進(jìn)入2014年，中國(guó)企業(yè)延續(xù)2013年迅猛勢(shì)頭，在全球并購(gòu)市場(chǎng)上繼續(xù)發(fā)力?？鐕?guó)并購(gòu)領(lǐng)域相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士日前接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專(zhuān)訪時(shí)指出，中國(guó)企業(yè)今年海外并購(gòu)活動(dòng)將更加活躍，但不排除有的企業(yè)缺少對(duì)經(jīng)濟(jì)成功因素的考量，甚至是受到并購(gòu)熱潮環(huán)境的影響，一時(shí)沖動(dòng)而跟風(fēng)做出決定。她提醒，企業(yè)“走出去”需要加強(qiáng)對(duì)多重并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的合理把控。
屢現(xiàn)中國(guó)買(mǎi)家身影
中國(guó)房地產(chǎn)巨頭綠地集團(tuán)7日在倫敦簽署房地產(chǎn)收購(gòu)?fù)顿Y協(xié)議，宣布總投資達(dá)6億英鎊(約合9.83億美元)的R A M啤酒廠住宅項(xiàng)目。
中國(guó)南車(chē)與德國(guó)采埃孚集團(tuán)8日在德國(guó)奧斯納布呂克舉行發(fā)布會(huì)，正式公布南車(chē)收購(gòu)采埃孚旗下的金屬橡膠產(chǎn)品業(yè)務(wù)單元，這是中國(guó)汽配行業(yè)在歐洲最大的跨國(guó)收購(gòu)項(xiàng)目。
同日，擁有155年歷史的中華老字號(hào)天津狗不理宣布，將“走出去”并購(gòu)美國(guó)一家知名連鎖咖啡企業(yè)，借助收購(gòu)企業(yè)在40多個(gè)國(guó)家的數(shù)百家連鎖店，一舉打入國(guó)際餐飲市場(chǎng)，收購(gòu)事宜將在今年上半年完成，這也將成為中國(guó)餐飲企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的最大一單。
9日，葡萄牙政府宣布，中國(guó)復(fù)星國(guó)際有限公司成功中標(biāo)，以10億歐元的報(bào)價(jià)購(gòu)得葡萄牙儲(chǔ)蓄總行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)80%股權(quán)。
美國(guó)眾達(dá)律師事務(wù)所唐承慧律師在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》專(zhuān)訪時(shí)指出，從目前環(huán)境判斷，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)存在很多機(jī)遇。她認(rèn)為，歐美經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)到國(guó)際金融危機(jī)和歐債危機(jī)爆發(fā)之前水平，很多歐美企業(yè)仍在積極尋找外部資金的支持。相對(duì)而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直保持穩(wěn)定，且受金融危機(jī)的沖擊小于歐美，很多中國(guó)企業(yè)擁有充足的資金儲(chǔ)備用于海外收購(gòu)。從政策上看，中國(guó)政府近年來(lái)為了鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”，出臺(tái)了一系列法律法規(guī)，下放關(guān)于企業(yè)對(duì)外投資的審批權(quán)限，簡(jiǎn)化對(duì)外投資的審批手續(xù)，為國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資創(chuàng)造了比以往更為便利的寬松條件。與此同時(shí)，人民幣對(duì)美元的比價(jià)保持穩(wěn)步升值的趨勢(shì)，也有利于中國(guó)企業(yè)降低對(duì)外投資的成本。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行深層次結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，未來(lái)中國(guó)企業(yè)參與全球并購(gòu)將延續(xù)多領(lǐng)域、多主體、多地域投資的“三多”格局。
風(fēng)險(xiǎn)控制或成短板
隨著越來(lái)越多中國(guó)企業(yè)“走出去”，風(fēng)險(xiǎn)管理成為重要課題。
唐承慧律師指出，中國(guó)企業(yè)大多沒(méi)有過(guò)海外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，一些企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)之前并未做好充分的思考和可行性研究。他們做出海外并購(gòu)的決定也許并非出于企業(yè)實(shí)際發(fā)展需要，而可能僅僅是響應(yīng)國(guó)家“走出去”的號(hào)召而做出的片面決策，并沒(méi)有完全考慮經(jīng)濟(jì)成功的因素，甚至是受到并購(gòu)熱潮環(huán)境的影響，一時(shí)沖動(dòng)而跟風(fēng)做出的決定。此外，中國(guó)企業(yè)國(guó)際化程度相對(duì)較弱，而且缺乏對(duì)投資所在地法律和文化的了解，缺乏有經(jīng)驗(yàn)的海外并購(gòu)團(tuán)隊(duì)。雖然中國(guó)企業(yè)的這一劣勢(shì)完全可以通過(guò)聘請(qǐng)具有全球法律資源和經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際投行、律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所來(lái)彌補(bǔ)，但很多時(shí)候中國(guó)企業(yè)對(duì)于如何用好中介機(jī)構(gòu)也沒(méi)有一個(gè)清晰的概念———有的企業(yè)不聘請(qǐng)或是不相信中介機(jī)構(gòu)的判斷而一意孤行，導(dǎo)致海外并購(gòu)雖然完成了，但后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)和虧損相當(dāng)大；有的企業(yè)則是一味依賴(lài)中介機(jī)構(gòu)，自己缺乏對(duì)項(xiàng)目本身的具體判斷，希望中介機(jī)構(gòu)為自己拿主意、打包票?！吧鲜霾怀墒斓暮Ｍ獠①?gòu)行為都可能導(dǎo)致并購(gòu)失利。”唐承慧說(shuō)。
摩根大通銀行董事總經(jīng)理、北亞并購(gòu)部聯(lián)席主管連漣在接受采訪時(shí)曾建議，中國(guó)企業(yè)在“走出去”過(guò)程中應(yīng)做好以下風(fēng)控工作：首先，企業(yè)在并購(gòu)前應(yīng)做詳盡的盡職調(diào)查，充分發(fā)現(xiàn)管理、法律和財(cái)務(wù)上的問(wèn)題；其次是估值，購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格應(yīng)給企業(yè)留下合理的盈利空間；再次是投后管理。她表示“投后管理是我現(xiàn)在看到的最需要把握的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)?！逼髽I(yè)在并購(gòu)前的準(zhǔn)備工作因有眾多專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)參與，所以前端風(fēng)險(xiǎn)比較容易把握，但如何在并購(gòu)后對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行有效管理是最需要關(guān)注的問(wèn)題，尤其是當(dāng)企業(yè)進(jìn)入一個(gè)不熟悉的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，并且是在企業(yè)身處快速擴(kuò)張中管理資源本來(lái)就比較緊張的情況下，投后管理更加需要企業(yè)做好充分準(zhǔn)備。
唐承慧律師則稱(chēng)，從法律方面的準(zhǔn)備看，最重要就是配備一支有經(jīng)驗(yàn)的并購(gòu)隊(duì)伍。并購(gòu)方的內(nèi)部團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)當(dāng)配備有過(guò)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)、最好是海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)成員，從而能夠更好地組織和協(xié)調(diào)外部顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)，而外部顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)的選聘也相當(dāng)重要。從法律領(lǐng)域上來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目所涉及的各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的法律隊(duì)伍都要配齊。有的國(guó)際律所可能直接具備這樣的國(guó)際法律團(tuán)隊(duì)，能夠一步到位地為收購(gòu)方提供法律協(xié)助。如果無(wú)法從一家律師事務(wù)所獲得所有法律領(lǐng)域的法律支持，可能需要由一家律師事務(wù)所牽頭，組織幾家律師事務(wù)所共同為項(xiàng)目提供法律服務(wù)。