發(fā)展、構建新發(fā)展格局中起到關鍵作用。
科技自立自強，呼喚私募基金行業(yè)積極承擔使命，充分發(fā)揮直接融資特別是股權融資風險共擔、利益共享機制的獨特作用。中基協數據顯示，截至2022年7月末，存續(xù)私募股權投資基金、創(chuàng)投基金管理人14781家，存續(xù)規(guī)模13.67萬億元。私募股權和創(chuàng)投機構在支持中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面發(fā)揮著獨特的、不可替代的作用，眾多互聯網、生物醫(yī)藥、新能源等科技創(chuàng)新型企業(yè)背后都有私募股權投資基金、創(chuàng)投基金的身影。
方星海指出：“注冊制改革以來，超過八成的科創(chuàng)板企業(yè)和六成的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，在上市前獲得了股權創(chuàng)投基金的投資。截至2021年底，股權創(chuàng)投基金累計投資境內未上市企業(yè)股權、新三板掛牌企業(yè)股權等項目超過16萬家次，形成股權資本金10萬億元。2021年投向境內未上市、未掛牌企業(yè)股權的本金新增超過8000億元，相當于同期新增社會融資規(guī)模的2.7%，成為長期資本形成的重要載體。”
縱觀全球，科技創(chuàng)新發(fā)展能力成為大國競爭的關鍵因素，科技創(chuàng)新與資本市場緊密結合、相互促進，已經成為全球創(chuàng)新的顯著特征，創(chuàng)新資本形成能力成為創(chuàng)新發(fā)展的核心動力。以創(chuàng)投為代表的股權投資作為金融服務實體經濟最直接有效的方式之一，不斷聚集長期創(chuàng)新資本，大力支持科技創(chuàng)新，陪伴中小微創(chuàng)新企業(yè)成長。
近年來，資本市場變革不斷提速，注冊制改革全面推進，股權投資市場退出更為順暢。數據顯示，近年來不少股權投資機構每年有10余個項目實現IPO，加上在港股或美股上市的數量，頭部股權投資機構IPO年度戰(zhàn)績甚至突破20個。
業(yè)內人士認為，注冊制將是檢驗機構投資能力的試金石。只有系統性思考和扎實研究政策導向的機構，才能真正地理解產業(yè)，懂創(chuàng)新，懂資本市場，具備價值發(fā)現能力。
扶優(yōu)限劣 開啟高質量發(fā)展新征程
當然，任何事物的發(fā)展壯大都不會一蹴而就。在私募行業(yè)高速發(fā)展過程中，監(jiān)管層扶優(yōu)限劣，激濁揚清，不斷創(chuàng)新探索規(guī)范發(fā)展的良性運行機制，私募行業(yè)正開啟高質量發(fā)展新征程。
近幾年，私募行業(yè)監(jiān)管及相關法律法規(guī)持續(xù)完善，奠定了行業(yè)專業(yè)化、規(guī)范化發(fā)展的基石。針對私募行業(yè)種種違規(guī)行為，監(jiān)管部門對多家私募機構頻頻“亮劍”開出罰單，規(guī)范機構合規(guī)展業(yè)成為監(jiān)管發(fā)力重點。
“限劣”之外，“扶優(yōu)”同步進行。在備案方面，自2020年2月7日起，中基協開展了私募基金產品備案分道制試點工作，納入試點名單的私募基金管理人提交的基金備案申請，將進入自動辦理業(yè)務范圍，實現“先備案、后抽查”，使得資源逐漸向優(yōu)質私募傾斜，從而引導行業(yè)合規(guī)發(fā)展。同時，完善分道制管理人名單動態(tài)管理，建立分道——抽查——管理的閉環(huán)，科學調整抽查比例和頻次，對存在合規(guī)問題管理人建立淘汰機制。
行業(yè)監(jiān)管機制的完善和政策環(huán)境不斷優(yōu)化，對投資機構的管理能力提出了更高要求。多家頭部私募機構正群策群力，持續(xù)提升投資能力，為投資人創(chuàng)造長期價值。景林資產表示，公司始終緊密圍繞各項監(jiān)管要求，加強內部制度建設，并予以細化落實。例如，在募集環(huán)節(jié)，加強投資者適當性管理，對資產、收入證明嚴格審查；每半年由合規(guī)部門組織一次適當性管理自查。保銀投資強調，合規(guī)是公司發(fā)展的生命線，在人員配置、文化建設、產品運營等多個層面，公司合規(guī)部門均深度參與，守牢合規(guī)底線。
長風萬里勁，新程壯闊多。方星海表示，經過前期市場大浪淘沙，一部分風控水平低、投資能力弱的私募基金管理人已出清，這在客觀上形成了管理人更加專業(yè)化、資金更加長期化的向好趨勢。新發(fā)展格局下，私募基金行業(yè)面臨高質量發(fā)展新機遇。
星石投資聯合創(chuàng)始人楊玲表示：“未來一定是行業(yè)大洗牌的局面。對從業(yè)者來說，踏踏實實修煉內功永遠都不晚。”