本報記者 韓昱

12月10日至11日在北京舉行的中央經濟工作會議指出，要繼續實施適度寬松的貨幣政策。

“這延續了去年中央經濟工作會議基調，表明我國在‘十五五’開局之年仍需以適度寬松的貨幣金融環境支持實體經濟高質量發展。”民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時說。

貨幣政策作為宏觀經濟調控的核心工具，本次會議釋放的信號對明年的貨幣政策有哪些指引？業界又有哪些具體期待？《證券日報》記者就此采訪了多位專家進行解讀。

繼續保持市場流動性充裕

會議指出，把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉認為，這表明物價作為反映供需的信號，成為政策關注變量，而貨幣政策與經濟增長、物價的關聯也進一步被明確。

具體操作層面，會議指出，“靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕”。

溫彬認為，這一方面表明降準降息仍是明年貨幣政策操作的可選項，但更強調操作的“靈活高效”，既要做好“相機抉擇”，又要做好多重目標平衡，以提高政策實施的質量和長遠效果；另一方面，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）將繼續綜合運用質押式和買斷式逆回購、MLF（中期借貸便利）、公開市場買賣國債等多種流動性投放工具，以保持“適度寬松”的流動性環境。

“在總量工具方面，MLF、逆回購、國債買賣等各項公開市場操作將更加靈活、精準、高效，將繼續保持市場流動性充裕，滿足信貸修復、投資擴張、政府融資等多方面資金需求，推動金融總量的合理增長。”廣開首席產業研究院首席金融研究員王運金也表達了同樣觀點。

從幅度看，東方金誠研究發展部執行總監馮琳預計，綜合明年經濟金融形勢以及物價走勢，政策性降息幅度有可能達到0.2個百分點至0.3個百分點，降準幅度有望達到1個百分點，上半年、下半年分別實施一次。

“從穩定明年一季度宏觀經濟運行等角度出發，不排除今年底明年初降息降準落地的可能。”馮琳進一步表示，同時，著眼于推動房地產市場止跌回穩，2026年有可能單獨引導5年期以上LPR（貸款市場報價利率）較大幅度下調。

結構性工具有望繼續發力

會議指出，“暢通貨幣政策傳導機制”“引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域”。

溫彬表示，近兩年我國貨幣政策框架加快向價格型轉型，后續仍將通過調整優化貨幣政策中間變量取得更大成效。例如，可通過開展收窄利率走廊、穩定國債收益率曲線、持續改革完善LPR、靈活存款利率調整等工作，加強各項利率之間的協同性和聯動性，提升貨幣政策傳導效果。

“在結構層面，做好金融‘五篇大文章’（科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融）仍是核心發力點。”王運金認為，目前我國結構性貨幣政策工具種類多、覆蓋面廣，明年有望繼續降價擴容，科技創新、綠色低碳、普惠小微、消費等領域的再貸款額度有望增加，進一步提升資金直達效率。

“央行還可能會進一步下調結構性貨幣政策工具利率0.2個百分點至0.4個百分點，部分再貸款利率可能會降至1.5%以下，以提升商業銀行對重點領域與薄弱環節的支持能力與意愿，持續釋放政策效能。”王運金說。