本報(bào)記者 劉琪

為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2月25日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）開(kāi)展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，中標(biāo)利率2%，與此前持平。操作后，中期借貸便利余額為40940億元。鑒于本月MLF到期量為5000億元，故此次MLF為縮量平價(jià)續(xù)做。

業(yè)界普遍認(rèn)為，2月份MLF縮量平價(jià)續(xù)做符合預(yù)期。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年以來(lái)，在外部不確定性上升、內(nèi)部政策效果觀察期、整體政策空間有所約束環(huán)境下，在適度寬松的總基調(diào)下，央行提出“擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏”，貨幣政策調(diào)控“相機(jī)抉擇”特征更加突出，兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹回升、匯率穩(wěn)定和金融穩(wěn)定多目標(biāo)平衡。

“當(dāng)前央行政策主要聚焦穩(wěn)匯率、防利率風(fēng)險(xiǎn)、防空轉(zhuǎn)目標(biāo)，維持資金緊平衡態(tài)度，在公開(kāi)市場(chǎng)也以回籠流動(dòng)性為主，促使債市利率和市場(chǎng)曲線向合理水平回歸。同時(shí)，基本面逐漸呈現(xiàn)筑底趨勢(shì)，也使得貨幣短期寬松的必要性、可能性下降，政策利率延續(xù)持穩(wěn)，降息時(shí)點(diǎn)或后置。”溫彬認(rèn)為，本月MLF延續(xù)縮量平價(jià)續(xù)做符合市場(chǎng)預(yù)期。

中標(biāo)利率方面，本月MLF中標(biāo)利率2%，與前值保持一致。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，年初以來(lái)政策利率（即7天期逆回購(gòu)利率）保持不變，近期各類(lèi)主要市場(chǎng)利率普遍走高，其中1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率正在向MLF操作利率靠攏，10年期國(guó)債收益率也有明顯上行，DR007（銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率）則延續(xù)1月份以來(lái)的較高水平，2月份MLF操作利率保持不變符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

從近幾個(gè)月來(lái)看，雖然央行持續(xù)縮量續(xù)做MLF，但這并不意味著央行在減少中期流動(dòng)性投放。

“央行1月份開(kāi)展了17000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，相當(dāng)于為應(yīng)對(duì)2月份MLF大額到期，已提前釋放了大規(guī)模中期流動(dòng)性。”王青表示，實(shí)際上，這是央行自2024年10月份以來(lái)的基本操作模式，即通過(guò)開(kāi)展大額買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，持續(xù)替換MLF。

央行數(shù)據(jù)顯示，2024年10月份至今年1月份，央行分別開(kāi)展5000億元、8000億元、14000億元和17000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)。除了買(mǎi)斷式逆回購(gòu)?fù)猓胄羞€通過(guò)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)投放中長(zhǎng)期資金，保障市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。2024年10月份至2024年12月份分別凈買(mǎi)入國(guó)債2000億元、2000億元和3000億元。

在溫彬看來(lái)，當(dāng)前MLF余額仍然較高，未來(lái)以買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、買(mǎi)入國(guó)債等新設(shè)工具替換MLF的過(guò)程還將持續(xù)。盡管近期央行暫停二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)入，但預(yù)計(jì)仍會(huì)通過(guò)較大規(guī)模的買(mǎi)斷式逆回購(gòu)來(lái)保持中期市場(chǎng)流動(dòng)性處于相對(duì)合理水平，以此支持年初銀行加大信貸投放，支持政府債券發(fā)行，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

王青認(rèn)為，綜合當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)、外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化以及整體物價(jià)走勢(shì)，預(yù)計(jì)一季度末前后降息窗口有可能打開(kāi)，屆時(shí)MLF操作利率也將跟進(jìn)下調(diào)。