專題：2025基金行業年終大盤點：公募規模近36萬億元，主動權益重奪主場，“冠軍基”揭榜倒計時

　　【編者按】2025年接近尾聲，中國基金報推出“2025年終報道”，梳理總結2025年公募基金、券商行業、熱門產業發展變化和大事件，展望2026年股市機會和基金行業發展前景，以饗讀者。

　　1．《推動公募基金高質量發展行動方案》印發 25條舉措重塑行業生態

　　為落實中央政治局會議“穩步推進公募基金改革”決策部署，5月7日，證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《行動方案》）。

　　《行動方案》堅持以投資者為本的發展理念，以強監管、防風險、促進高質量發展為主線，探索建立適合中國國情、市情的公募基金發展新模式；堅持問題導向、目標導向，提出一系列回應市場和社會關切的改革措施，著力督促基金公司、基金銷售機構等行業機構從“重規模”向“重回報”轉變。

　　《行動方案》提出25條核心舉措，聚焦五大關鍵方向精準發力：一是優化主動權益類基金收費模式；二是強化基金公司與投資者的利益綁定；三是提升服務投資者的能力；四是提高公募權益投資規模和穩定性；五是一體推進強監管防風險促高質量發展。

　　業內人士表示，《行動方案》的出臺是公募行業發展的關鍵拐點，25條舉措精準回應市場關切與行業痛點。

　　自《行動方案》發布以來，公募行業從生態理念到實際業務均發生了深刻變化，加速從“重規模”向“重質量”轉變，投研能力升級、投資者服務優化、市場生態完善等多維度發力，高質量發展“實景圖”逐漸清晰。

　　未來，基金公司將繼續深化轉型：持續完善投研體系，培育可持續的良品生產能力；優化產品結構，提高權益類產品占比，研究創設更多新型產品；強化投資者陪伴，全面提升持有人獲得感。

　　2．公募基金費率改革三階段收官，每年累計讓利超500億元

　　9月5日，中國證監會修訂發布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定（征求意見稿）》，意味著公募基金行業費率改革進入收官階段。

　　2023年7月，證監會啟動公募基金行業費率改革，按照“基金管理人—證券公司—基金銷售機構”的實施路徑分階段推進公募基金費率改革，逐步降低基金綜合投資成本。

　　其中，第一階段主要降低主動權益類公募基金的管理費率、托管費率，每年可為投資者讓利約140億元；第二階段主要調降基金的股票交易傭金費率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限，被動股票型基金產品交易傭金費率不得超過0.26‰，其他類型不得超過0.52‰，每年可為投資者讓利約68億元；第三階段主要調降認購費、申購費等銷售環節費率，每年可為投資者讓利約300億元。總體來看，上述三個階段每年可向投資者讓利超500億元。

　　業內人士表示，費率改革有助于降低基金投資者成本，提升投資者獲得感，進一步推動行業高質量發展。同時，也有助于促進中長期資金入市，為資本市場營造長錢長投的良好生態。

　　費率改革收官并非終點，而是新征程的起點。公募基金行業將以此為契機，進一步聚焦主業，持續加大投研體系建設與技術賦能投入，致力于為投資者創造長期、穩定、可持續的投資回報。

　　3．迭創新高！公募基金規模逼近37萬億元，權益產品占比顯著提升

　　2025年，公募基金行業規模連創新高。中國基金業協會數據顯示，截至今年10月底，公募基金總規模達到36.96萬億元，連續7個月創歷史新高。

　　規模穩步擴容的背后，是公募基金行業生態的持續優化，這既是居民財富管理需求持續釋放的體現，也得益于行業在產品創新、服務升級、合規建設等方面的全方位提升。當前，基金行業正逐步告別“跑馬圈地”式的粗放發展階段，進入“精耕細作”的高質量發展新時期。

　　權益產品占比提升是規模增長中的核心亮點。在政策引導與市場需求雙重驅動下，公募基金不斷加大權益投資布局力度，指數基金、主動權益基金供給持續豐富。截至10月底，股票型和混合型基金規模合計達到10.18萬億元，較去年底增加22205.99億元，成為推動基金業結構升級的核心力量。

