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美“量化寬松”縮水 中國有招應對

美“量化寬松”縮水 中國有招應對

2013-12-20 15:45:09

來源:羊城晚報

    首席評論

    □張敬偉

    歷經5年,先后4輪的美國量化寬松(QE)政策,正在逐漸畫上句號。美聯儲主席本·伯南克在其任職的最后一場新聞發布會上宣稱,美聯儲將每月采購850億美元資產的開放式量化寬松(QE)縮減100億美元。

    這些復雜且乏味的經濟學數字,攪動市場的陣陣漣漪。這并非美聯儲的突然襲擊,而是有步驟的QE退出策略。今年早些時候,美聯儲兩次釋放QE縮水信號。伴隨著美聯儲主席由本·伯南克向珍妮特·耶倫的交棒,QE由縮水到退出,符合美聯儲權力交接的緩沖邏輯。

    QE實施,是為了救美國經濟;縮減和退出QE,也是為了美國經濟。美國第三季度經濟表現不錯,增長率達3.6%;11月份失業率降到7%,為2008年金融危機以來最低。美國經濟年末留下了“光明的尾巴”,并為下年度經濟復蘇積蓄了動力。QE縮水,美國股市大漲,也凸顯美國市場未受QE退出拖累而釋放出相當的信心。美聯儲承諾,QE縮水和退出后,0-0.25%超低利率在失業率高于6.5%情況下維持不變,算是安撫市場吧。

    QE退出意味著美國經濟的復蘇,全球經濟又多了更加強勁的引擎。全球應該松口氣——但從歐洲央行到日本市場再到中國輿論場的反應看,卻是焦慮和擔憂。

    畢竟,歐洲經濟復蘇并不明朗,日本“安倍經濟學”的量化寬松還在持續,中國經濟轉型的任務還很艱巨,新興市場應對全球復雜經濟形勢的能力還很孱弱。關鍵是,世界經濟的步伐,依然按照美國“量化寬松”的節奏前行。雖然各經濟體對美國QE縮水有了心理準備,但QE真的縮水了,還需相應的調適期。

    美國噴嚏,全球感冒——這就是當今世界的殘酷現實。經濟全球化,實際上就是美元主導下的全球化。

    但QE一直進行下去,才是全球經濟的噩夢——那樣,全球經濟體都會半死不活地陪著美國在危機泥潭中打轉。以中國為例,QE帶來的負面效應是顯而易見的:美國開動印鈔機,人民幣匯率大幅升值,出口減少,外匯儲備縮水;大宗散貨價格高企,企業成本增長,喪失競爭力;熱錢涌入,導致中國房市、股市債市泡沫;輸入性通脹的困擾……過去5年,中國宏觀經濟和微觀民生,都能感受到來自美國4輪QE的強烈沖擊,也倒逼中國經濟轉變經濟發展方式。

    有人說,QE退出,將使熱錢從新興市場退出,中國房市會打回原形。此論似太過極端,中國房市調控,漸進穩妥;應對熱錢,中國亦有節流閥門調控。關鍵是,中國宏觀經濟不再單純追求“三駕馬車”拉動的高速狂奔,而是追求穩與好相結合的中速質量增長,動力來自深化改革的長效紅利,如新型城鎮化。值得一提的是,雖然中國購買了美國三成的國債,QE退出長期看反而是利好。

    只是,歐洲尚未走出主權債務危機的陰影,其他新興經濟體對QE縮水帶來的資本逃離未必能夠應對。不過,對于美國的“貨幣試驗”,其他經濟體只有跟上美國的節奏,而別無他法。

    需要提醒的是,若美國經濟未如預期持續復蘇,QE是縮水還是“量化寬松”重來呢?奧巴馬和珍妮特·耶倫沒有答案,世界也處于未知的困惑中……

    (作者為察哈爾學會研究員)

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