新華社北京12月10日電 題：美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息緣何“不靈”
新華社記者陳斯達(dá)
美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)定于10日貨幣政策例會(huì)后公布議息決定。芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在12月貨幣政策會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率接近90%，降息已是市場(chǎng)普遍預(yù)期。
美聯(lián)儲(chǔ)去年9月開(kāi)啟降息周期，至今年11月已累計(jì)降息150個(gè)基點(diǎn)。不過(guò)，由于就業(yè)市場(chǎng)和通脹目標(biāo)極難平衡，以及對(duì)人工智能（AI）投資熱潮泡沫化的擔(dān)憂(yōu)，降息這一“工具”正越來(lái)越“不靈”。
通脹就業(yè)兩頭難顧
美聯(lián)儲(chǔ)兩大使命是促進(jìn)充分就業(yè)和維持物價(jià)穩(wěn)定，然而在今年10月的貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員當(dāng)時(shí)已就12月是否進(jìn)一步降息出現(xiàn)明顯分歧。
根據(jù)11月以來(lái)的公開(kāi)講話，芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)奧斯坦·古爾斯比表示更擔(dān)憂(yōu)通脹風(fēng)險(xiǎn)，而紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)約翰·威廉姆斯說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)其2%通脹目標(biāo)的前提是“不給就業(yè)最大化的目標(biāo)帶來(lái)不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)”。
美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》8日?qǐng)?bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前似乎比年初更加遠(yuǎn)離自身政策目標(biāo)：通脹水平小幅上升，且尚不清楚關(guān)稅對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響是否已全部顯現(xiàn)；月度就業(yè)增長(zhǎng)顯著放緩，失業(yè)率略有上升。
美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司數(shù)據(jù)顯示，11月美國(guó)私營(yíng)部門(mén)就業(yè)崗位減少3.2萬(wàn)個(gè)，與此前預(yù)期大相徑庭。美國(guó)就業(yè)咨詢(xún)公司查林杰-格雷-克里斯馬斯公司報(bào)告顯示，今年以來(lái)，截至11月，美國(guó)雇主已裁員超110萬(wàn)人，是2020年以來(lái)同期最高水平，較去年同期增長(zhǎng)54%。
美國(guó)商務(wù)部此前公布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)同比上漲2.8%，高于前一月的2.7%。安永-博智隆公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里·達(dá)科強(qiáng)調(diào)，由貿(mào)易政策和關(guān)稅引發(fā)的通脹“仍然棘手”。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在當(dāng)前通脹水平下通過(guò)降息扭轉(zhuǎn)就業(yè)增長(zhǎng)減緩局面。但前美聯(lián)儲(chǔ)副主席理查德·克拉里達(dá)表示，美聯(lián)儲(chǔ)必須向市場(chǎng)傳遞其正高度重視穩(wěn)定價(jià)格的明確信號(hào)。美國(guó)麻省理工學(xué)院教授德博拉·盧卡斯說(shuō)，“貨幣政策對(duì)就業(yè)產(chǎn)生顯著直接影響的機(jī)制在實(shí)證上尚未得到充分證實(shí)”，希望美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)而聚焦通脹這一單一目標(biāo)。
外力沖擊獨(dú)立政策
幾個(gè)月來(lái)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普多次以美聯(lián)儲(chǔ)未能及時(shí)降息而抨擊美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。他曾表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有降低利率，聯(lián)邦政府一直在為其債務(wù)支付巨額利息。
特朗普主張加快降息，壓低債券收益率，帶動(dòng)各類(lèi)貸款利率下行，但債券市場(chǎng)似乎“并不買(mǎi)賬”。彭博社9日?qǐng)?bào)道，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已從今年10月低點(diǎn)上升逾20個(gè)基點(diǎn)，這在美聯(lián)儲(chǔ)可能再次降息背景下頗為反常。
對(duì)沖基金巨頭英仕曼集團(tuán)首席市場(chǎng)策略師克里斯蒂娜·胡珀指出，相比偏好寬松貨幣政策的股票投資者，債券投資者更關(guān)注財(cái)政可持續(xù)性和美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性。“下調(diào)聯(lián)邦基金利率不能確保長(zhǎng)期利率走低。”
彭博社日前援引知情人士說(shuō)法報(bào)道，在特朗普及其顧問(wèn)和盟友眼中，白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈西特是下任美聯(lián)儲(chǔ)主席的頭號(hào)候選人。美國(guó)《政治報(bào)》報(bào)道，特朗普表示，在上任后立即降息是其美聯(lián)儲(chǔ)主席人選的“試金石”。
盡管被視為將“迎合”特朗普大幅削減利率，但哈西特本人8日表示，提前確定未來(lái)6個(gè)月利率路徑的計(jì)劃是“不負(fù)責(zé)任”的，美聯(lián)儲(chǔ)主席需要基于數(shù)據(jù)調(diào)整政策。
特朗普此前試圖罷免美聯(lián)儲(chǔ)理事莉薩·庫(kù)克。美國(guó)最高法院10月發(fā)布指令，允許庫(kù)克暫時(shí)留任，直至2026年1月法院就特朗普是否有合法理由將其解雇舉行口頭辯論。
AI變量影響難料
AI投資熱潮是當(dāng)前美國(guó)股市乃至經(jīng)濟(jì)的重要推動(dòng)因素，但AI技術(shù)轉(zhuǎn)型也正沖擊美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)。不少分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)若需通過(guò)貨幣政策有效引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)，不可忽視AI熱潮這一“變量”。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》指出，有鷹派經(jīng)濟(jì)學(xué)家支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)強(qiáng)勁的觀點(diǎn)，但也有鴿派經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴(lài)AI投資熱潮。
美國(guó)商業(yè)內(nèi)幕網(wǎng)站報(bào)道，科技巨頭股價(jià)越發(fā)受到貨幣政策風(fēng)向變化所驅(qū)動(dòng)，相關(guān)企業(yè)每年數(shù)百億美元的AI資本支出高度依賴(lài)低利率環(huán)境。洛克菲勒國(guó)際公司主席魯奇爾·夏爾馬警告，AI驅(qū)動(dòng)的投資持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)可能再次推高通脹，而美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期未能實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，“任何利率上調(diào)的跡象”都可能引發(fā)泡沫破裂。
美國(guó)企業(yè)研究所文章警告，AI熱潮若最終證實(shí)為泡沫并破裂，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)因?yàn)闆](méi)有提前“剎車(chē)”被質(zhì)疑“失職”。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，由于尚難預(yù)測(cè)AI發(fā)展進(jìn)程，成功駕馭美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向“難上加難”。
美銀首席策略師邁克爾·哈特尼特表示，標(biāo)普500指數(shù)正逼近歷史高點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)若繼續(xù)釋放鴿派信號(hào)，可能暗示經(jīng)濟(jì)放緩程度超出預(yù)期，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒或受此考驗(yàn)。
美國(guó)石英財(cái)經(jīng)網(wǎng)站報(bào)道，當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)疲軟可能主要源于企業(yè)通過(guò)AI大幅減少人力需求，美聯(lián)儲(chǔ)若通過(guò)降息應(yīng)對(duì)，反而會(huì)加速AI投資和相關(guān)崗位替代，加劇勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性壓力。