本報記者 韓昱

據(jù)新華財經(jīng)消息，北京時間12月19日凌晨，在2024年最后一次FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）會議上，美國聯(lián)邦儲備委員會決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點至4.25%—4.50%，符合市場預(yù)期。這也是美聯(lián)儲連續(xù)第三次降息，今年累計降息幅度達(dá)到了100個基點。

“美聯(lián)儲在12月份降息25個基點，符合市場預(yù)期。”工銀國際控股有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實在接受《證券日報》記者采訪時表示，這是美聯(lián)儲本輪寬松周期的第三次調(diào)整，此前美聯(lián)儲已分別于9月份和11月份降息50個基點和25個基點。面對當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)的雙向風(fēng)險（通脹卷土重來與勞動力市場疲軟），美聯(lián)儲的政策路徑仍將保持謹(jǐn)慎，以應(yīng)對未來潛在的經(jīng)濟(jì)不確定性。

“美聯(lián)儲本輪降息總體上仍是預(yù)防式降息，”廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤對《證券日報》記者表示，通常而言，預(yù)防式降息的次數(shù)和幅度相對有限。從以往經(jīng)驗看，累計降息75個基點的情況居多。但考慮到本輪美聯(lián)儲預(yù)防式降息的特殊背景，即2022年至2023年的加息幅度存在一定的超調(diào)，美國利率水平較長時間處于相對較高的狀態(tài)等，美聯(lián)儲降息力度有可能大于以往。今年9月份以來，美聯(lián)儲已累計降息3次、累計降幅100個基點，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間已從5.25%至5.50%降至4.25%至4.50%。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，盡管本次采取了降息措施，但未來的貨幣政策調(diào)整步伐將會放緩。他表示：“我們快速走到這里，未來我們會走得慢一些。”

本次FOMC會議發(fā)布的SEP（經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測）也顯示，美聯(lián)儲官員們大幅上調(diào)了未來政策利率目標(biāo)區(qū)間的中位數(shù)和通脹預(yù)期，預(yù)計2025年年底政策利率的中位數(shù)為3.9%，9月份為3.4%。預(yù)計2025年P(guān)CE通脹（個人消費支出）將達(dá)到2.5%，9月份為2.1%。

程實認(rèn)為，雖然本次會議美聯(lián)儲保持降息節(jié)奏，但未來的降息步伐可能會有所放緩。近幾個月來，鮑威爾多次強(qiáng)調(diào)美國經(jīng)濟(jì)韌性允許美聯(lián)儲在降息上更加謹(jǐn)慎，這也表明美聯(lián)儲不會急于調(diào)整政策目標(biāo)，而是將以長遠(yuǎn)視角平衡經(jīng)濟(jì)增長與通脹之間的關(guān)系。美聯(lián)儲當(dāng)前預(yù)計在2025年降息僅50個基點，而非此前預(yù)計的100個基點，顯示在通脹有所停滯而勞動力市場并未明顯下滑的背景下，美聯(lián)儲偏向采取更為謹(jǐn)慎的政策路徑。

“當(dāng)前及未來一段時間，美聯(lián)儲在降息問題上正面臨兩難情況，”劉濤分析，一方面，美國聯(lián)邦基金利率需向中性利率水平靠攏。另一方面，美聯(lián)儲又不得不高度警惕通脹快速反彈的風(fēng)險。

對于后續(xù)美聯(lián)儲降息路徑，程實認(rèn)為，2025年美聯(lián)儲全年降息幅度在50個基點至75個基點左右，即降息2次至3次，進(jìn)一步降息的節(jié)奏將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)與美聯(lián)儲的政策評估結(jié)果。考慮到當(dāng)前美國通脹水平有所停滯，美聯(lián)儲官員以及市場的擔(dān)憂情緒逐步上升等因素，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有顯示美國勞動力市場的急劇惡化，2025年1月份美聯(lián)儲暫停降息是有可能的。

劉濤認(rèn)為，接下來美聯(lián)儲的降息進(jìn)程有可能分兩階段進(jìn)行。第一個階段，在2025年上半年美聯(lián)儲降息次數(shù)約2次至3次，累計降幅在50個基點至75個基點，下半年貨幣政策將趨于中性，2025年聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間或?qū)⒈３衷?.5%至3.75%。第二個階段，2026年甚至到2027年，美聯(lián)儲有可能擇機(jī)再降息50個基點至75個基點。

劉濤表示，由于美聯(lián)儲降息的間隔和尾部拉長，有可能對全球匯率走勢產(chǎn)生較大影響，美元從“快速貶值”進(jìn)一步向“緩慢貶值”演變，在歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱、國際地緣政治沖突加劇等多重因素的影響下，2025年美元仍有較大概率保持階段性強(qiáng)勢。