　　今年新發基金同樣是權益產品“唱主角”。Wind數據顯示，截至12月18日，年內新基金發行規模已達11235.76億元，連續七年超過1萬億元。其中，權益類新基金發行規模占比超過50%，取代債券型基金成為“主力軍”。產品創新也亮點紛呈：不僅有圍繞新質生產力的特色主題ETF誕生，更有和持有人利益捆綁的新型浮動管理費基金批量出爐，更好地滿足了投資者的差異化需求。

　　業內人士表示，權益基金占比穩步提升趨勢或將延續。一方面，資本市場深化改革與經濟轉型升級將助力權益類資產持續創造價值；另一方面，公募基金投研能力提升與產品創新將不斷強化權益類基金的配置優勢，行業政策也將持續為權益類基金發展提供支撐。

　　公募基金產品結構不斷優化，不斷引導中長期資金入市，強化資本市場“長錢長投”的生態氛圍，進一步發揮行業服務資本市場改革發展的核心作用。

　　4．政策助力 多點開花，ETF總規模猛增至5.7萬億元

　　隨著我國資本市場不斷成熟，指數化投資走向中心舞臺。2025年1月，中國證監會印發《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》為這一進程增添了強勁動力。

　　在政策指引下，中國指數化投資市場迎來提質擴容雙突破。同時，注冊審核流程優化等新規落地，比如對成熟寬基指數產品實施統籌注冊安排，以及持續完善ETF注冊逆周期調節機制等，持續推動行業從“數量競爭”轉向“質量競爭”和“差異化競爭”。

　　Wind數據顯示，截至今年10月底，ETF市場規模突破5.7萬億元，創歷史新高，比2024年底增長53%。其中，股票型ETF規模占比超六成，成為權益配置的核心力量。

　　從發展歷程看，中國ETF市場呈現出明顯的加速增長態勢。從2004年首只ETF成立，到2020年10月規模突破1萬億元用了16年；從1萬億元到2萬億元（2023年8月），用了近3年時間；2024年9月突破3萬億元用了1年，2025年4月突破4萬億元用時7個月，而從4萬億到5萬億元（2025年8月）僅用時4個月。這種指數級增長的軌跡表明，指數化投資已成為市場主流的資產配置方式。

　　債券ETF是近年來指數化投資市場的一大亮點。截至10月31日，債券ETF總規模已突破7000億元，較2024年末增長超過3倍。

　　細分品類中，科創債ETF尤為搶眼。7月，首批10只科創債ETF啟動發行，均一日售罄，募集資金合計達300億元。到12月中旬，24只科創債ETF規模增至近2700億元，其中16只產品規模超百億元。科創債ETF的推出具有重要戰略意義，填補了公募基金在“科技金融”債基領域的空白。基準做市信用債ETF也是債券ETF創新的重要方向。這些創新產品為投資者提供了更加豐富的配置工具。

　　5．破解“重規模、輕收益”頑疾，基金公司績效考核新規發布

　　今年12月，中國證券投資基金業協會發布《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》，對基金行業的薪酬結構、績效考核、薪酬支付、內控管理、自律管理等提出具體要求。

　　晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，中長期考核、跟投等規則，將推動行業從規模擴張轉向價值創造，促使行業擺脫同質化競爭，形成差異化良性生態，引導行業回歸“受人之托、代人理財”本源。

　　新規實施后，行業格局或加速分化。隨著行業從“重規模”轉向“重回報”，大型、中型和小型基金公司將面臨不同發展路徑，行業也將迎來新的格局。華南一位公募投研總監認為，頭部基金公司憑借成熟的投研體系和穩健的產品線，以及良好的品牌影響力，有望持續吸引資金及行業人才；而中小型公司可能面臨較大的生存壓力，需要基于自身優勢，深耕細分領域，實現特色化突破。

　　“考核新規發布后，短期或加劇公募行業人員流動。但從中長期看，有助于緩解基金經理大規模流動勢頭，使行業人才隊伍更加穩定，人才流動更趨理性。”上述人士談道。

　　對普通投資者而言，理財體驗將得到系統性改善。盈米基金表示，未來基金公司應更加關注提升投資者的持有體驗、優化投資回報率、加強投資者教育與提升服務質量，從單純追求體量規模擴張，轉變為注重提升發展質量。

