解碼中央經濟工作會議｜貨幣政策延續“適度寬松” “靈活高效”降準降息可期
中央經濟工作會議明確要求，“要繼續實施適度寬松的貨幣政策”，并提出將“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”“保持流動性充?！薄耙龑Ы鹑跈C構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域”。
一系列部署不僅為2026年貨幣政策的制定與實施確立了清晰的主基調，也預示了新一年政策發力的具體路徑：在維持流動性合理充裕背景下，通過適時降準降息等總量工具與聚焦重點領域的結構性工具協同發力，并加強與財政政策的協調配合，共同為經濟持續回升向好營造適宜的貨幣金融環境。
總量工具保持靈活
“要繼續實施適度寬松的貨幣政策”的提法，與此前中央政治局會議“繼續實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”的定調一脈相承，進一步明確了新一年宏觀政策的總體方向。
業界專家普遍認為，“適度寬松”的基調并非簡單重復，其內涵在新形勢下更為豐富和精準。民生銀行首席經濟學家溫彬指出，一方面，它意味著貨幣政策將延續支持性取向，為經濟持續復蘇與高質量發展營造必要的流動性環境。另一方面，“適度”二字也強調了對政策力度、節奏和重點的精準把握，注重在穩增長、防風險、促改革等多重目標中尋求動態平衡，避免“大水漫灌”。
如何實施好適度寬松的貨幣政策？中央經濟工作會議強調要“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”。招聯首席研究員董希淼認為，“靈活”表明將根據內外部環境變化和經濟發展需要，適時運用貨幣政策工具；“高效”則要求更多考慮政策有效性和針對性，在加大力度支持經濟增長的同時，加強防范資金空轉、地方債務等風險。
東方金誠研究發展部執行總監馮琳預計，2026年政策性降息和降準仍有空間，操作可能前置以穩定一季度經濟運行，同時不排除引導5年期以上LPR(貸款市場報價利率)較大幅度下調，以支持房地產市場平穩健康發展。
在流動性管理方面，中央經濟工作會議重申要“保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導機制”。這一導向與央行近期表態一致。中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會上指出，央行將繼續綜合運用多種貨幣政策工具，提供短期、中期、長期流動性安排，保持社會融資條件相對寬松。同時，繼續完善貨幣政策框架，強化貨幣政策的執行和傳導。
結構性政策精準發力
在總量工具保持靈活適度的同時，貨幣政策結構性引導功能將進一步凸顯。中央經濟工作會議要求“引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域”，這與中央金融工作會議提出的“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章”的要求高度契合。
溫彬認為，這表明結構性貨幣政策工具仍將發揮重要作用，并明確指出政策引導方向，即要精準“滴灌”“十五五”規劃建議部署的擴大內需、科技創新等重點領域，以及在新舊動能轉換中可能面臨挑戰的中小微企業，明年相關領域的結構性貨幣政策工具有望再度實現“量增價降”。
廣開首席產業研究院首席金融研究員王運金也認為，結構性工具預計將在“量”上繼續擴容，在“價”上適度下行，重點圍繞“五篇大文章”提供精準支持。他預計，央行可能會進一步下調結構性貨幣政策工具利率0.2至0.4個百分點，部分再貸款利率可能會降至1.5%以下，以提升商業銀行對重點領域與薄弱環節的支持能力與意愿。
中央經濟工作會議還指出，“繼續發揮新型政策性金融工具作用，有效激發民間投資活力”。
據記者初步測算，2025年9月設立的5000億元新型政策性金融工具，重點投向了數字經濟、人工智能等新增長動能領域而非傳統基建。截至今年10月末，資金已全部投放，支持項目超2300個，成功撬動總投資約7萬億元。
政策協同增強效能
中央經濟工作會議強調要“加大逆周期和跨周期調節力度”，并要求“增強宏觀政策取向一致性和有效性”。這一要求凸顯了當前宏觀調控的系統思維，特別是在“十五五”開局之年，各項政策的協調配合尤為重要。
“加大逆周期和跨周期調節力度”的提法此前已有預期。央行在《2025年第三季度中國貨幣政策執行報告》中明確表示，將根據經濟金融形勢的變化，做好逆周期和跨周期調節，持續營造適宜的貨幣金融環境。
在宏觀政策配合方面，貨幣與財政政策的協同備受關注。中信證券首席經濟學家明明分析，隨著“中央適度加杠桿”成為政策共識，財政政策的主動發力需要更穩健的貨幣環境配合，通過保持較低的實體融資成本、穩定的銀行體系流動性，確保財政擴張能夠有效傳導至真實經濟部門。他認為，貨幣政策將在穩增長、防風險的基礎上，更加注重穩預期并與積極財政政策形成合力。
“財政與貨幣政策的協調配合，對穩定市場預期、增強市場信心具有重要作用?！必斝沤鹂厥紫洕鷮W家、財信研究院副院長伍超明補充說，兩大政策的協同一致，本身即傳遞出政府對經濟形勢的清晰判斷和系統應對的決心，有助于引導和穩定經營主體預期，進而促進投資與消費，降低經濟運行中的波動風險。
記者 向家瑩
來源：經濟參考報