瑞銀 利豐(00494)
評級: 沽售 → 沽售
目標價: 7.5元 → 7.5元 (上日收12.6元,潛在跌幅40.5%)
之前曾經跟利豐管理層隔空駁火的瑞銀,依然對利豐“咬著不放”,一個月內三度發出唱淡報告,不斷呼吁“沽售”,目標價7.5元。
利豐在8月9日公布中期業績后,已先后發出兩份“沽售”報告的瑞銀,上周五再出招,這次的理據是發現利豐現金流不斷流出,料其半年內要再“抽水”。
該行指,盡管利豐在本年3月集資5億美元,但截至6月底,其手頭現金僅余3.07億美元,遠低于去年底之4.62億美元,顯示“燒錢”速度極快,而在仔細研究其半年業績報告后,發現主要原因有三:1)利豐原有及近期收購的業務,表現均顯著轉差,上半年內部增長為負43%;2)要為之前的收購進一步支付約2.16億美元,而即使日后不再收購,未來亦要繼續為過往的并購,作出更多支出;3)上半年要支付2011年度末期息共3.55億美元。
瑞銀表示,雖然利豐手頭現金有3.07億美元,但第3季要支付中期息1.61億美元,故相信未來6個月,將要面對新一輪集資壓力,縱使其目前估值偏低,但“伸手”可能性仍高。(騰訊網)