　　6．踐行高質量發展，公募基金業績比較基準改革落地

　　今年10月底，《公開募集證券投資基金業績比較基準指引（征求意見稿）》《公開募集證券投資基金業績比較基準操作細則（征求意見稿）》出臺，公募基金行業開啟一場關于“標尺”的變革。

　　業內人士表示，兩項新規的出臺，強化了業績比較基準的約束作用，將有針對性地遏制“基金風格漂移”頑疾，推動行業從“規模競速”轉向“能力競爭”，進一步推動公募基金行業高質量發展。

　　新規明確，業績比較基準應充分體現產品定位和投資風格，符合基金合同關于投資目標、投資范圍、投資策略、投資比例限制的約定。同時，管理人要根據業績比較基準任命具備相關投研經驗的基金經理，且基準一經選定不得隨意更改。

　　業內人士認為，規范設定業績比較基準與持續管理，對基金評價機構實施科學評價有重要意義。基金業績比較基準的合理性、基金業績是否匹配基準、投資者盈虧情況等將成為基金評價的重要標準。

　　此外，為給公募基金管理人選擇業績比較基準提供參考，中國基金業協會發布了公募基金業績比較基準要素庫。一類庫有69個指數，二類庫有72個指數，均包含寬基指數、行業主題類指數、策略指數三大類。

　　在國泰基金看來，公募基金業績比較基準要素庫的設立，是高質量發展背景下完善行業治理體系的關鍵舉措，直面行業部分基準選取不規范、部分投資風格不清晰、部分考核導向短期化等痛點，以系統性設計回應市場對規范發展的迫切需求。

　　公募基金業績比較基準改革落地，使基準從模糊參考提升為篩選與評估基金的“核心標尺”。投資者能更精準地掌握基金產品的風險偏好和收益預期，告別“開盲盒”式選基金的風險。

　　7.AI浪潮下，基金業智能化轉型按下加速鍵

　　2025年，在人工智能浪潮驅動下，基金行業智能化轉型按下加速鍵。一批基金公司完成DeepSeek私有化部署，行業進入“AI輔助投研”新階段。

　　經過一年來的升級迭代，AI已經滲透到基金投研的核心環節，從投資決策、風險評估、投顧業務等多方面賦能基金公司。

　　在投資決策方面，AI可整合多維度數據并深度分析，為投資者提供貼合實際需求的投研建議和透明化決策依據。

　　在風險評估方面，AI可對海量數據進行實時監測和分析，識別各類風險，還可自查文件是否符合監管要求，提高風險識別的精準度。

　　在市場判斷方面，AI能快速提取金融文本的關鍵信息，把握市場趨勢，還可基于歷史和實時數據，運用模型預測市場短期波動和長期趨勢。

　　AI技術在基金投顧業務中的滲透程度不斷加深。AI投顧從大類配置、品類分布、行業穿透、持基分析等維度切入，幫助用戶診斷組合持倉，并依據個性化的風險偏好及當下大類資產的回報預期，提供著眼于整體賬戶的優化方案。AI和金融科技的運營已經能夠幫助基金投顧實現更精準的用戶匹配和高效的客戶服務。

　　在這場顛覆性變革中，AI并不是替代者，而是進步的催化劑。對于上市公司的價值判斷、“黑天鵝”事件預判與創新洞察這些“關鍵決策權”，將成為基金經理新的“護城河”。正如一位基金經理所言：“在算法統治的金融世界里，人性洞察可能成為最稀缺的阿爾法。”

　　8．商業不動產REITs開閘，公募REITs大幅擴容

　　2025年，公募REITs市場實現了從試點到常態化發行的跨越式發展，在市場規模、資產廣度與制度深度上均呈現大擴容態勢。

　　首先是市場規模大幅增長。Wind數據顯示，截至2025年12月15日，已有77只REITs產品上市，市值合計達到2160.27億元，較2024年末增長38%。

　　其次是資產類型從傳統基建逐步走向多元化。12月1日，國家發展改革委辦公廳印發《基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）項目行業范圍清單（2025年版）》，進一步拓展REITs發行范圍，體育場館、商旅文體健商業綜合體、酒店、商業辦公設施、城市更新設施等被納入申報范圍。

