數(shù)據(jù)顯示，今年以來，多只債券私募基金年化收益率超過20%。其中洛肯國際1期、證大定向債券、銀葉穩(wěn)健16號、民晟盤馬等幾只產(chǎn)品表現(xiàn)居前，收益率分別為21.33%、20.62%、19.27%、18.04%。
“雖然單純的債券投資，預(yù)期收益率是低于股票市場，但是債券型私募基金往往可以通過產(chǎn)品上的結(jié)構(gòu)化以及正回購來加大杠桿，給劣后投資者帶來較高的收益。這樣的操作策略相對來說比較簡單，投資思路非常清晰，擁有傳統(tǒng)股票投資所沒有的優(yōu)點(diǎn)。”好買基金(微博)研究員武曉江指出。
據(jù)介紹，私募一般通過以下幾種方式實(shí)現(xiàn)杠桿投資：其一，通過發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，使得劣后投資者獲得更高收益。目前債券私募產(chǎn)品杠桿比例普遍可以達(dá)到1∶9。假設(shè)承諾優(yōu)先級客戶5%的收益，債券投資的收益達(dá)到年化8%，則劣后資金的收益可以達(dá)到年化35%。
基于債券牛市的理財(cái)產(chǎn)品，無論從投資品種還是發(fā)行渠道，都逐漸呈現(xiàn)出多元的面貌。除了上述債券私募產(chǎn)品外，銀行理財(cái)、基金專戶、券商資管，都推出了類似的分級產(chǎn)品。
“投資標(biāo)的有些是投資私募債的，多數(shù)是投資如城投債等高收益?zhèn)模笳吣壳捌毕⑤^高，風(fēng)險相對來說卻并不高。”某券商人士告訴記者，目前城投債等高收益?zhèn)钠毕⑹杖牒芏喽汲^7%，按照行業(yè)1:9的杠桿率，以及優(yōu)先級客戶5%左右的承諾收益計(jì)算，劣后端客戶收益率可以超過20%。
另外，還有一些分級產(chǎn)品基于目前較為創(chuàng)新的一類債券中小企業(yè)私募債的投資。銀行客戶擔(dān)當(dāng)優(yōu)先級的較多，收益大多在5%-6%之間。上述產(chǎn)品多為封閉式產(chǎn)品，要求客戶持有到期，封閉期一般是1-2年。
不過，“天下沒有免費(fèi)的午餐”，高收益必然伴隨著高風(fēng)險。
針對市場上出現(xiàn)較為“新鮮”的高收益投資品種，投資者還是要擦亮眼睛，了解清楚投資標(biāo)的的性質(zhì)之后再進(jìn)行投資決策。
據(jù)了解，目前不少銀行“低調(diào)”銷售的基于中小企業(yè)私募債的理財(cái)產(chǎn)品，其優(yōu)先級別收益率也可以達(dá)到5.4%。但是與上述城投債、公司債等信用債相比，其投資風(fēng)險偏高。目前券商、銀行理財(cái)該類產(chǎn)品較多，公募基金涉及較少。
此外，由于使用杠桿比率較高，如果債市收益率出現(xiàn)較大波動，這類產(chǎn)品也面臨更大的調(diào)整風(fēng)險。
“杠桿是把雙刃劍，分級基金對投資時鐘把握、信用債產(chǎn)品甄別都有較高要求。”某基金公司專戶基金經(jīng)理表示。
利率市場化
啟動債市黃金期
債券擴(kuò)容、債市高歌猛進(jìn)、債券產(chǎn)品層出不窮的背后，是中國“金融脫媒”、利率市場化的宏闊背景。雖然短期行情難以判斷，但債市進(jìn)入大發(fā)展階段成為業(yè)界共識。
富國基金(微博)(博客,微博)固定收益部總經(jīng)理饒剛指出，在未來兩三年內(nèi)來看，債券投資正處于黃金發(fā)展期。中國的經(jīng)濟(jì)增速下降將是必然趨勢，這對債市長期有利。而利率市場化則已對今年的債券市場產(chǎn)生了影響。
“歷史上，包括美國、日本等，利率市場化周期都是比較長的。中國的利率市場化，是從2010年、2011年的理財(cái)產(chǎn)品開始的。原來只有存款。如今的理財(cái)產(chǎn)品以及信托產(chǎn)品的大發(fā)展，則是這一趨勢的體現(xiàn)。”
近期媒體報道，匯添富T＋0的貨幣基金已經(jīng)獲批，該產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)贖回資金T+0到賬。申銀萬國債券首席分析師屈慶認(rèn)為，這將對市場較大的影響，一旦實(shí)現(xiàn)T＋0，而且貨幣基金的收益要明顯高于目前的活期存款利率，那么未來活期存款比例可能繼續(xù)下降。
“某種意義上說，這是利率市場化的深入。”他指出，從去年利率市場化快速度發(fā)展以來，活期存款比例就已經(jīng)持續(xù)大幅下降。這也意味著整體資金成本的提高。而短期利率的水漲船高，最終將對整體收益率曲線產(chǎn)生了明顯的影響。