　　發改委的數據顯示，自2020年試點以來，截至今年11月10日，已累計向證監會推薦105個項目，其中83個項目已上市，涵蓋收費公路、清潔能源、城鎮供熱、生態環保、倉儲物流、產業園區、數據中心、租賃住房、水利、消費基礎設施等10個行業、18種資產類型，發售基金總額達2070億元，預計可帶動新項目投資1萬億元。

　　最后是商業不動產REITs試點破冰。11月28日，證監會發布《關于推出商業不動產投資信托基金試點的公告（征求意見稿）》，擬在“基礎設施REITs”之外，單列“商業不動產REITs”項目，商業綜合體、商業零售、寫字樓、酒店等商業物業將被納入公募REITs投資范圍，打開萬億級增長空間。

　　9．規范主題基金投資行為，防范風格異化與盲目跟風

　　在基金行業規范化發展要求下，針對個別產品存在的“風格漂移”、投資集中度過高等問題，中國基金業協會起草《公開募集證券投資基金主題投資風格管理指引》（以下簡稱《指引》），對主題基金提出硬性要求，核心內容包括：基金名稱必須與實際投資方向嚴格一致；建立并維護明確的“投資風格庫”，確保80%以上的非現金資產投資于約定方向；將投資嚴重偏離等情況納入基金經理的負面考核。

　　《指引》同時要求加強基金管理人對基金產品的投資風格管理。對建立風格庫、證券出入庫以及投資過程中的風格監控提出了嚴格要求。基金托管人對基金投資風格管理負有監管職責，若基金管理人出現逾期未發送風格庫、特定投資方向證券持倉比例持續不符合基金合同約定、更新風格庫過于頻繁、基金管理人和基金托管人未能就出入庫證券達成一致意見等情形，基金托管人需向中國證監會和基金業協會報告。

　　2025年5月證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），要求“強化業績比較基準的約束作用”，防止產品投資行為偏離定位。《指引》是對《行動方案》的具體落實，同時也是監管層糾正部分主題基金“偽主題”、提升行業規范性、保護投資者利益、促進行業高質量發展的系列制度安排，此舉將推動行業回歸契約精神，也標志著公募基金主題投資進入“精細化、標準化、透明化”管理新階段。

　　10．跨境投資產品不斷創新，基金業國際化發展提速

　　2025年，公募基金行業多維度、全方位推進高水平對外開放，不斷提升服務境內外投資者及全球資產配置的能力。跨境ETF作為重要載體，其發展態勢尤為顯著。根據Wind數據，截至12月16日，全市場跨境ETF達到200只，總規模接近9200億元，年內新增超5000億元。跨境ETF的投資范圍進一步擴展，年內成立的60只產品投資范圍覆蓋巴西、德國、泰國、日本、韓國等更多元化的市場，聚焦歐洲高端制造、日韓科技等新興市場和特定主題。

　　產品互掛機制也取得重要突破。11月，以景順長城創業板50ETF為底層資產的存托憑證在泰國證券交易所上市；首批兩只巴西ETF上市，與5月由中國基金公司參與的2只ETF在巴西交易所上市交易相呼應。此外，QDII額度的持續擴容為公募基金國際化提供了有力支撐。截至8月末，累計批準QDII額度1708.69億美元，其中證券基金獲批942.90億美元。

　　2025年，公募基金的全球化機構布局明顯提速，在新加坡、美國、中國澳門等新的市場和地區設立子公司。6月，興證全球基金新加坡子公司獲批設立。隨后，易方達基金申請在中國澳門設立公司獲證監會備案通過。

　　截至目前，已有20余家公募基金公司設立了超30家境外子公司；朱雀基金、廣發基金、創金合信基金等十多家公募機構正在排隊申請設立境外子公司，加速出海布局已是大勢所趨。

　　本文來源于中國基金報